Estudio de inversión de capital privado de la banca colombiana en el mercado bancario español - Núm. 12, Enero 2017 - Revista Civilizar de Empresa y Economía - Libros y Revistas - VLEX 672066829

Estudio de inversión de capital privado de la banca colombiana en el mercado bancario español

AutorLuis Eduardo Lozano Ortegón - Antonio Alonso González
CargoMagister en Administración Financiera con énfasis Riesgo Financiero Estrategia Corporativa por la Universidad Sergio Arboleda - Ingeniero técnico industrial e ingeniero en Organización Industrial por la Universidad Politécnica de Valencia
Páginas73-86
73
Civilizar de empresa y economía 12 (1): pp. 73-86, enero-junio de 2017 |
* Magister en Administración Financiera con énfasis Riesgo Financiero Estrategia Corporativa por la Universidad Sergio Arboleda,
especialista en Gestión Riesgo Financiero por la Universidad Sergio Arboleda, contador público por la Universidad Piloto de Colombia,
diplomado en Gestión Financiera por la Universidad Externado de Colombia. .
com/luiseduardolozanoortegon>
# Ingeniero técnico industrial e ingeniero en Organización Industrial por la Universidad Politécnica de Valencia, con maestrías en
Prevención de Riesgos Laborales por la Universidad de Barcelona en Higiene Industrial, Seguridad en el Trabajo y Ergonomía y
Psicosociología Aplicada. Decano académico del programa de Marketing y Negocios Internacionales de la Escuela Internacional de
Administración y Marketing de la Universidad Sergio Arboleda, en Bogotá, Colombia.
ESTUDIO DE INVERSIÓN DE CAPITAL PRIVADO
DE LA BANCA COLOMBIANA EN EL MERCADO
BANCARIO ESPAÑOL
Luis Eduardo Lozano Ortegón*
Antonio Alonso-González#
Fecha de recepción: 27 de julio de 2016
Fecha de aprobación: 17 de noviembre de 2016
Fecha de publicación: 6 de enero de 2017
RESUMEN
En el presente documento se introducen y analizan algunas de las variables a tener en
cuenta en cualquier estudio de viabilidad referente a la inversión de capital privado de
banca colombiana en el sector bancario español, planteando un modelo de negocio
que permita alcanzar dicha viabilidad nanciera de una forma sostenible mediante un
formato de banco colombiano bajo la supervisión del Banco de España. Se plantean,
así mismo, los requisitos y regulaciones a cumplir, incluyendo un diagnóstico del
entorno económico y de la perspectiva del mercado nanciero de captación y
colocación bancaria española, así como sus portafolios y estrategias de marketing en
un horizonte nanciero a cinco años.
Clasicación JEL: G21
Palabras clave: negocio bancario, sector nanciero español, benchmarking.
ABSTRACT
In the present work some of the variables to be considered in any viability study
concerning private equity investment of Colombian banks in the Spanish banking
sector are introduced and discussed. Further, it proposes a business model that
allows sustainable nancial viability through a format of Colombian bank under the
supervision of the Bank of Spain. Some of the requirements and regulations to comply
are likewise explained, including an assessment of the economic environment and
nancial market perspective of the Spanish bank sector, as well as their portfolios and
marketing strategies in a nancial horizon to ve years.
Keywords: banking business, Spanish nancial sector, benchmarking.
Para citar este artículo use: Lozano Ortegón, L. & Alonso-González, A. (2017). Estudio de inversión de capital privado de la banca colombiana
en el mercado bancario español. Civilizar de empresa y economía, 12 (1), 73-86.
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Luis Eduardo Lozano Ortegón - Antonio Alonso-González
Introducción
En el presente documento se estudian las opciones de inversión de la banca colombiana en el
mercado nanciero bancario español, pues España no cuenta actualmente con la presencia físi-
ca de un banco colombiano, pese a la experiencia, alta calicación y prestigio que tiene la banca
nacional colombiana tanto dentro como fuera del país; lo anterior podría ser un factor de com-
petitividad de la banca nacional, que podría permitirle a esta una alternativa de negocio viable
mediante exportación directa de servicios bancarios hacia el mercado nanciero español.
