Metodología de estudio de eventos como medición del impacto del dictamen del revisor fiscal en el mercado accionario colombiano en 2009-2016
Autor | Belky Esperanza Gutiérrez Castañeda, Carlos Andrés Barrera Montoya |
Páginas | 149-170 |
Artículos
Metodología de estudio de eventos como medición del impacto del dictamen del
revisor fiscal en el mercado accionario colombiano en 2009-2016
A Methodology to Study Events as a Measuring of the Impact of the Statutory Auditor’s Opinion on the
Colombian Stock Market during 2009-2016
Metodologia de estudo de eventos como aferição do impacto do parecer do revisor fiscal no mercado acionário
colombiano em 2009-2016
Belky Esperanza Gutiérrez Castañeda
Universidad de Antioquia (UdeA), Colombia
belky.gutierrez@udea.edu.co
ORCID: http://orcid.org/0000-0002-9578-5968
Carlos Andrés Barrera Montoya
Universidad de Antioquia (UdeA), Colombia
ORCID: http://orcid.org/0000-0002-2235-1843
DOI: https://doi.org/10.11144/Javeriana.cc19-47.meem
Redalyc: http://www.redalyc.org/articulo.oa?
id=151556994008
Fecha de recepción: 09 Mayo 2017
Fecha de aprobación: 08 Mayo 2018
Resumen:
El fortalecimiento de un mercado accionario está relacionado directamente con la transparencia y la conabilidad de la información
disponible para los usuarios de estos mercados. Con este n, el revisor scal ejerce una de sus funciones, que es el de divulgar la
situación administrativa y nanciera de la empresa a través del informe del revisor scal, convirtiéndose este informe en un garante
de la realidad económica de las empresas, al vericar la ausencia de errores y fraudes en las informaciones nancieras que estos
usuarios reciben. A pesar de la importancia social de los revisores scales en el contexto c olombiano, aún no se ha cuanticado
el verdadero impacto de su trabajo en el mercado accionario, representado p or la Bolsa de Valores de Colombia (BVC); como
respuesta a la falta de esta medición, en Colombia, de la importancia e impacto que el informe del revisor scal pue da ejercer
en el contexto empresarial y en los inversionistas, fue que se realizó esta investigación, en la cual se quiere evaluar, a través de la
metodología de estudio de eventos, el efecto que el informe emitido por el revisor scal ejerce en relación con el dictamen de los
estados nancieros y su inuencia en el comportamiento del precio de 127 empresas durante el periodo 2009-2016, negociadas en
la BVC. Los resultados evidencian que el informe de revisoría scal, en conjunto con algunas variables de los estados nancieros, no
genera efectos signicativos en los retornos esperados de las empresas que cotizan en BVC, al realizar un análisis de forma general
y por sectores económicos. En conclusión, se demuestra, por medio de pruebas estadísticas, que no existe una relación signicativa
entre la emisión y la divulg ación del informe del revisor scal y la volatilidad o retorno anormal que inuya en la dinámica del
mercado accionario.
Palabras clave: revisor scal, dictamen, mercado accionario, retorno de mercado, CAMP, ARCH.
Abstract:
e strengthening of the stock market is directly related to the transparence and reliability of the information available to the users
in these markets. To that end, the statutory auditor performs a particular function consisting in disclosing the administrative and
nancial situation of the company by means of the statutory auditor’s report. It becomes a guarantee of the company nancial reality
as it raties the absence of mistakes and frauds in the nancial information received by the users. Despite the social signicance of
the statutory auditors in the Colombian context, the true impact of their work has not been quantied so far on the stock market,
which is represented by the Colombian Stock Exchange (BVC, Spanish acronym). is research was conducted in response to this
measuring of the impact and signicance the statutory auditor’s report may have in the entrepreneurial context and the investors in
Colombia. It aims to assess –through the methodology to study events– the effect of the statutory auditor’s report regarding her/
his professional opinion about the nancial statements and the inuence thereof on the price behavior of 127 companies during
2009-2016, which were traded in the BVC. e results indicate that the statutory auditor’s report together with some variables in
the nancial statements do not bring about any signicant effects on the return expected by the companies trading in the BVC, as
found in the analyses both general and per economic sector. In conclusion, the statistical evidence demonstrates that there is not
any signicant relationship between the issuing and disclosing the statutory auditor’s report and the abnormal return or volatility
that would impact the stock market dynamics.
Keywords: statutory auditor, professional opinion, stock market, market return, CAMP, ARCH.
