El efecto escudo fiscal como determinante de la estructura de capital y la generación de valor: un análisis empírico para el mercado colombiano - Núm. 28, Julio 2021 - Revista Apuntes Contables - Libros y Revistas - VLEX 870547816

El efecto escudo fiscal como determinante de la estructura de capital y la generación de valor: un análisis empírico para el mercado colombiano

AutorAndrés Mosquera Sevilla, Carlos Andrés Cabezas Lozano
CargoContador público, Universidad de Manizales, Popayán, Colombia. Correo electrónico: amosevilla@unicauca.edu.co Orcid: https://orcid.org/0000-0002-6053-5889 - Contador público, Universidad de Manizales, Popayán, Colombia. Correo electrónico: carloscabezas@unividafup.edu.co Orcid: https://orcid.org/0000-0002-5003-8790
Páginas59-78
Imagen de Steve Buissinne en Pixabay
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El efecto escudo fiscal como
determinante de la estructura
de capital y la generación de
valor: un análisis empírico
para el mercado colombiano
The fiscal shield effect as a
determinant of the capital
structure and the generation
of value: an empirical analysis
for the Colombian market
Andrés Mosquera Sevilla1
Carlos Andrés Cabezas Lozano2
1 Contador público, Universidad de Manizales, Popayán, Colombia. Correo electrónico:
amosevilla@unicauca.edu.co
Orcid: https://orcid.org/0000-0002-6053-5889
2 Contador público, Universidad de Manizales, Popayán, Colombia. Correo electrónico:
carloscabezas@unividafup.edu.co
Orcid: https://orcid.org/0000-0002-5003-8790
Código jel: M00, M4, M41
Fecha de recepción: 21/09/2020
Fecha de aceptación: 9/12/2020
doi: https://doi.org/10.18601/16577175.n28.04
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Andrés Mosquera Sevilla y Carlos Andrés Cabezas Lozano
Apuntes Contables n28julio-diciembre de 2021pp. 59-78
issn: 1657-7175; e-issn: 2619-4899
Resumen
La política tributaria nacional incide ampliamente sobre la inversión, el crecimiento,
la generación de empleo y otras variables macroeconómicas relevantes. En términos
microeconómicos, repercute directamente en el desempeño financiero de las empresas
del país, en la medida en que las obligaciones tributarias afectan la gestión financiera
corporativa. En este sentido, el presente trabajo tiene como objetivo analizar el im-
pacto que pueden tener las condiciones fiscales en las decisiones de endeudamiento
de las empresas, su impacto en el valor económico agregado y el costo de capital de las
empresas colombianas que cotizan en bolsa y hacen parte del índice Colcap durante
el periodo 2015 a 2019. Se desarrolló un estudio descriptivo de tipo cuantitativo,
comparativo y longitudinal en el contexto de la gerencia financiera y tributaria
nacional. La investigación demuestra que los aspectos fiscales a nivel empresarial
están altamente correlacionados con las decisiones de estructura de capital según la
evidencia empírica aportada por compañías que cotizan en la Bolsa de Valores de
Colombia; estos hallazgos son equiparables a resultados de investigaciones en otras
economías, tanto desarrolladas como emergentes.
Palabras clave: empresas colombianas; escudo fiscal; estructura de capital; genera-
ción de valor; política tributaria.
Abstract
National tax policy has a broad impact on investment, growth, job creation and other
relevant macroeconomic variables. In microeconomic terms, it has a direct impact
on the financial performance of companies in the country, to the extent that tax
obligations affect corporate financial management. In this sense, the present work
aims to analyze the impact that fiscal conditions may have on the debt decisions
of companies, their impact on the economic value added and the cost of capital
of Colombian companies that are listed on the stock market and make part of the
Colcap index during the period 2015 to 2019. A descriptive study of a quantitative,
comparative and longitudinal type was developed in the context of national financial
and tax management. The research shows that fiscal aspects at the business level are
highly correlated with capital structure decisions according to the empirical evidence
provided by companies listed on the Colombian Stock Exchange; These findings are
comparable to research results in other economies, both developed and emerging.
Keywords: ax policy; tax shield; capital structure; value generation; Colombian
companies.

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