Debe señalarse que España es un país competitivo y posee una de las mejores infraestructuras
bancarias de Europa, además de contar con un gran desarrollo en energía, vivienda, transporte,
telecomunicaciones y medios de información. Al tomar como un primer referente el margen de
intermediación, puede verse que en Colombia este es de 10,9% en 2014 en tendiente reducción
a 6,9% para el 2015 (Banco Mundial, 2015). Estos datos, a pesar de que no inciden de manera
prioritaria para la decisión de la inversión de un banco colombiano en España, sí que pueden
considerarse como una variable directamente relacionada con las diferencias entre las rentabi-
lidades de las inversiones y los intereses pagados por los depósitos y exigibilidades contraídos
por las entidades bancarias. En tanto, España se encuentra en un proceso de recuperación del PIB
que ha venido desde 1,5% a tasas negativas entre 2003-2008, pasando a niveles crecientemente
positivos, llegando a 3,2% en el 2015 (Banco Mundial, 2016). Esa economía se encuentra en un
proceso lento y paulatino de recuperación respecto a la crisis económica que se inició en 2008,
a pesar a la inestabilidad e incertidumbre que ofrece el actual entorno económico mundial. Sin
embargo, las cifras indican que esta recuperación se ha venido acelerando en los últimos dos
años, y reeja una dependencia con la divisa de cambio, ya que el PIB real ha sido más afectado
en su valoración en euros que en dólares.
Esta investigación parte de una serie de factores que pueden contribuir al análisis en la viabilidad
del negocio expuesto, siendo alguno de ellos, por ejemplo, el referido al monto relativo que se-
ría necesario para materializar dicha inversión en el extranjero, así como también otros factores
indirectos, pero sin duda inuyentes, como la eliminación de la visa Schengen a partir del 3 de
diciembre de 2015 para los colombianos que se dirijan temporalmente hacia la Unión Europea
(siempre que no se sobrepasen los noventa días al año y la estadía sea en calidad de turista). Por
otra parte, también debe tenerse en cuenta que España ofrece visa de residente para aquellas
personas que inviertan en su país según la legislación aplicable. En cuanto al tipo de mercado
considerado en esta iniciativa, en el corto plazo del horizonte de negocio, el segmento de mer-
cado al cual se orientarían inicialmente los servicios nancieros de dicha rma bancaria nacional
inversionista sería el de los residentes colombianos en España. Posteriormente, en el mediano y
largo plazo, la perspectiva sería la de expansión del proyecto planteado en los mercados de las
17 comunidades y dos ciudades autónomas de ese país.
Se sugiere por ello la oportunidad y posibilidad de realizar la inversión directa nacional en el
mercado bancario español, teniendo en cuenta los nichos existentes en los mercados nancieros
internos, los principales requisitos y regulaciones exigidos por este país, las condiciones de sus
entidades de control y vigilancia, así como la viabilidad nanciera que se requeriría para este tipo
de inversión colombiana en este país miembro de la Unión Europea.
1. Fundamento teórico
En el presente estudio se acoge el esquema de modelos de negocio bancario de Roengpitya,
Tarashev & Tsatsaronis (2014). Estos investigadores partieron del análisis de los balances de 222
bancos internacionales de 34 países durante el periodo de 2005 a 2013. Con base en este, sus
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resultados denieron tres tipos de modelo de negocio bancario: la banca comercial con nan-
ciación minorista, la banca comercial con nanciación mayorista y la banca orientada a los mer-
cados de capitales.
A partir de los resultados expuestos por los mencionados investigadores, debe indicarse que los
primeros dos modelos dieren en cuanto a su fuente de nanciación, mientras que el tercero se
distingue principalmente por su mayor participación en actividades de negociación a través del
mercado. Como resultados característicos, se menciona que en promedio los bancos comerciales
con nanciación minorista registran las ganancias menos volátiles y los bancos comerciales con
nanciación mayorista son los más ecientes. En cuanto a los bancos orientados a las actividades
de negociación, apenas consiguen batir consistentemente a los otros dos tipos (Roengpitya et
al. 2014).
Otros resultados interesantes derivados de dicho estudio es el referente al modelo de negocio
utilizado: la banca comercial de nanciación minorista presenta una elevada proporción de prés-
tamos en balance y hace gran uso de fuentes de nanciación estables, incluidos depósitos. Los
depósitos de clientes representan unos dos tercios de todos los pasivos del banco medio en este
grupo. La banca comercial de nanciación mayorista tiene un perl de activos muy similar al del
grupo anterior, a excepción de las fuentes de nanciación que presentan una mayor proporción
de pasivos interbancarios y aún mayor de deuda mayorista, pero menor en depósitos de clientes.