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Cuadernos de Contabilidad, 2018, 19(47), ISSN: 0123-1472
O fortalecimento de um mercado acionário está relacionado diretamente à transparência e a conabilidade das informações
disponíveis para os usuários nesses mercados. Com esse m, o auditor exerce uma de suas funções, que é a de divulgar a situação
administrativa e nanceira da empresa através do relatório do auditor, virando este relatório um ador da realidade econômica das
empresas ao vericar a ausência de erros e fraudes nas informações nanceiras que esses usuários recebem. Embora a importância
social dos auditores no contexto colombiano, ainda não tem-se quanticado o verdadeiro impacto do seu trabalho no mercado
acionário, representado pela Bolsa de Valores da Colômbia (BVC); como resposta à f alta dessa med ição na Colômbia , da
importância e impacto que o relatório do auditor pode exercer no contexto empresarial e nos investidores, foi que esta pesquisa
foi feita, na qual quer-se avaliar, através da metodologia de estudo de eventos, o efeito que o relatório emitido pelo auditor exerce
em relação com o parecer das demonstrações nanceiras e sua inuência no comportamento do preço de 127 empresas durante o
período 2009-2016, negociadas na BVC. Os resultados mostram que o relatório de auditoria, juntamente com al gumas variáveis
das demonstrações nanceiras, não g era efeitos sig nicativos nos retornos esperados das empresas listadas na BVC, ao realizar
análise de forma geral e por setores econômicos. Em conclusão, demonstra-se, por meio de dados estatísticos, que não existe relação
signicativa entre emissão e divulgação do relatório do auditor e a volatilidade ou retorno anormal que inuencia a dinâmica do
mercado acionário.
Palavras-chave: auditor, parecer, mercado acionário, retorno de mercado, CAMP, ARCH.
Introducción
La existencia de diversos agentes ec onómicos dentro del funcionamiento de las organizaciones g enera una
serie de conictos enmarcados en los diferentes intereses, dando lugar a problemas que recurrentemente
afectan el desarrollo de las actuales organizaciones, como el desvío de recursos o fraudes, la ineciencia
de los procesos organizacionales y el incumplimiento de las normas vigentes en las empresas y su me dio
externo. Por tanto, ante estos conictos de intereses entre los participantes del mercado y de asimetrías de
información, la auditoría emerge ante la necesidad de evaluar la calidad y la veracidad de la información
económica nanciera de un negocio que se debe ejercer de forma independiente, para que así los agentes
del mercado tomen de cisiones acertadas. De allí su importancia y contribución, para que los usuarios de la
información desarrollen de manera eciente y ecaz sus negociaciones y reduzcan el riesg o de operar con
información errada que no reeja la realidad del entorno económico.
En el caso colombiano, ante esta necesidad de divulgar una información conable surge la revisoría scal
como una gura que representa un instrumento de scalización, inspección y vigilancia de las sociedades
mercantiles, por me dio de la cual el Estado controla, de manera política y social, a las organizaciones,
interviene en los sectores de la economía a partir del informe que emite el revisor scal que, en representación
del Estado, será el garante de dar fe pública de los hallazg os identicados como resultado del proceso de
scalización [1] realizado a las empresas del sector privado (Mantilla, 2003).
En el contexto internacional, diversos investigadores han evaluado la relación entre el dictamen del
auditor y su impacto en el mercado accionario, como los casos de los estudios realizados en los mercados
accionarios de Estados Unidos, Europa y Asia, en los cuales se han encontrado conclusiones contradictorias en
contextos económicos similares. En el caso europeo, Soltani (2000) evaluó al mercado francés utilizando 543
dictámenes de auditoría en el periodo comprendido entre 1986 y 1995, en tres diferentes fechas de eventos y
con cinco modelos de mercado, e identicó que este mercado presentó una volatilidad accionaria al conocer
o salir a la luz pública el informe del auditor, provocando un retorno anormal positivo o negativo accionario;
caso contrario, y en el mismo contexto económico europeo, es el estudio realizado por Martínez et al. (2004)
al mercado español, con el que identicó que en este mercado no se presentó un retorno anormal o una
volatilidad en el precio de las acciones, ante la divulgación del informe de auditoría de las empresas auditadas.
Por otro lado, otras investigaciones se han enfocado en el mercado chino, como las de Defond y Wong
(2000); Chen, Su y Zhao (2000); Haw, Qi y Wu (2003); Lin, Tang y Xiao (2003, p. 3) y Pei, Opong y Hamil
(2004); igual en los mercados europeos y de Estados Unidos, con los estudios de Choi y Jeter (1992); Chen
et al. (2000) y Ame en et al. (1994). Debemos aclarar que en el caso colombiano no existen, en la literatura,
Resumo:
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