Normas contables NIIF y la valoración del riesgo de las empresas colombianas
| Autor | Héctor Botello-Peñaloza |
| Cargo | Universidad Industrial de Santander, Bucaramanga, Colombia |
| Páginas | 1-20 |
1
Resumen
Objetivo: El propósito fundamental de este artículo fue estudiar el impacto que tiene la
implementación de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) en la valoración del
riesgo de las empresas. Método: Para lo anterior, se calculó el modelo de valoración de activos
financieros (CAPM) a 18 mil empresas en Colombia antes y después del 2015, año de la
implementación de las NIIF en este país. Resultados y discusión: Como hallazgo principal se
encontró que el coste del capital se incrementa un 4% después de la aplicación de las normas NIIF,
aunque el peso del riesgo financiero en el riesgo total no cambió por causa de la adopción de las
nuevas normas contables, sin embargo, las empresas dedicadas a los sectores relacionados con
materias primas, actividades inmobiliarias y recursos naturales mostraron una mayor sensibilidad al
rendimiento del mercado, mientras que las empresas de la industria manufacturera presentaron una
correlación negativa con el mercado. Conclusión: Finamente, se infiere que las NIIF contribuyen a la
mejor valoración del riesgo del capital de las empresas al descontar mejor la capacidad de las firmas
de generar flujos de cajas y utilidades para hacer frente a las deudas.
Palabras clave: Coste de capital, Interés, Finanzas Corporativas, Riesgo financiero, Normas
contables.
Clasificación JEL: M41, M44, M47
Abstract
Objective: This paper focused was to study the impact that the implementation of the International
Financial Reporting Standards (IFRS) has on the risk assessment of companies. Method: For the
above, the financial asset valuation model (CAPM) was calculated for 18 thousand companies in
Colombia before and after 2015, the year of the implementation of the IFRS in this country. Results
and discussion: As a main finding it was found that the cost of capital increases 4% after the
application of IFRS standards, although the weight of financial risk in the total risk did not change due
to the adoption of the new accounting standards, however, companies dedicated to sectors related to
raw materials, real estate activities and natural resources showed a greater sensitivity to market
performance, while companies in the manufacturing industry showed a negative correlation with the
market. Conclusion: It can be concluded that IFRS contribute to the better valuation of the risk of
the companies' capital by better discounting the capacity of the firms to generate cash flows and
profits to face debts.
Keywords: Cost of capital, Interest, Corporate Finance, Financial risk, Accounting standards.
JEL Classification: M41, M44, M47
Normas contables NIIF y la valoración del riesgo de las
empresas colombianas
The impact of IFRS accounting standards on the risk
assessment of firms in Colombia
Héctor Alberto Botello-Peñaloza
Universidad Industrial de Santander, Bucaramanga, Colombia.
Como citar este artículo (Apa):
Botello-Peñaloza, H. (2021). Normas con tables NIIF y la valoración del riesgo de las empresas colombianas
. Desarrollo Gerencial,
13
(1), 1-20. https://doi.org/10.17081/dege.13.1.4049
Autor de
Correspondencia
hbotello@unal.edu.co
Copyright © 2021
Desarrollo Gerencial
Recibido: 01-04-2020
Aceptado: 04-11-2020
Publicación: 01-01-2021
ISSN Online: 2145-5147
Artículo resultado de investigación ci entífica
investigación
Héctor Alberto Botello Peñaloza
Desarrollo Gerencial 13(1): 1-20. Enero-J unio, 2021. DOI: https://doi.org/10.17081/dege.13.1. 4049
2
Introducción
El riesgo es un componente significativo dentro de los planes de decisión de inversión y consumo de
las firmas y los hogares. Este es el componente principal de la tasa de descuento y en consecuencia del
coste del capital (Ehrhardt y Brigham, 2007; Zavatti y Gutiérrez, 2007; Berry y Xu, 2018). En
consecuencia, permite la valoración de las tasas de rentabilidades de los productos de inversión al
descontar su flujo de caja (Vergara, Sepúlveda, Alfaro, y Riveros, 2018). Si estos son positivos entonces la
actividad genera utilidades y viceversa. Igualmente, si la tasa de riesgo se reduce (aumenta) el valor del
producto se valoriza y viceversa (Chen, 2013; Frank y Shen, 2016). Estas dos características principales
hacen relevante su cálculo dentro de las empresas, sin embargo, los componentes del riesgo son
múltiples (Boz, Plans, Guerrero y Jiménez, 2015; Berry y Xu, 2018).
En este sentido, esta característica se debe a variables implícitas dentro de las actividades económicas
y la misma estructura interna de las empresas, así como en la inestabilidad de los mercados financieros
entre otros. Para su cómputo se han ideado varios métodos, entre ellos el
Capital Asset Pricing Model
(CAPM)
, el análisis de los indicadores de valoración liquidez, endeudamiento, el indicador z entre otros
(Lee, Lee y Lee, 2016).
En términos de las empresas que se ubican dentro de los países en desarrollo, la estimación del riesgo
es una tarea ardua en la medida en que su acceso al crédito es limitado, mercados financieros estrechos y
alta informalidad (Botello, 2015). Estos factores unidos a las fuertes oscilaciones de los tipos de cambio y
los flujos de capital causa que los proyectos productivos sean más riesgosos (Uribe, Jiménez y Fernández,
2015; Clavellina, 2018; Rojas, Guzmán y Escalona, 2019).
En tal aspecto, Li y Zhong (2010), muestran mediante un modelo de regresión lineal, que el cambio a
las NIIF disminuye, más allá de un mero efecto casual, el coste de capital de las empresas listadas en
bolsa. Este impacto, es superior en promedio para las firmas localizadas en territorios donde la calidad
institucional es alta. Asimismo, Christensen et al. (2013), evidencian una baja voluntad para la adopción
de las NIIF. Pero, mediante una comprobación empírica del CAPM con base de un modelo basado en
datos longitudinales, infieren que cuando se realiza, la liquidez del mercado de valores de las acciones se
incrementa proporcionando mayores flujos de capital e impactando a la baja el coste del mismo. Sin
embargo, los resultados entre sectores económicos son muy heterogéneos. Usando el mismo
planteamiento teórico pero para una muestra de empresas registradas en bolsa más amplia, Kim, Shi y
Zhou (2014) llegan a la misma conclusión.
Para los países en desarrollo el modelo CAPM ha sido probado empíricamente en varias ocasiones. En
términos de las empresas que no cotizan en bolsa, la exploración empírica es angosta. Por ejemplo,
Zúñiga y Soria (2009), estudiaron el costo promedio ponderado de capital para el sector pesquero-
Para continuar leyendo
Solicita tu prueba