El modelo de negocio con nanciación mayorista está más orientado a los mercados de capita-
les, y los bancos de esta categoría mantienen la mitad de sus activos en títulos negociables y se
nancian primordialmente en los mercados mayoristas (Roengpitya at al., 2014).
1.1. Entorno de regulación
La normativa fundamental que se aplica en España respecto al sistema bancario parte de las si-
guientes normativas y legislaciones, tanto nacionales como internacionales:
ÖReal Decreto 84/2015, de 13 de febrero, por el que se desarrolla la Ley 10/2014 de 26
de junio, de ordenación, supervisión y solvencia de entidades de crédito.
ÖCircular 4 del 2004 del Banco de España, la cual contiene las normas de información
nanciera pública reservada, y modelos de estados nancieros.
ÖLey 14/2000, de 29 de diciembre, de medidas scales, administrativas y del orden
social y el Real Decreto 1245 de 1995, ambas normas españolas sobre creación de
bancos con actividad transfronteriza y otras cuestiones relativas al régimen jurídico
de las entidades de crédito. Exige la constitución de depósito en efectivo equivalente
al 20 por ciento del capital social mínimo exigido para obtener la autorización de
creación de una entidad bancaria (art. 3, apartado e).
ÖReal Decreto 256/2013, de 12 de abril, por el que se incorporan a la normativa de
las entidades de crédito los criterios de la Autoridad Bancaria Europea de 22 de
noviembre de 2012, sobre la evaluación de la adecuación de los miembros del órgano
de administración y de los titulares de funciones clave.
ÖEl Reglamento (UE) n.º 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo sobre los
requisitos prudenciales de las entidades de crédito y las empresas de inversión y la
Directiva 2013/36/UE del Parlamento Europeo relativa al acceso a la actividad de
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las entidades de crédito y a la supervisión prudencial de las entidades de crédito y
las empresas de inversión; ambas normas comunitarias implementan y adaptan
Basilea III (Marco regulador global para reforzar los bancos y sistemas bancarios) al
ordenamiento jurídico de la Unión Europea.
El Banco de España mantiene controles de honorabilidad y buen gobierno en aspectos comer-
ciales y profesionales de los administradores, directores generales o asimilados, responsables de
las funciones de control interno y otros puestos clave en el consejo de administración de dichas
entidades (Banco de España, 2016).
1.2. Entorno de competencia
A partir del estallido de la crisis global del año 2008, el número de entidades nancieras operan-
do en España se ha reducido signicativamente: los bancos pasaron de ser 192 en el año 2009
a 135 en operación para el año 2015, registrando una disminución del 30% (Banco de España,
2015). En el caso de sucursales extranjeras comunitarias se pasó de 86 a 81 en el mismo período,
con un decremento de 6%, y las entidades nancieras de crédito se redujeron de 70 a 46, con un
porcentaje de reducción en el número de estas entidades de un 34% para dicho período 2009-
2015. Así mismo, en el transcurso de este período analizado, el número de empleados del siste-
ma bancario español se redujo en 23%, pasando la cifra de 269.475 a 208.291.
1.3. Entorno económico y demográco
En cuanto al entorno demográco, el censo de población colombiana de referencia que repre-
senta el segmento de mercado objetivo primario es la siguiente, nombrándose las cinco pro-
vincias con mayor población residente: Madrid (59.817 de un total de 3.265.038 habitantes),
Comunidad Valenciana (37.372 de 5.117.190 habitantes), Barcelona (32.109 de 1.619.337 ha-
bitantes), Comunidad Autónoma de Andalucía (21.921 de 8.424.102 habitantes), Islas Canarias
(20.519 de 2.126.769 habitantes). El hecho de considerar estas cinco provincias más pobladas
en cuanto a residentes colombianos es el hecho de que la propuesta de modelo de negocio se
iniciaría en principio con cinco establecimientos, uno en cada una de las capitales de provincias
mencionadas: Madrid, Valencia, Barcelona, Sevilla y Las Palmas de Gran Canaria (quizá con banca
virtual), planteándose una meta de participación en el mercado objetivo de 3%.
Si nos jamos en algunos aspectos del entorno económico, la proyección del Fondo Monetario
Internacional, FMI, para el período comprendido entre 2016 a 2020, arroja un crecimiento por-
centual del PIB español de 2,6%, 2,1%, 1,8%, 1,7% y 1,7%, respectivamente. Así mismo, la tasa de
inación igualmente prevista por el FMI es de 0,7%, 0,8%, 1,1%, 1,3% y 1,5% para este periodo
2016-2020 (Tabla 15).
