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Finanzas internacionales: Balanza de pagos y tasa de cambio

AutorCésar Corredor Velandia
Páginas121-165
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Finanzas internacionales:
balanza de pagos y tasa de cambio 4
César Corredor Velandia
A lo largo de este libro se describen las decisiones de los individuos cuando
hacen negocios que involucran transacciones entre diferentes economías, pero
además se estudia el registro, las estrategias, las políticas y el funcionamiento
de los mercados que tienen que ver con este tipo de intercambios. Por esta
razón, en este capítulo se enfatiza el rol que juegan dos elementos indispen-
sables para poder llevar a cabo estos intercambios: por un lado, la balanza
de pagos, que es la contabilidad que se utiliza para registrar las entradas
y salidas de divisas de una nación. La balanza de pagos hace parte de las
cuentas nacionales que describen la oferta y la demanda de bienes y servicios
transados en una economía. Las transacciones que se llevan a cabo desde y
hacia el resto del mundo tienen diversa naturaleza. Algunas son resultado de
venta o compra de bienes; otras son producto de intercambios de servicios; en
algunos casos se reeren a préstamos al sector público o privado; asimismo,
pueden estar asociadas a ujos de capitales que buscan invertir en empresas
nuevas, existentes o en activos nancieros. Todos estos intercambios con el
exterior deberían estar registrados en la balanza de pagos dentro de diferentes
cuentas que estudiaremos en mayor profundidad más adelante.
Por otro lado, la tasa de cambio, que representa el precio de una moneda en
términos de otra. Debido a que es necesario dar un valor a cada moneda fren-
te a las demás divisas del mundo, se habla de la “moneda de reserva” como
aquella que actúa como numerario para las demás. En la realidad, no ha sido
desarrollado un instrumento común; por eso los países han atado sus monedas
a aquella que sea más representativa por su inuencia económica, su impor-
tancia en términos del comercio o de los ujos de inversión o simplemen-
te por asuntos históricos. En el caso de Colombia, expresamos el precio del
peso (moneda local) en términos del dólar. Especícamente, lo que se conoce
Negocios iNterNacioNales. FuNdameNtos y estrategias
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tradicionalmente como la tasa de cambio nominal de un país se determina
como el número de pesos que cuesta un dólar. Como en el caso de Colombia,
la mayoría de países utilizan el dólar como moneda de reserva, sin embargo,
como se mencionó anteriormente, no en todos los casos es así. Razones histó-
ricas, culturales y, por supuesto, económicas pueden estar relacionadas con la
decisión de la moneda de reserva que utiliza cada país.
El estudiante encontrará en este capítulo un recorrido por los principales
conceptos que conforman los principales elementos de la balanza de pagos
y los determinantes más signicativos de las tasas de cambio. Se introducen
instrumentos que permiten reducir la incertidumbre sobre la tasa de cambio
en regímenes de tipos de cambio exibles. Dichos instrumentos de mercado
son conocidos como “derivados” y permiten asegurar con antelación la tasa de
cambio a la que se va a negociar. Este tipo de activos cada vez son más utiliza-
dos en el mercado mundial y en las economías emergentes tienen un terreno
asegurado en el manejo de tasas de cambio para inversionistas extranjeros,
exportadores, importadores y personas que buscan alternativas de vehículos
de ahorro y crecimiento de su capital.
Al nal de este capítulo el estudiante podrá:
1. Establecer los elementos que hacen parte de la balanza de pagos, sus
cuentas principales, la forma en que se registran las transacciones y
sus efectos sobre el mercado de divisas.
2. Comprender la composición y el funcionamiento del mercado cam-
biario. Identicar los elementos que hacen parte de la oferta y la
demanda de dólares.
3. Conocer las diferencias entre distintos regímenes de tasa de cambio.
Ser capaz de reconocer la forma como se determina la tasa de cambio
en cada uno de ellos.
4. Aprender a analizar los elementos que determinan la tasa de cambio
en el largo plazo a través de la ecuación de paridad de poder de com-
pra en niveles y crecimientos, y el papel que juegan las diferencias de
precios en la determinación de la tasa de cambio.
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5. Conocer la forma como se determina la tasa representativa del mer-
cado y los otros tipos de tasas de cambio que existen en este.
6. Ser capaz de analizar los movimientos de la tasa de cambio en el
corto plazo por medio de la ecuación de la paridad de intereses, re-
conociendo la diferencia entre esta ecuación cubierta y descubierta.
7. Establecer el papel del riesgo en el mercado cambiario y las formas de
mitigarlo a través de instrumentos de mercado como los derivados.
IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES
Las nanzas internacionales cubren una serie de conceptos que tienen que ver
con el registro de las transacciones internacionales dentro de las cuentas na-
cionales, así como las características del mercado de divisas. En la primera
parte explicaremos los elementos que conforman la balanza de pagos, agru-
pándolos en las dos cuentas principales que la conforman: la cuenta corriente
y la cuenta de capitales; en la segunda parte estudiaremos los elementos que
componen el mercado, sus determinantes, los regímenes y las políticas econó-
micas que lo afectan y la forma de evitar el riesgo que implica su volatilidad.
La importancia de estos aspectos radica en el hecho de que son elementos in-
dispensables para llevar a cabo las transacciones entre países, así como por el
notable incremento que han tenido entre países las transferencias de todo tipo
de recursos. Este aumento ha estado acompañado por un desarrollo tecnoló-
gico de las comunicaciones y el transporte de bienes, personas, información y
capital, que ha permitido realizar de manera mucho más rápida, segura y en
mayor volumen el comercio de bienes y servicios, los ujos de capitales entre
un país y otro, la movilidad de mano de obra calicada y no calicada entre
países, entre otros.
Los siguientes ejemplos muestran la importancia del tema:
a. Las políticas monetarias y scales expansivas de los países desarrollados
han inuido en el comportamiento de los ujos de capitales. La dis-
minución en las tasas de interés en estas economías durante la primera
década del siglo XXI llevó a los inversionistas a buscar alternativas

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