Los mercados de capitales
| Autor | César A. Ferrari |
| Páginas | 411-428 |
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Uno de los mecanismos de conexión entre el ahorro y la inversión es
el mercado de capitales. El mecanismo es transparente: las empresas
emiten papeles financieros (acciones de renta variable o bonos de renta
fija) y al venderlos a otros agentes en dicho mercado obtienen recursos
para financiar su desarrollo. De tal manera, la relación entre ofertantes
de recursos y ofertantes de papeles es directa y no intermediada; así, los
corredores de bolsa son facilitadores de dicha relación y no intermedian
en el sentido de captar y redistribuir que realizan los bancos.
Activos nancieros y mercado de capitales
Los activos financieros están constituidos por los títulos valores, es decir,
las acciones y los bonos emitidos por las empresas y los Gobiernos. Las
acciones de las empresas representan una participación proporcional de
la gestión y de las utilidades de las mismas y pagan un dividendo corres-
pondiente a esas utilidades. Los bonos son títulos que contienen una
promesa de quien los emite (Gobierno, bancos, empresas) de devolver
a quien los adquiere la cantidad de dinero comprometida (principal),
en una fecha dada (madurez), pagando un cierto interés durante ese
periodo. Las acciones y bonos tienen una ganancia (o pérdida) de capital
sobre su valor, un rendimiento, dependiendo de la elevación (o disminu-
ción) de su precio en el mercado.
1.Un mayor desarrollo sobre el mercado de capitales puede encontrarse en César A. Ferrari, Finanzas y
microfinanzas para el desarrollo (Bogotá: Secretaría de Desarrollo Económico de Bogotá, junio 2012), capítulo 4.
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política económica412
Las transacciones de los títulos valores se realizan en los mercados de
capitales que se concretan en las bolsas de valores. Para el efecto, deben
existir una demanda y una oferta de papeles. La demanda proviene de
los inversionistas. La oferta la realizan las empresas o los Gobiernos
que emiten dichos papeles, o quienes los poseen. Cuando se emiten y se
transan por primera vez, la transacción constituye una transferencia de
recursos entre el ahorro y la inversión y ocurre, usualmente, para finan-
ciar alguna inversión en el sector real de quien lo emite. Cuando no es
la primera vez que se transan en el mercado, se dice que la transacción
ocurre en el mercado secundario y no necesariamente corresponde al
financiamiento de una inversión en el sector real, sino a una transferen-
cia de ingreso entre comprador y vendedor.
Los mercados de capitales son importantes en los países desarrolla-
dos y expresan su grado de desarrollo financiero e institucional. En los
países en vías de desarrollo, en general, tienen muy poca significancia
con relación al tamaño de la economía, es decir, como proporción del
, e incluyen un número pequeño de empresas; América Latina no es
la excepción. De tal modo, lamentablemente, los índices de precios de
las respectivas bolsas de valores son muy poco significativos. Así, cier-
tamente, no reflejan en forma efectiva el comportamiento del mundo
económico ni son un buen indicador de su desempeño.
La tabla 37 muestra la dimensión de los mercados de capitales en los
principales países de América Latina, y en China y Estados Unidos a modo
de comparación. En el 2012, mientras que en Estados Unidos el valor de
las transacciones en dicho mercado con respecto al era del 132,2%, en
China era del 70,8%; en Brasil, del 37,1%; en Colombia, del 7%, y, el más
pequeño, en Argentina era del 0,2%. En el 2007, esas relaciones eran del
294,3%, el 223,0%, el 42,8% y el 2,5%, respectivamente.
La profundidad del mercado de capitales tiene correspondencia con
el número de empresas que están registradas y transan sus papeles en
bolsa. En el 2012, el número de empresas en Argentina era 101; en Brasil,
353; en Colombia, 76; en China, 2494, y en Estados Unidos, 4102. En el
2007, esos números de empresas eran 107, 442, 96, 1530 y 5130, respec-
tivamente. Es decir, para casi todos los países el número de empresas se
redujo.
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