1.4. Indicadores de rentabilidad bancaria en España
El conjunto de bancos españoles, nacionales y extranjeros arroja para el año 2015, los siguientes
resultados nancieros básicos (AEB, 2015)1:
ÖActivos totales €2.601.271.704
ÖCrédito a la clientela €1.494.756.926
1 Miles de euros.
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ÖPatrimonio (fondos propios) €190.405.911
ÖGastos de administración (de personal y generales) €26.640.553 (de los cuales gastos
de personal fueron €15.498.575)
ÖMargen bruto obtenido € 62.413.068
ÖResultado consolidado del ejercicio €10.943.024
ÖEl crédito interno provisto por el sector bancario, fue de 193,62% respecto del PIB
(Banco Mundial, 2015)
En España, el comportamiento del retorno sobre activos (RoA) bancario, a partir de la crisis glo-
bal, ha tenido una tendencia a la baja con una recuperación en los últimos dos años: desde 0,66%
en el 2008, evolucionando a lo largo de los años del 0,44%, 0,3%, 0,52%, 2,55%, 0,13% y 0,44%,
hasta 0,45% en el 2015 (Tabla 14).
La rentabilidad sobre patrimonio (RoE) mostró un comportamiento similar, bajando desde 10,4%
en el 2008, 5,2%, -7,4%, -35,5%, para una recuperación reciente de 4,1% y 4,8 y 4,7% en 2013-
2015 (BBVA, 2015) (Tabla 14).
1.5. Indicadores de rentabilidad bancaria en Colombia
En Colombia, para 2015, los indicadores fundamentales de los establecimientos de crédito (ban-
cos, compañías de nanciamiento comercial, corporaciones nancieras y cooperativas nancie-
ras), eran de US $142.92 millones ($447,83 billones) en activos, correspondientes al 0.04% del PIB
del país, que fue en su conjunto de US $378.624 millones (Banco Mundial, 2015), incluyéndose
además en el anterior grupo, las entidades administradoras de fondos de pensiones y cesantías,
sociedades duciarias, compañías de seguros y sociedades comisionistas de bolsa (en estas últi-
mas, la posición administrada es mayor, hecho que reduce la posición de bancos a un 45,66% de
la posición total de los activos del sistema). De los mencionados activos, un 68,4% corresponde a
cartera de créditos, el 17,9% a inversiones, 7% a capital disponible y el restante 6,7% a otros acti-
vos (aceptaciones, operaciones de contado y con instrumentos nancieros derivados).
Las utilidades de los establecimientos de crédito mantuvieron un crecimiento real de 2,41% para
2014. Los establecimientos de crédito obtuvieron un RoA de 1,74% y una RoE de 11,83%. El sis-
tema consolidado obtuvo resultados similares de 1,93% y 11,99% respectivamente, cifras que
habían sido de 1,7% y 12% el año 2014 a partir de una recuperación de la tendencia descendente
hasta 2013 (Banco de la República, 2015).
2. Metodología
La metodología de análisis utilizada es mixta, de acuerdo con Sampieri, Fernández & Baptista
(2014), estableciéndose una parte de orden cuantitativo donde se evalúa la rentabilidad y via-
bilidad del tipo de inversión propuesta, y otra de tipo cualitativo, que busca determinar los ele-
mentos que aporten a la denición de las variables que posibiliten u obstaculicen la eventual
incursión de capitales privados de la banca colombiana en España, en forma de inversión directa
dentro de su mercado nanciero.
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El proyecto investigativo se centra en el análisis de los bancos que prestan servicios y ofrecen
productos propios del sector nanciero de capital latinoamericano en España, siendo entidades
vigiladas por el Banco de España, y que a la vez forman parte del Eurosistema. Se trata de una
revisión exhaustiva de las fuentes de información relacionadas con el sistema bancario colom-
biano y el sistema bancario español. El criterio central es el de que los potenciales inversionistas
han de comparar sus propios indicadores en Colombia respecto a los indicadores observados en
el sistema español.
