Cupón ligado al producto bruto interno. El caso argentino
| Autor | Luciano Machain Menchón - José Luis Parenti |
| Cargo | Máster en Finanzas, Universidad Nacional de Rosario, Rosario, Argentina (2003) - Máster en Finanzas (cand.), Universidad Nacional de Rosario, Rosario, Argentina (2007) |
| Páginas | 67-86 |
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Cuad. Adm. Bogotá (Colombia), 21 (36): 67-86, especial de nanzas-julio de 2008
Cu p ó n l i g a d o a l p r o d u C t o
b r u t o i n t e r n o
el C a s o a r g e n t i n o *
Luciano Machain Menchón**
José Luis Parenti***
* Este artículo se basa en un ensayo de investigación de los autores realizado entre enero y junio de 2007. Fue nanciado
por la Universidad Nacional de Rosario, Rosario, Argentina. El artículo se recibió el 03-10-2007 y se aprobó el 18-03-
2008.
** Máster en Finanzas, Universidad Nacional de Rosario, Rosario, Argentina (2003); Especialista en Finanzas, Univer-
sidad Nacional de Rosario (2002); Contador Público, Universidad del Centro Educativo Latinoamericano, Rosario,
Argentina (2001); Licenciado en Administración de Empresas, Universidad del Centro Educativo Latinoamericano
(2000); profesor de Finanzas de la Carrera de Licenciatura en Administración de Empresas de la Facultad de Ciencias
Económicas y Estadística de la Universidad Nacional de Rosario. Presidente de la Comisión de Finanzas del Consejo
Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Santa Fe, Argentina. Miembro de la Sociedad Argentina de
Docentes de Administración Financiera.
Correo electrónico: lmachain@fcecon.unr.edu.ar
*** Máster en Finanzas (cand.), Universidad Nacional de Rosario, Rosario, Argentina (2007); Especialista en Finanzas,
Universidad Nacional de Rosario (2004); Contador Público, Universidad Nacional de Rosario (1999); profesor Ad-
junto de Administración Financiera para Contadores Públicos de la Facultad de Ciencias Económicas y Estadística de
la Universidad Nacional de Rosario. Investigador de ciencia y técnica por la Facultad de Ciencias Económicas y Es-
tadísticas de la Universidad Nacional de Rosario. Miembro de la Sociedad Argentina de Docentes de Administración
Financiera.
Correo electrónico: joseparenti@unr.net.ar
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Lu c i a n o Ma c h a i n Me n c h ó n , Jo s é L ui s Pa r e n t i
Cupón ligado al producto bruto interno
El caso argentino
re s u m e n
En forma adicional a cada unidad de bono
recibido por la oferta argentina para la rees-
tructuración de la deuda caída en cesación de
pagos, cada tenedor recibió un cupón cuyo
pago estaba sujeto a la marcha de la econo-
mía argentina medida por su Producto Bruto
Interno (PBI). Este artículo intenta propor-
cionar una manera de entender las caracte-
rísticas inherentes de estos cupones y sus
implicaciones macroeconómicas. Se plantea
un modelo de valuación mediante simulación
de Montecarlo. La valuación e interpretación
con dicha metodología resulta sencilla e in-
tuitiva, acercando la comprensión de este tipo
de instrumentos a la comunidad nanciera,
especialmente a los pequeños y medianos
inversores. No obstante, el objetivo no es
la valuación del cupón en sí mismo, sino el
costo en el mediano plazo generado en fun-
ción del estímulo a la adhesión por parte del
Gobierno argentino. Se concluye que la su-
puesta reducción contundente de capital tan
difundida por parte del Gobierno argentino
queda muy cerca al valor estimado que arroja
este cupón adicional.
Palabras clave: reestructuración de deuda,
default, derivados exóticos, simulación.
Coupons Tied to the Gross Domestic
Product The Case of Argentina
ab s t r a C t
In addition to each bond unit received du-
ring the Argentinean offer for restructuring
the debt regarding suspension of payments,
each holder received a coupon the payment
of which was subject to the behavior of the
economy of Argentina measured by its Gross
Domestic Product (GDP). The purpose of this
article is to provide a means of understanding
the characteristics inherent in such coupons
and their macroeconomic implications. It
suggests an assessment model using Monte
Carlo simulation. Using said methodology,
valuation and interpretation are simple and
intuitive, making this type of instrument
easily understandable for the nancial com-
munity, especially small and medium-sized
investors. Nonetheless, the objective here is
not the valuation of the coupon per se but the
mid-term cost generated in function of the
stimulus to adhere offered by the Argentinean
government. The article draws the conclu-
sion that the alleged conclusive reduction in
capital so disseminated by the Argentinean
government is quite close to the estimated
value of the additional coupon.
Key Words: debt restructuring, default, exo-
tic derivatives, simulation.
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