Selección de inversiones en activos financieros y económicos
| Autor | Carles Carrasco Zújar/Joan Pallerola Comamala |
| Páginas | 182-214 |
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GESTIÓN FINANCIERA © RA-MA
6.1
LOS MERCADOS Y EL SISTEMA FINANCIERO
Un sistema económico básico puede representarse como un flujo circular cerrado que se compone de familias y
empresas que intercambian trabajo, dinero, bienes y servicios entre sí.
Este sistema se conoce como la “economía real”, en la que las familias aportan su trabajo a las empresas y a cambio
reciben un salario, dinero, que utilizan para comprar productos a las empresas.
Pero, ciertamente, la totalidad del dinero disponible de las familias y de las empresas no se gasta en el sistema
económico: una parte de este dinero se ahorra y se destina a inversiones a través de otro sistema complementario, que
se identifica como sistema financiero.
Por tanto, por “sistema financiero” se entiende el conjunto de regulaciones, normativas, instrumentos, personas e
instituciones que permiten convertir el ahorro en inversión a través de los mercados financieros. El sistema financiero
lo componen los mercados, productos, intermediarios y otros elementos que permiten canalizar el ahorro de las
familias y de las empresas hacia la inversión.
Sin embargo, a los agentes de este simple sistema económico básico formado por las familias y las empresas, hay
que añadir otros dos componentes o agentes para poder llegar a formar un sistema económico moderno: el sector
público y los países extranjeros.
nEl sector público afecta a los otros agentes con sus impuestos, gastos y deuda pública.
nLos países extranjeros afectan a la economía básica o doméstica ya que importan y exportan bienes y servicios
y prestan y toman prestado dinero ahorrado de y en sus respectivas economías.
De esta forma, cuando en una economía el ahorro doméstico no es suficiente para financiar la inversión y el déficit
público, a través del sistema financiero se importa ahorro exterior para cubrirlo, y viceversa.
6.1.1 LOS MERCADOS FINANCIEROS
La canalización del ahorro hacia la inversión se realiza a través de dos medios claramente diferenciados:
nLa intermediación bancaria: En esta, el banco o caja hace suyo el dinero de los ahorradores y lo presta a los
inversores. El banco debe el dinero a sus depositantes y a él se lo deben los titulares de préstamos o créditos.
nLa intermediación financiera: En esta, ahorradores e inversores se relacionan a través de los mercados
financieros. En estos operan unos intermediarios que, a diferencia de lo que ocurre en el sistema anterior, no
hacen suyo el dinero de estas transacciones, limitándose a facilitar el contacto entre las dos partes.
Los mercados financieros, por tanto, son la esencia del sistema financiero, y son a quellos en los que solo se
contratan activos financieros, es decir títulos o derechos sobre bienes negociables convertibles en dinero.
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© RA-MA 6 n SELECCIÓN DE INVERSIONES EN ACTIVOS FINANCIEROS Y ECONÓMICOS
Hay que diferenciar dos grandes tipos de mercados financieros:
nLos mercados primarios o de emisiones: son los mercados de emisión de títulos, el mercado donde se negocian
cuando salen por primera vez a la venta.
nLos mercados secundarios: son mercados de intercambio de títulos previamente emitidos y que ya figuran en
posesión de los inversores. Es el caso de las Bolsas de valores. Normalmente, cuando se habla de mercados
financieros, se hace siempre referencia a los mercados secundarios, ya que los mercados primarios solo existen
cuando una nueva emisión se pone en marcha.
El conjunto de los mercados financieros está formado por el mercado de capitales, el mercado de dinero y el
mercado de divisas:
nEl mercado de capitales es el conjunto de mercados de acciones, obligaciones y otros títulos de renta fija o
variable, como es el caso de la Bolsa.
nEl mercado de dinero o monetario, es el mercado donde se intercambian los activos financieros, que, por su corto
plazo, se pueden considerar como sustitutivos del dinero. Sería el caso de las letras del Tesoro.
nPara acabar, el mercado de divisas o de cambios es el mercado de compraventa de monedas extranjeras o
divisas.
A su vez los mercados financieros pueden ser organizados o no organizados, en función de que los contratos o
títulos estén normalizados y exista un organismo que actúe de cámara de compensación, como puede ser el MEFF
(mercado a plazo español).