3. Resultados de la investigación
Al nal del presente documento se puede observar en los anexos el resumen de inversiones
preoperativas, jas y de capital de trabajo (Tabla 1), la desagregación de estos y de gastos admi-
nistrativos proyectados, así como el detalle de costos de depreciación y amortización que fueron
considerados en el escenario de cinco años (Tablas 2 a 7), y el cálculo del segmento poblacional
y meta de participación de mercado (Tabla 8). También queda expuesta la participación de los
productos considerada al año 1 (Tabla 9) y la correspondiente proyección de ingresos hacia el ho-
rizonte del proyecto (Tabla 10). Como resultado contable proyectado presentamos el estado de
resultados y el balance general proyectados (Tablas 11 y 12); entre los resultados de la presente
investigación, se destacan los siguientes:
ÖEl modelo de negocio planteado se acoge a la tipología de banca comercial de
nanciación minorista, pues presenta una elevada proporción de préstamos en
balance y hace gran uso de fuentes de nanciación estables, incluidos los depósitos
de clientes que representan unos dos tercios de todos los pasivos del banco medio en
este grupo, según los resultados del análisis internacional de los balances de bancos
internacionales (222 en 34 países durante el periodo de 2005 a 2013) (Roengpitya at
al. 2014).
ÖLos resultados del estudio de viabilidad del negocio con horizonte a cinco años (2016-
2020) arrojan un 15,86% de TIR (Tabla 16), con una inversión total de €31.855.000 y
un VAN de €9.839.000, alcanzándose el punto de equilibrio nominal al nal del tercer
año de funcionamiento.
ÖEl inversionista debe tener como base de comparación que sus activos en Colombia
deben estar obteniendo actualmente un RoA menor a 1,74% y una RoE por debajo de
11,83%. (Banco de la República, 2015), así como una TIR inferior al 15,86% alcanzada
por el negocio propuesto.
ÖLa base de cotización del euro que ha sido considerada es de $3.527 en el mercado
español y de $ 3.496 en Colombia (8 de marzo de 2016). Cualquier cotización a la baja
de estos indicadores viabiliza aún más el proyecto.
ÖLa relación considerada de EUR/USD es de máximo 1.12 y mínimo 1,05. Fuera de este
rango se ha de considerar una nueva simulación de resultados para determinar la
viabilidad del negocio.
ÖEl WACC (que no es un coste de oportunidad ni reeja la rentabilidad de los activos)
como media ponderada de rentabilidades exigidas a deuda y acciones, resulta
de 4,05; 4,08; 3,76; 3,77 y 3,78 consecutivamente para el período de 2016 a 2020
(Tabla 13).
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ÖEl RoA ha sido de 13.45%, 14.88%, 14.99%, 14.98% y 14.88% a través del horizonte del
proyecto del período de 2016 a 2020 (Tabla 14).
ÖLa RoE, calculada en el período 2016 a 2020 es de 20.37%, 22.55%, 22.72%, 22.70% y
22,54% respectivamente (Tabla 14).
ÖEl EBITDA es de €12.375, €13.897, €15.603, €17.515 y €19.658, en miles de euros para
el período de 2016 a 2020, siendo el margen EBIDTA correspondiente de 0,4804;
0,4817; 0,4829; 0,4840; 0,4850 respectivamente (Tabla 14).
ÖLa tasa mínima aceptable de rentabilidad, TMAR, con la que se descuenta el ujo de
ingresos netos, fue considerada como la suma en Colombia del interés DTF vigente
más la tasa de inación esperada. Ello arroja el VAN de €9.839 (Tabla 16).
Conclusiones y discusión
Se pueden enunciar las siguientes conclusiones:
ÖEl modelo de negocio planteado se inicia con cinco establecimientos en las ciudades
correspondientes a la mayor presencia de colombianos radicados en España.
ÖLa reglamentación española limita el aporte de socios a un máximo del 20% del
capital social individual, y no es lícita la participación por encima de este porcentaje.
ÖEl capital social exigido por el Banco de España para una inversión extranjera en el
sector bancario es de €18.000.000.
ÖLa legislación bancaria de España limita el pago de dividendos a que solo se pueda
hacer a partir del cuarto año de funcionamiento del negocio bancario (art. 8 del Real
Decreto 84/2015, por el que se desarrolla la Ley 10/2014, de ordenación, supervisión
y solvencia de entidades de crédito y se refunde en un único texto el Real Decreto
216/2008 y el Real Decreto 1295/2008).
ÖLa sensibilidad de la TIR del negocio en un escenario pesimista de baja de los ingresos
en un 10% respecto a un incremento de los costos y gastos de un 10%, sería de 0,52,
para la variable ingresos (Tabla 16).
ÖLa sensibilidad de la TIR del negocio en un escenario optimista de aumento de los
ingresos de un 10% frente a un decremento de los costos y gastos de 10% sería de
0,48, también para la variable ingresos.
