Bancario y financiero
| Autor | Ricardo Trejos |
| Páginas | 22-23 |
Industria Legal
BANCARIO Y
Ricardo Trejos
Calle 84 A, Número 10-50, piso 7, Bogotá
www.bakermckenzie.com
La pérdida de grado de inversión según la
calificación de Standard & Poor's tiene efectos
generales en la economía colombiana. En
general al Estado colombiano le costará más
su deuda y, por lo tanto, los recursos
disponibles para la inversión o gasto en otros
rubros (inversión social o infraestructura, por
ejemplo), se reducen pues la plata que va al
pago de intereses crece. También puede
generar una salida más pronunciada de
inversión de portafolio del exterior proveniente
de fondos que en sus políticas de inversión
solo admiten inversiones en países con grado
de inversión.
Pero el efecto no para ahí. La pérdida del
grado de inversión tiene efectos adversos
también para otros jugadores de la economía.
Por ejemplo, los emisores privados que
contaban con grado de inversión de la
calificadora que bajó la calificación, están
sujetos también a rebaja de sus calificaciones,
pues por regla general las calificadoras no le
reconocen una calificación mejor a los
deudores corporativos que al soberano de su
jurisdicción. La razón es simple: si el soberano
es usualmente el prestamista de última
instancia para beneficio de bancos e
indirectamente de deudores corporativos, los
deudores corporativos no deberían tener
mejor calificación que su soberano.
Esto en la práctica también puede
encarecer su deuda, tanto la nueva como la
existente que estuviera atada a una
calificación específica. Pero también puede
tener impacto en otros tipos de contratos
financieros, como los contratos derivados, los
cuales pueden también prever un
encarecimiento del nivel de compensación
que se le paga a la contraparte o inclusive un
evento de terminación anticipada del contrato
derivado, que obligue a la persona que ha
comprado la cobertura a revisar sus
documentos para verificar si debe o no tomar
alguna acción.
Cualquier impacto negativo en estos documentos
puede tener un efecto de cascada, en virtud de las
cláusulas de incumplimiento cruzado o aceleración
cruzada (cross-default o cross acceleration).Sin
embargo, queda algo de espacio para respirar, pues
de las tres calificadoras internacionales principales,
tan solo una de ellas ha quitado la calificación de
grado de inversión a Colombia. Esto significa que,
para muchos efectos, los inversionistas
internacionales pueden aún escoger confiar en el
grado de calificación de las otras calificadoras.
Sin embargo, ese respiro puede que no sea muy
grande pues las calificadoras tienden a converger en
la calificación más baja porque de lo contrario existe
el riesgo de que la que conserve la calificación más
alta sea vista como amiga de los soberanos y porque
además no tienen mucho que ganar por advertir de
un menor riesgo.
FINANCIERO
Los efectos de la pérdida de grado de
inversión.
Ricardo.trejos@bakermckenzie.com
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