También pueden ser al contado o a plazos, en función de cómo se realizan las operaciones de compraventa. De
forma simultánea, con la entrega del activo comprado o si, por el contrario, se compran o venden a precio de hoy activos
financieros con entrega futura, como el caso de opciones o futuros sobre acciones o índices bursátiles.
También los mercados financieros pueden clasificarse en oficiales o no oficiales, de renta fija o de renta variable,
de corros o electrónicos, etc.
6.1.2 LOS MIEMBROS DEL MERCADO
Por “miembros del mercado” se conoce a los intermediarios que operan en los mercados financieros organizados.
En el ámbito internacional se conocen como brokers, dealers y market makers. Aunque todos ellos actúan c omo
intermediarios en las operaciones de compraventa, los diferencia la forma de hacerlo y, sobre todo, los riesgos que
asumen.
nLos brokers, que se conocen en España como “agencias de valores”, son aquellas personas o sociedades que
actúan como intermediarios entre un comprador y un vendedor cobrando una comisión. Actúan como agentes,
no tomando ninguna posición propia, limitándose a conectar dos posiciones, una compradora y otra vendedora,
al precio que resulte más satisfactorio para ambas partes.
nLos dealers, conocidos en nuestro país como “sociedades de valores”, son personas o sociedades que actúan
como principal en una operación de compraventa de valores. Actúan por su cuenta y riesgo, tomando posiciones
propias y tienen un inventario o cartera de valores. Ello conlleva un elemento de riesgo de cartera que es lo que
distingue fundamentalmente al broker del dealer.
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nLos market makers o “creadores de mercado”, que en España se conocen como “sociedades de contrapartida”.
No solo mantienen una cartera propia de valores, sino que, además, cotizan continuamente en el mercado
ofreciendo precios de oferta y de demanda para los valores de los que hace de market maker, estando dispuestos
a comprar y vender a los precios que publican, dando contrapartida a la oferta o demanda.
6.2
LOS MERCADOS ESPAÑOLES
Los mercados financie ros organizados, como es el c aso español, disponen de una estructura instit ucional de
regulación y supervisión para garantizar la estabilidad del sistema financiero, el buen funcionamiento de los mercados,
la solvencia de las instituciones, y la protección de los usuarios de los servicios financieros.
6.2.1 EL CONTROL
Las entidades que componen e sta estructura de control se pueden dividir en órganos reguladores y órganos
supervisores.
nÓrganos reguladores de los mercados financieros españoles: son las entidades encargadas de establecer la
normativa legal, como son Las Cortes, el Gobierno, el Ministerio de Economía y Hacienda, las comunidades
autónomas y los órganos supervisores correspondientes a cada mercado.
nÓrganos supervisores de los mercados financieros españoles: son las entidades encargadas de la supervisión
y control de los mismos: el Banco de España para el mercado dedeudapúblicaanotada deuda pública anotada,
la Comisión Nacional del mer cado de Valores (CNM V) para todos los mercados financieros oficiales y no
oficiales, y la Dirección General de Seguros del Ministerio de Economía y Hacienda, para los seguros y fondos
de pensiones.
6.2.2 LA COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES
Es el organismo básico de la supervisión de los mercados financieros españoles. Fue creada en 1988 por la Ley
del mercado de Valores y es un ente de derecho público con personalidad propia y plena capacidad pública y privada.
Sus funciones son la supervisión e inspección de los mercados financieros y de las actividades de todos los que se
relacionan con el tráfico financiero. Su función es velar por la transparencia, por la correcta formación de los precios,
por la protección de los inversores y por la difusión de la información de las empresas que cotizan en Bolsa. También
asesora en materia de mercados financieros al Gobierno y a las diferentes comunidades autónomas. Propone también
medidas o disposiciones sobre los mercados financieros españoles.
La CNMV está regida por un consejo compuesto por siete miembros, regido a su vez por un presidente y un
vicepresidente nombrados ambos por el Gobierno, a propuesta del Ministerio de Economía y Hacienda. El mandato
de ambos es de cuatro años, renovable solo una vez. El consejo fija las facultades y delegaciones del presidente y del
vicepresidente.
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