ÖLa sensibilidad del VAN, en el escenario pesimista es mayor para los ingresos que
para costos y gastos en 0,51. Pero en el escenario optimista es más sensible a un
incremento de costos y gastos que a una baja de los ingresos, en -0,49 (Tabla 16).
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Referencias
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2014. Recuperado de: http:// www.aebanca.es /cs/ groups / public / documents /
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Banco de España (2016). Banco de España. Recuperado de: http://www.bde.es/bde/es/
Banco de España (2015). Entidades de crédito y establecimientos nancieros de crédito. Banco de
España / Boletín estadístico, 2009-2015 Recuperado de: http://www.bde.es/webbde/es/
estadis/infoest/a0445.pdf
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, BBVA (2015). Situación Banca. Research, Unidad de
Sistemas Financieros. Recuperado de: https://www.bbvaresearch.com/wp-content/
uploads/2015/02/Situacion-Banca-Febrero-20151.pdf
Banco de la República (2015). Reporte de estabilidad nanciera. Banco de la República.
Banco de la República (2016). Flujos de inversión directa – balanza de pagos. Banco de la República,
Recuperado de: http://www.banrep.gov.co/inversion-directa
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bancomundial.org/data/reports.aspx?source=2&country=ESP#selectedDimension_
WDI_Ctry
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http:// datos.bancomundial.org/ indicador/ FS.AST.DOMS.GD.ZS?locations=ES&view=char
y Diferencial de tasas de interés (tasa activa menos tasa pasiva %)
http://datos.bancomundial.org/indicador/FR.INR.LNDP
http://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MK TP.CD?locations=CO
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Trimestral del BPI, diciembre. Recuperado de: http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1412g_
es.pdf
Sampieri, R., Fernández, C., & Baptista, P. (2014) Metodología de la investigación. McGraw-Hill /
Interamericana Editores, S.A. de C.V.
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ANEXOS
Tabla 1. Resumen de inversiones (€ miles)
Detalle Parciales Costo total
Inversión diferida preoperativa
Estudio del proyecto y organización 100 100
Asistencia técnica 50 50
Gerencia preoperativa 100 100
Concepto Preoperativos 19.220 19.220
Subtotal 19.470 19.470
Imprevistos 10% 0 1.947
Total inversión preoperativa 19.470 21.417
Inversión ja
Equipo 1.000 1.000
Muebles y enseres 1.000 1.000
Subtotal 2.000 2.000
Imprevistos 10% 200
Total inversión ja 4.200
Capital de trabajo 4.091
Total Inversión  29.708
Fuente: elaboración propia.
Tabla 2. Concepto de preoperativos (€ miles)
Concepto Preoperativos Costo unitario Total
Licencia de funcionamiento 100 100
Licencia sanitaria y locativa 20 20
Libros contables/ software 1.000 1.000
Registro Cámara, Constitución y libros 100 100
Depósito en Banco de España 3.600 18.000
Total € 19.220
Fuente: elaboración propia.
Tabla 3. Gastos administrativos (€ miles)
Detalle Cantidad Valor mensual Costo anual Subtotal
Arrendamiento Ocina: domicilio social 1500 2,4330 318 318
Papelería y útiles de ocina, material de consulta 1 25 300 618
Servicios públicos:
Energía 1 50 600 
Acueducto y alcantarillado 1 50 600
Teléfono 1 50 600 
Internet 1 50 600 2.400
Gastos ventas:
Publicidad y promoción 1 500 6.000 6.000
Insumos directos:
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Detalle Cantidad Valor mensual Costo anual Subtotal
Varios 1 100 1.200
Mantenimiento 1 210 2.520 3.720
Totales 9 12.738 12.738
Fuente: elaboración propia.
Tabla 4. Capital de trabajo (€ miles)
Detalle de la inversión Valor parcial Obser vaciones
Papelería y útiles de ocina 309
Servicios públicos 0 6 meses
Publicidad y promoción 1.000
Insumos directos e indirectos 150
Rubro salarial 2.632
Total Capital de trabajo 4.091
Fuente: elaboración propia.
Tabla 5. Cronograma de inversiones (€ miles)
Inversiones Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Inversión ja 4.200
Inversión diferida 21.417
Capital de trabajo 4.091
Total 29.708 0 0 0 0 0
Fuente: elaboración propia.
Tabla 6. Depreciaciones (€ miles)
Detalle de la depreciación Vida útil (línea recta) Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Maquinaria y equipo 5 1.000 200 200 200 200 200
Muebles y enseres 5 1.000 200 200 200 200 200
Otros activos
Total Depreciaciones 2.000 400 400 400 400 400
Fuente: elaboración propia.
