Metodología de estudio de eventos como medición del impacto del dictamen del revisor fiscal en el mercado accionario colombiano en 2009-2016 - Núm. 47, Enero 2018 - Cuadernos de Contabilidad - Libros y Revistas - VLEX 759102209

Metodología de estudio de eventos como medición del impacto del dictamen del revisor fiscal en el mercado accionario colombiano en 2009-2016

AutorBelky Esperanza Gutiérrez Castañeda, Carlos Andrés Barrera Montoya
Páginas149-170
Artículos
Metodología de estudio de eventos como medición del impacto del dictamen del
revisor fiscal en el mercado accionario colombiano en 2009-2016
A Methodology to Study Events as a Measuring of the Impact of the Statutory Auditor’s Opinion on the
Colombian Stock Market during 2009-2016
Metodologia de estudo de eventos como aferição do impacto do parecer do revisor fiscal no mercado acionário
colombiano em 2009-2016
Belky Esperanza Gutiérrez Castañeda
Universidad de Antioquia (UdeA), Colombia
belky.gutierrez@udea.edu.co
ORCID: http://orcid.org/0000-0002-9578-5968
Carlos Andrés Barrera Montoya
Universidad de Antioquia (UdeA), Colombia
ORCID: http://orcid.org/0000-0002-2235-1843
DOI: https://doi.org/10.11144/Javeriana.cc19-47.meem
Redalyc: http://www.redalyc.org/articulo.oa?
id=151556994008
Fecha de recepción: 09 Mayo 2017
Fecha de aprobación: 08 Mayo 2018
Resumen:
El fortalecimiento de un mercado accionario está relacionado directamente con la transparencia y la conabilidad de la información
disponible para los usuarios de estos mercados. Con este n, el revisor scal ejerce una de sus funciones, que es el de divulgar la
situación administrativa y nanciera de la empresa a través del informe del revisor scal, convirtiéndose este informe en un garante
de la realidad económica de las empresas, al vericar la ausencia de errores y fraudes en las informaciones nancieras que estos
usuarios reciben. A pesar de la importancia social de los revisores scales en el contexto c olombiano, aún no se ha cuanticado
el verdadero impacto de su trabajo en el mercado accionario, representado p or la Bolsa de Valores de Colombia (BVC); como
respuesta a la falta de esta medición, en Colombia, de la importancia e impacto que el informe del revisor scal pue da ejercer
en el contexto empresarial y en los inversionistas, fue que se realizó esta investigación, en la cual se quiere evaluar, a través de la
metodología de estudio de eventos, el efecto que el informe emitido por el revisor scal ejerce en relación con el dictamen de los
estados nancieros y su inuencia en el comportamiento del precio de 127 empresas durante el periodo 2009-2016, negociadas en
la BVC. Los resultados evidencian que el informe de revisoría scal, en conjunto con algunas variables de los estados nancieros, no
genera efectos signicativos en los retornos esperados de las empresas que cotizan en BVC, al realizar un análisis de forma general
y por sectores económicos. En conclusión, se demuestra, por medio de pruebas estadísticas, que no existe una relación signicativa
entre la emisión y la divulg ación del informe del revisor scal y la volatilidad o retorno anormal que inuya en la dinámica del
mercado accionario.
Palabras clave: revisor scal, dictamen, mercado accionario, retorno de mercado, CAMP, ARCH.
Abstract:
e strengthening of the stock market is directly related to the transparence and reliability of the information available to the users
in these markets. To that end, the statutory auditor performs a particular function consisting in disclosing the administrative and
nancial situation of the company by means of the statutory auditors report. It becomes a guarantee of the company nancial reality
as it raties the absence of mistakes and frauds in the nancial information received by the users. Despite the social signicance of
the statutory auditors in the Colombian context, the true impact of their work has not been quantied so far on the stock market,
which is represented by the Colombian Stock Exchange (BVC, Spanish acronym). is research was conducted in response to this
measuring of the impact and signicance the statutory auditors report may have in the entrepreneurial context and the investors in
Colombia. It aims to assess –through the methodology to study events– the effect of the statutory auditors report regarding her/
his professional opinion about the nancial statements and the inuence thereof on the price behavior of 127 companies during
2009-2016, which were traded in the BVC. e results indicate that the statutory auditors report together with some variables in
the nancial statements do not bring about any signicant effects on the return expected by the companies trading in the BVC, as
found in the analyses both general and per economic sector. In conclusion, the statistical evidence demonstrates that there is not
any signicant relationship between the issuing and disclosing the statutory auditors report and the abnormal return or volatility
that would impact the stock market dynamics.
Keywords: statutory auditor, professional opinion, stock market, market return, CAMP, ARCH.
