Apéndice 8. Andinia, un caso imaginado pero posible
| Autor | César A. Ferrari |
| Páginas | 629-645 |
política económica624
Como la variación de la base monetaria está dada por la variación de
los activos externos y del crédito al Gobierno
∆H=(2)(50+∆CGO),
de donde:
∆CGO=50.
Es decir, para una determinada variación en la cantidad de dinero
y las reservas internacionales, un incremento del monto de crédito
al sector privado solo puede lograrse reduciendo el crédito al sector
público y la tasa de encaje efectivo.
Apéndice 8: andinia, un caso imaginado
pero posible
El siguiente caso, hipotético pero posible, fue desarrollado en la asigna-
tura de Política Económica en la Maestría en Economía de la Pontificia
Universidad Javeriana en el primer semestre del año 2005. La información
estadística que incluye fue consistenciada a través de una hoja de cálculo
Excel. La solución implicó la construcción por parte de los estudiantes
de un modelo de equilibrio general computable desarrollado en Excel.
El escenario
El caso analizado es el de Andinia, un país en vías de desarrollo cuyas
fuentes de divisas son su sector agrícola y petrolero y también el sector
manufacturero de bienes de consumo final, particularmente textiles y
calzado. Dichas exportaciones le permiten financiar las importaciones
de bienes manufacturados intermedios y de capital demandados por la
economía doméstica, ya que la producción local de los mismos no alcanza
a satisfacer la demanda local. La producción de bienes de capital es prác-
ticamente inexistente. De tal modo, la maquinaria y el equipo requeri-
dos por las inversiones domésticas son provistos por importaciones.
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Andinia es relativamente pequeña en el contexto económico mundial,
abierto al comercio y a los flujos de capital internacionales. Sin embargo,
no todos sus agentes económicos pueden acceder libremente al mercado
de crédito internacional. Su economía está sujeta a los choques interna-
cionales que se transmiten, principalmente, a través de los precios de sus
exportaciones e importaciones. Casi todos los activos estatales importan-
tes han sido privatizados, con lo que la política de privatizaciones ha prác-
ticamente concluido, interrumpiendo el flujo de divisas que generaba.
Su mercado de crédito no es competitivo y sus tasas de interés supe-
ran a las internacionales. Su sistema monetario y bancario es regulado
por el banco central que ha mantenido la evolución monetaria ligera-
mente por debajo del crecimiento real de la economía con el fin de evitar
presiones inflacionarias.
Desde hace años mantiene un sistema cambiario con una tasa de
cambio flexible entre su moneda, peso de Andinia, y el dólar (). El
banco central interviene ocasionalmente en el mercado cambiario para
evitar cambios bruscos en la tasa de cambio.
El año pasado, como consecuencia de los excelentes precios interna-
cionales del petróleo, su balanza comercial fue superavitaria. Se añadie-
ron a esos flujos las divisas remitidas por nacionales residentes en el
exterior. Por otro lado, el Estado logró créditos externos para financiar el
déficit fiscal. Todo ello redundó en una revalorización cambiaria (-10%)
que se tradujo en una pérdida del valor de la tasa de cambio real que afectó
negativamente la competitividad internacional de las actividades produc-
tivas transables (particularmente agrícolas y manufactureras.) Produjo
también un incentivo en el sector privado para prepagar su deuda externa.
Esa competitividad es afectada también por el costo no competitivo
del crédito y por los elevados precios de los servicios públicos, respecto
a los internacionales. Esta última situación es el resultado del proceso
de privatización que elevó los precios para rentabilizar las actividades
a privatizar y hacerlas atractivas a los inversionistas extranjeros (los
inversionistas locales no tienen suficiente capacidad de compra ante el
tamaño de dichas actividades).
El sistema fiscal de Andinia mantuvo tradicionalmente un déficit
manejable. Sin embargo, el año pasado, debido a los gastos que inició
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