Tabla 7. Amortizaciones (€ miles)
Detalle de amortización Costo total Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Inversión preoperativa 21.417 4.283 4.283 4.283 4.283 4.283
Total Amortización 21.417 4.283 4.283 4.283 4.283 4.283
Fuente: elaboración propia.
Tabla 8. Segmento meta inicial de mercado (€ miles)
Colombianos Meta %
participación
Cuentahabientes
colombianos
Depósito
inicial
Captación
Madrid 59.817 3 1.795 5 8.973
83
Civilizar de empresa y economía 12 (1): pp. 73-86, enero-junio de 2017 |
Colombianos Meta %
participación
Cuentahabientes
colombianos
Depósito
inicial
Captación
Comunidad
Valenciana
37.372 3 1.121 5 5.606
Barcelona 32.109 3 963 5 4.816
Comunidad
Andalucía
21.921 3 658 5 3.288
Islas Canarias 20.519 3 616 5 3.078
171.738 5.152 € 25.761
Fuente: elaboración propia.
Tabla 9. Participación de productos en ingresos año 1 (€ miles)
INVERSIONES CREDITICIAS TA E % participación
Crédito comercial 8,00% 35 9016
Crédito de vehículos 5,00% 10 2576
Tarjetas de crédito 26,00% 12 3091
Crédito pyme 3,50% 15 3864
Crédito personal 8,70% 20 5152
Crédito de vivienda (euro libor o.255 %) 3,00% 8 2061
100 € 25.761
Fuente: elaboración propia.
Tabla 10. Proyección de ingresos anuales (€ miles)
Presupuesto de Ingresos Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Incremento propuesto 12% anual 25.761 28.852 32.314 36.192 40.535
Fuente: elaboración propia.
Tabla 11. Estado de resultados y ujo de fondos (€ miles)
Estado de Resultados / Flujo de fondos
Descripción Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Inversión
Preoperativa o diferida 21.417   
 Fija 4.200   
Capital de trabajo 4.091    
% de imprevistos 2.147    
Total de inversión inicial 31.855    
Crédito necesario 0   
Inversión neta 31.855
Ingresos
Intereses y rendimientos asimilados 25.761 28.852 32.314 36.192 40.535
Comisiones percibidas 0 0 0 0 0
Margen bruto 25.761 28.852 32.314 36.192 40.535
Total de ingresos 25.761 28.852 32.314 36.192 40.535
Costos
84 | Estudio de inversión de capital privado de la banca colombiana en el mercado bancario español
Luis Eduardo Lozano Ortegón - Antonio Alonso-González
Estado de Resultados / Flujo de fondos
Directos 210 235 263 295 330
Administrativos (indirectos) 12.738 14.266 15.978 17.895 20.043
Administrativos (mano de obra, var.
3,5%)
439 454 470 486 503
(-) Amortización de inversión diferida 4.283 4.283 4.283 4.283 4.283
(-) Depreciación activos jos 400 400 400 400 400
Costos nancieros (intereses) 0 0 0 0 0
Total costos y gastos 18.070 19.639 21.395 23.360 25.560
Renta gravable 7.691 9.213 10.920 12.832 14.975
(-) % de impuestos renta 0,34 2.615 3.133 3.713 4.363 5.092
Renta neta 5.076 6.081 7.207 8.469 9.884
(+) Depreciación activos jos 400 400 400 400 400
(+) Amortización de inversión diferida
(preoperativa)
4.283 4.283 4.283 4.283 4.283
= Flujos de fondos operacionales 9.760 10.764 11.890 13.152 14.567
(-) Amortización crédito bancario
(capital)
0 0 0 0 0
Flujo neto del proyecto 9.760 10.764 11.890 13.152 14.567
Fuente: elaboración propia.