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Cuadernos de Contabilidad, 2018, 19(47), ISSN: 0123-1472
O fortalecimento de um mercado acionário está relacionado diretamente à transparência e a conabilidade das informações
disponíveis para os usuários nesses mercados. Com esse m, o auditor exerce uma de suas funções, que é a de divulgar a situação
administrativa e nanceira da empresa através do relatório do auditor, virando este relatório um ador da realidade econômica das
empresas ao vericar a ausência de erros e fraudes nas informações nanceiras que esses usuários recebem. Embora a importância
social dos auditores no contexto colombiano, ainda não tem-se quanticado o verdadeiro impacto do seu trabalho no mercado
acionário, representado pela Bolsa de Valores da Colômbia (BVC); como resposta à f alta dessa med ição na Colômbia , da
importância e impacto que o relatório do auditor pode exercer no contexto empresarial e nos investidores, foi que esta pesquisa
foi feita, na qual quer-se avaliar, através da metodologia de estudo de eventos, o efeito que o relatório emitido pelo auditor exerce
em relação com o parecer das demonstrações nanceiras e sua inuência no comportamento do preço de 127 empresas durante o
período 2009-2016, negociadas na BVC. Os resultados mostram que o relatório de auditoria, juntamente com al gumas variáveis
das demonstrações nanceiras, não g era efeitos sig nicativos nos retornos esperados das empresas listadas na BVC, ao realizar
análise de forma geral e por setores econômicos. Em conclusão, demonstra-se, por meio de dados estatísticos, que não existe relação
signicativa entre emissão e divulgação do relatório do auditor e a volatilidade ou retorno anormal que inuencia a dinâmica do
mercado acionário.
Palavras-chave: auditor, parecer, mercado acionário, retorno de mercado, CAMP, ARCH.
Introducción
La existencia de diversos agentes ec onómicos dentro del funcionamiento de las organizaciones g enera una
serie de conictos enmarcados en los diferentes intereses, dando lugar a problemas que recurrentemente
afectan el desarrollo de las actuales organizaciones, como el desvío de recursos o fraudes, la ineciencia
de los procesos organizacionales y el incumplimiento de las normas vigentes en las empresas y su me dio
externo. Por tanto, ante estos conictos de intereses entre los participantes del mercado y de asimetrías de
información, la auditoría emerge ante la necesidad de evaluar la calidad y la veracidad de la información
económica nanciera de un negocio que se debe ejercer de forma independiente, para que así los agentes
del mercado tomen de cisiones acertadas. De allí su importancia y contribución, para que los usuarios de la
información desarrollen de manera eciente y ecaz sus negociaciones y reduzcan el riesg o de operar con
información errada que no reeja la realidad del entorno económico.
En el caso colombiano, ante esta necesidad de divulgar una información conable surge la revisoría scal
como una gura que representa un instrumento de scalización, inspección y vigilancia de las sociedades
mercantiles, por me dio de la cual el Estado controla, de manera política y social, a las organizaciones,
interviene en los sectores de la economía a partir del informe que emite el revisor scal que, en representación
del Estado, será el garante de dar fe pública de los hallazg os identicados como resultado del proceso de
scalización [1] realizado a las empresas del sector privado (Mantilla, 2003).
En el contexto internacional, diversos investigadores han evaluado la relación entre el dictamen del
auditor y su impacto en el mercado accionario, como los casos de los estudios realizados en los mercados
accionarios de Estados Unidos, Europa y Asia, en los cuales se han encontrado conclusiones contradictorias en
contextos económicos similares. En el caso europeo, Soltani (2000) evaluó al mercado francés utilizando 543
dictámenes de auditoría en el periodo comprendido entre 1986 y 1995, en tres diferentes fechas de eventos y
con cinco modelos de mercado, e identicó que este mercado presentó una volatilidad accionaria al conocer
o salir a la luz pública el informe del auditor, provocando un retorno anormal positivo o negativo accionario;
caso contrario, y en el mismo contexto económico europeo, es el estudio realizado por Martínez et al. (2004)
al mercado español, con el que identicó que en este mercado no se presentó un retorno anormal o una
volatilidad en el precio de las acciones, ante la divulgación del informe de auditoría de las empresas auditadas.
Por otro lado, otras investigaciones se han enfocado en el mercado chino, como las de Defond y Wong
(2000); Chen, Su y Zhao (2000); Haw, Qi y Wu (2003); Lin, Tang y Xiao (2003, p. 3) y Pei, Opong y Hamil
(2004); igual en los mercados europeos y de Estados Unidos, con los estudios de Choi y Jeter (1992); Chen
et al. (2000) y Ame en et al. (1994). Debemos aclarar que en el caso colombiano no existen, en la literatura,
Resumo:
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