Las cuestiones monetarias - Supramercados y políticas públicas - Política económica. Teoría y práctica desde los mercados - Libros y Revistas - VLEX 851262967

Las cuestiones monetarias

AutorCésar A. Ferrari
Páginas235-272
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Existen tres tipos de activos en la economía: activos reales, activos finan-
cieros y activos monetarios. Los activos reales, tangibles o intangibles,
son los que contribuyen a la producción de bienes y servicios y producen
una tasa de retorno que difiere según el tipo de activo. Son las maquina-
rias, equipos, infraestructura y tierra, propiedad de las empresas, y las
casas y bienes de consumo durable, como automóviles, refrigeradoras,
etc., propiedad de las familias.
Los activos financieros permiten la captación de ahorro y corres-
ponden a los títulos valores que pueden ser de renta variable, las accio-
nes, y de renta fija, los bonos. Ciertamente, producen una mayor tasa de
retorno que los activos monetarios. Algunos autores consideran los acti-
vos financieros como parte de los activos monetarios (véase capítulo 12).
Los activos monetarios representan el valor de los bienes y servicios.
Para gestionar y transar los bienes y servicios y los activos monetarios
se requiere un sistema monetario. En los tiempos modernos, el sistema
incluye un banco central y un sistema bancario que permiten, a su vez, la
existencia de los mercados de crédito (véase capítulo 13). La transacción
de monedas extranjeras se realiza en los respectivos mercados cambia-
rios (véase capítulo 11).
El dinero circulante (billetes y monedas), los depósitos en cuentas
corrientes y los depósitos en cuentas a plazo constituyen los activos
monetarios. Los billetes y monedas no producen retorno pero, a pesar
de ello, son demandados por los agentes económicos para usarlos como
medio de pago. En el mundo moderno, los otros activos son también
usados como medios de pago, a través de cheques, los primeros, y tarjetas
de crédito y débito, los segundos. Como contraparte, existe una oferta de
dinero que junto con la demanda configuran un determinado equilibrio
(o desequilibrio) en el mercado correspondiente.
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política económica236
Ladenicióndedinero
La teoría y la práctica económicas han definido varios conceptos con
relación al dinero a partir de sus funciones. John Maynard Keynes las
reconoció en su famosa Teoría general: medio de pago en las transac-
ciones, depósito de valor, unidad de cuenta y medida de un pago diferido.
La función más importante parecía ser la de medio de pago en las
transacciones de bienes, servicios y factores. La definición de dinero en
sentido estricto giraba, en gran medida, sobre esta función. Comprendía
el circulante, las monedas y notas (billetes) emitidas por el banco central
(currency), y los depósitos en cuentas corrientes en las organizaciones
bancarias sobre los que se pueden girar cheques (demand deposits). Con
todos ellos se podían realizar transacciones y pagarlas en los diferentes
mercados. Tradicionalmente ese dinero se identifica como 1.
Cuando al dinero (1) se le añaden los diferentes tipos de depósitos
a plazo en los bancos, particularmente los de ahorro, se define como 2.
En los países más desarrollados financieramente, la aparición de otros
activos, cada vez menos líquidos con vencimientos a más largo plazo,
llevó a ampliar la definición anterior: 3 incluye a 2 más los depósitos
a plazo fijo de gran denominación y los acuerdos de recompra de plazos
mayores (los overnights son parte de 2). El concepto más amplio,
, añade a 3 los bonos de ahorro emitidos por el Gobierno y papeles
comerciales como letras, pagarés y cartas de crédito de corto plazo. En
los países en vías de desarrollo, usualmente la oferta monetaria total
está dada por 2 o 3.
El dinero (1) así definido no es el único activo monetario. Se
consideraban también como tales los sustitutos más o menos plenos
del circulante y de los depósitos en cuentas corrientes. Estos activos
monetarios no servían para realizar pagos en forma inmediata, pero sí
servían como depósito de valor: eran los depósitos a plazo en el sistema
financiero. Eran llamados cuasidineros porque, precisamente, eran casi
un dinero; es decir, no podían usarse directa e inmediatamente en las
1.J. M. Keynes, The General Theory of Employment, Interest and Money (Nueva York: Macmillan, 1936),
capítulo 13.
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transacciones en los mercados; para ese propósito había que retirarlos
de los bancos previamente.
Distinguir entre dinero y cuasidinero era razonable y popular hasta
hace pocas décadas. Pero tal distinción no tiene sentido en los tiempos
actuales. Con la aparición de las tarjetas de débito y de crédito, cada vez
más populares, los depósitos pueden usarse también para realizar tran-
sacciones en los mercados sin necesidad de retirarlos antes del banco:
uno puede comprar papas o electrodomésticos y “pagar” con dichas
tarjetas (el mecanismo mediante el cual se realiza el pago se desarro-
lla más adelante, en el capítulo 13). De tal modo, el circulante cubre
una proporción cada vez menor de las transacciones en los mercados,
lo que implica una marcada reducción histórica en la preferencia por
circulante, es decir, la relación entre circulante y depósitos en el sistema
monetario.
El sistema monetario y sus balances
Una manera sencilla de entender el sistema monetario está dada por el
análisis de sus balances, es decir, el del banco central, el del consolidado
de los bancos comerciales y el del sistema monetario consolidado cons-
truido a partir de los primeros. La relación entre los medios de pago (
en términos genéricos) y la base monetaria (), el multiplicador mone-
tario (mm), así como los diferentes activos y pasivos monetarios se
pueden obtener de esos balances.
El panorama monetario de una economía refleja el estado de sus
diferentes variables y parámetros monetarios y financieros e incluye las
cuentas monetarias del banco central, del sistema bancario y el conso-
lidado de ambos, estas últimas muestran los stocks monetarios y finan-
cieros de la economía, tanto activos y pasivos como internos y externos.
Dichos stocks se modifican en gran medida como contrapartida de las
operaciones en el sector real.
Muchas de las variables del sector real se reflejan directamente en el
área financiera y sus flujos modifican los stocks monetarios y financieros
y, por lo tanto, encuentran su expresión en las cuentas monetarias. Por
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