Tabla 12. Balance proyectado (€miles)
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Activo
Activo Corriente
Inversiones crediticias: efectivo 13.078,9 11.037,5 17.819,9 25.813,0 35.163,1
Depósitos a largo plazo 18.000,0 18.000,0 18.000,0 18.000,0 18.000,0
Excedentes para reinversión 0,0 9.759,6 10.764,2 11.890,3 13.152,5
Total activo corriente 31.078,9 38.797,1 46.584,1 55.703,3 66.315,6
Activo no corriente
Activos no corrientes 4.090,5
Maquinaria y equipo 4.200,0 4.200,0 4.200,0 4.200,0 4.200,0
Muebles y enseres 1.000,0 1.000,0 1.000,0 1.000,0 1.000,0
Total activos no corrientes 9.290,5 5.200,0 5.200,0 5.200,0 5.200,0
Total activos 40.369,4 43.997,1 51.784,1 60.903,3 71.515,6
Pasivo y patrimonio
Pasivo corriente
Obligaciones nancieras 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Impuesto a la renta 2.615,0 3.132,6 3.712,7 4.362,8 5.091,5
Total pasivo corriente 2.615,0 3.132,6 3.712,7 4.362,8 5.091,5
Pasivos no corrientes
Obligaciones nancieras 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Total pasivos no corrientes 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
85
Civilizar de empresa y economía 12 (1): pp. 73-86, enero-junio de 2017 |
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Total Pasivo 2.615,0 3.132,6 3.712,7 4.362,8 5.091,5
Patrimonio neto
Capital 29.707,5 29.707,5 29.707,5 29.707,5 29.707,5
Reservas legales 2.970,8 2.970,8 2.970,8 2.970,8 2.970,8
Resultados ejercicio 5.076,2 6.080,8 7.206,9 8.469,1 9.883,5
Resultados acumulados 11.157,0 18.364,0 26.833,0 36.716,6
Total patrimonio neto 37.754,4 40.864,5 48.071,5 56.540,5 66.424,1
Total pasivo y patrimonio neto 40.369,4 43.997,1 51.784,1 60.903,4 71.515,6
Fuente: elaboración propia.
Tabla 13. Proyección WAAC
Indicadores Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Pasivos 0,06 0,07 0,07 0,07 0,07
Patrimonio 0,94 0,93 0,93 0,93 0,93
t (tasa impositiva) 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25
B desapalancado sector nanciero España 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2
Tasa libre de riesgo (bonos tesoro USA) 1,25 1,25 1,25 1,25 1,25
Prima de mercado España 1,36 1,36 1,36 1,36 1,36
Riesgo país (España) 1,34 1,34 1,34 1,34 1,34
Inación de España en el largo plazo 0,07 0,08 0,011 0,013 0,015
Inación de Colombia en el largo plazo 0,068 0,068 0,068 0,068 0,068
Costo deuda antes de impuestos (Col) 0,2516 0,2516 0,2516 0,2516 0,2516
A) Beta apalancado (Bl) 1,26 1,27 1,27 1,27 1,27
B) Costo patrimonio en Dólares 4,31 4,32 4,32 4,32 4,32
C) Devaluación 0,00215 0,01 -0,05 -0,05 -0,05
D) Costo patrimonio en Pesos 4,32 4,38 4,03 4,04 4,05
E) Costo deuda después de impuestos 18,87% 18,87% 18,87% 18,87% 18,87%
F) WACC o Costo de capital promedio ponderado 4,05 4,08 3,76 3,77 3,78
Fuente: elaboración propia.
Tabla 14. Indicadores de utilidad potencial
Potencial de utilidad Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
% ROA - Return on assets Retorno sobre activos 13,45 14,88 14,99 14,98 14,88
% ROI - Return on investment Retorno sobre inversión 19,1 20,9 21,1 21,1 20,9
% ROE - Return on Equity Rentabilidad sobre
patrimonio
20,37 22,55 22,72 22,70 22,54
Ebitda 12.375 13.897 15.603 17.515 19.658
Margen Ebitda 0,4804 0,4817 0,4829 0,4840 0,4850
Fuente: Elaboración propia.
Tabla 15. Indicadores España
España 2016 2017 2018 2019 2020
86 | Estudio de inversión de capital privado de la banca colombiana en el mercado bancario español
Luis Eduardo Lozano Ortegón - Antonio Alonso-González
Crecimiento % PIB (FMI) 2,7 2,1 1,8 1,7 1,7
Inación 0,7 0,8 1,1 1,3 1,5
Fuente: elaboración propia.
Tabla 16. Escenarios: Sensibilidad de TIR y VAN
Escenario TIR Variación Sensibilidad VAN Variación Sensibilidad
Optimista
10%
Ingresos 23,08 45,52 0,48 12.346 25,48 -0,49
Costos y gastos 20,74 30,77 14.798 50,4
-10%
 
Normal Ingresos 15,86 9.839
Costos y gastos
Pesimista
-10%
Ingresos 8,1 -48,93 0,52 2.374 -75,87 0,51
Costos y gastos 10,77 -32,09 4.880 -50,4
10%
Fuente: elaboración propia.

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