Intervención del Estado en el mercado de valores
| Autor | Juan Manuel López |
| Cargo del Autor | Abogado de la Pontificia Universidad Javeriana y especialista en Legislación Financiera de la Universidad de los Andes |
| Páginas | 80-95 |
Sección V. Intervención del Estado
en el mercado de valores
Juan Manuel lópez*
Como se ha evidenciado a lo largo de este capítulo, la intervención
del Estado en el mercado de valores responde fundamentalmente a la
necesidad de establecer unas reglas de juego que incorporen disciplina
al mercado (regulación) y unas competencias asignadas a una entidad
para que vigile el cumplimiento de esas reglas (supervisión). Así, en
economías de mercado, la función del Estado en relación con su inter-
vención es la corrección de las fallas del mercado, que permite alinear
los intereses individuales con los colectivos para lograr el bienestar ge-
neral de la sociedad.
En los mercados nancieros, como ya lo hemos señalado, en térmi-
nos generales el Estado interviene para corregir las fallas del mercado
con el n de procurar la protección al sistema, al mercado y al consu-
midor. Esas fallas se traducen en dos aspectos fundamentales: costos
de transacción y asimetrías de información.
Nos ocuparemos en responder cinco preguntas sobre la forma como
el Estado interviene en dichos mercados: ¿por qué se regulan y por qué
se supervisan?; ¿a quiénes se regula y a quiénes se supervisa?; ¿cómo se
regulan y se supervisan los mercados de valores?; ¿quiénes regulan o
supervisan estos mercados? Y nalmente, cuando intervienen, ¿cuáles
facultades tienen las autoridades para proteger al sistema, al mercado
y al consumidor?
1. Finalidades de la intervención
La intervención del Estado en el mercado de valores tiene tres -
nalidades:
* Juan Manuel López es abogado de la Ponticia Universidad Javeriana y especialista
en Legislación Financiera de la Universidad de los Andes.
Régimen del meRcado de valoRes80
A) Protección al sistema de pagos
Los mercados de valores guardan correlación directa con los indica-
dores macroeconómicos. Así, las percepciones sobre los mercados se
ven reejadas en las proyecciones de los indicadores macro, y vicever-
sa. Por lo mismo, las autoridades deben asegurar que los movimientos
del mercado no generen afectaciones en la conanza general en la
economía. Movimientos bruscos de los mercados, o de los agentes, o
fundados en expectativas que no son ciertas, pueden generar lesiones
a la credibilidad de las autoridades para manejar la crisis, así como sem-
brar dudas sobre la capacidad de las entidades nancieras para superar-
las. Así mismo, las crisis en los mercados de valores también pueden
extender sus efectos sobre los sistemas de pago y, por esta vía terminar
afectando a la economía general. Y en economías tan interconectadas e
interdependientes, podrían incluso llegar a afectar la economía global.
B) Protección al mercado
En los mercados de valores, la transparencia y la disciplina de mer-
cado80 son fundamentales para mantener la conanza de los actores y de
los inversionistas en ellos. En ese orden de ideas, es propósito de las
autoridades mantener en funcionamiento mercados ordenados y disci-
plinados, en los que los excesos sean controlados adecuadamente, para
mantener así la conanza y credibilidad del sistema.
C) Protección al inversionista
El centro de cualquier medida de protección es la defensa del ciuda-
dano, el contribuyente, el consumidor, el inversionista. En los mercados
80 Entendemos por disciplina de mercado, el contenido en el Pilar 3 de Basilea II.
El Acuerdo de Basilea II es un conjunto de normas que el comité de Basilea ha reco-
mendado sean adoptadas por la regulación nanciera con el n de mantener estándares
internacionales que aseguren a las entidades nancieras frente a los riesgos que en-
frentan. El tercer pilar de ese acuerdo ha sido denominado “disciplina de mercado” y
complementa los pilares precedentes de capital mínimo y de supervisión de la gestión
de los fondos propios. En síntesis, la disciplina de mercado busca establecer estándares
que les permitan a los participantes del mercado contar con “fuentes adecuadas de in-
formación, incentivos nancieros apropiados para recompensar a las instituciones bien
administradas, y mecanismos para que los inversores no puedan eludir las consecuen-
cias de sus decisiones”. Ver “Principios básicos para una supervisión bancaria ecaz”,
Comité de Supervisión Bancaria de Basilea, Principios Básicos para una supervisión
bancaria ecaz [en línea], septiembre de 2012, disponible en http://www.bis.org/publ/
bcbs230_es.pdf [consulta 31 de marzo de 2016].
81aspectos básicos del deRecho del meRca do de valoRes
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