Shocks de precios y términos de intercambio para commodities: el caso de Ecuador
| Autor | Troncoso Sepúlveda Ricardo Andrés |
| Cargo | Doctorando en Economía, Pontificia Universidad Católica, Santiago de Chile. |
| Páginas | 1-22 |
Revista Finanzas y Política Económica. Vol. 14. No. 1. Enero - Junio 2022.
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Shocks de precios y términos de intercambio para
commodities: el caso de Ecuador
Ricardo Troncoso Sepúlveda
*
Recibido: 1 de abril de 2021
Evaluación: 23 de agosto de 2021
Aprobado: 30 de noviembre de 2021
Cómo citar:
Troncoso Sepúlveda , R. A. (2022). Shocks de precios y términos de intercambio para commodities: el
caso de Ecuador. Revista Finanzas y Política Económica, 14(1). Recuperado a partir de
https://revfinypolecon.ucatolica.edu.co/article/view/4170
Resumen
Recientes trabajos han recomendado el uso de medidas de precios mundiales
más desagregadas en la formulación de modelos empíricos y teóricos sobre
ciclos de negocio, con lo cual han desafiado la hipótesis de que shocks a los
términos de intercambio (TOT) son una fuente importante de fluctuaciones
cíclicas en economías emergentes. El objetivo de este artículo es analizar el
impacto sobre los ciclos económicos de shocks a precios de commodities y
evaluar la capacidad de los TOT como proxy en modelos teóricos. Utilizando
datos anuales para Ecuador, se estimó un SVAR en el cual múltiples precios
transmiten las perturbaciones mundiales y un modelo MX con shocks exógenos
a los TOT. Los resultados muestran que los shocks explican entre el 23% y el
37% de las fluctuaciones en variables macroeconómicas domésticas, y que los
términos de intercambio para commodities (CTOT) presentan el mejor
rendimiento en el modelo MX, en relación con una especificación empírica
benchmark. Estos resultados corroboran la importancia de los shocks a precios
de commodities, a la vez que revitalizan el rol de los TOT.
Palabras clave: ciclos económicos, precio de commodities, shocks, términos
de intercambio
JEL: E32, F41.
Abstract
Recent studies have recommended the use of more disaggregated world price
measures in the formulation of empirical and theoretical models on business
cycles, challenging the hypothesis that shocks to the terms of trade (TOT) are an
essential source of cyclical fluctuations in emerging economies. The objective
*
Doctorando en Economía, Pontificia Universidad Católica, Santiago de Chile. rdtroncoso@uc.cl.
ORCID: https://orcid.org/0000-0002-4573-8231
Revista Finanzas y Política Económica. Vol. 14. No. 1. Enero - Junio 2022.
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of this paper is to analyze the impact on business cycles of shocks to commodity
prices and to evaluate the capacity of TOT as a proxy in theoretical models.
Using annual data for Ecuador, an SVAR was estimated in which multiple
prices transmit global shocks and an MX model with exogenous shocks to
TOTs. The results show that shocks explain between 23% and 37% of the
fluctuations in domestic macroeconomic variables and that the terms of trade for
commodities (CTOT) present the best performance in the MX model in relation
to an empirical benchmark specification. These results corroborate the
importance of shocks to commodity prices while revitalizing the role of TOT.
Keywords: Business cycles, shocks, terms of trade, commodity prices.
JEL: E32, F41.
[T1] Introducción
La literatura en macroeconomía internacional ha propuesto varias explicaciones a la
volatilidad de los ciclos, particularmente en economías emergentes exportadoras de
commodities, señalando diferentes factores desencadenantes o fuentes subyacentes de los
shocks. Aguiar y Gopinath (2007) sugieren que la principal fuente de volatilidad en los
ciclos económicos son los shocks no estacionarios a la productividad total de factores (TFP,
del inglés). García-Cicco et al. (2010) refutan el argumento: muestran que estos shocks solo
explican una fracción insignificante de las fluctuaciones. Ellos sostienen que los principales
impulsores son los shocks estacionarios a la TFP, como también shocks exógenos de tasa
de interés. Con respecto al rol de los precios de los commodities y, más generalmente, los
términos de intercambio (TOT), hasta hace poco la hipótesis de que estos representan una
fuente importante de las fluctuaciones agregadas en los países en desarrollo era
comúnmente aceptada en la literatura macroeconómica, basado en gran parte en las
predicciones desde modelos de ciclo real, calibrados para economías abiertas (Mendoza,
1995; Kose, 2002). Sin embargo, recientes trabajos empíricos basados en modelos
estructurales de vectores autorregresivos (SVAR) han sugerido que los shocks mundiales
transmitidos por los TOT explican en promedio solo 10% de las variaciones en el output y
otras variables macroeconómicas domésticas en países pobres y emergentes (Fernández et
al., 2017; Schmitt-Grohé y Uribe, 2018). Estos trabajos recomiendan utilizar medidas más
desagregadas de los precios mundiales tanto en la formulación de modelos empíricos como
teóricos.
El propósito principal de este trabajo es analizar los efectos macroeconómicos de shocks
a múltiples precios de commodities y evaluar la capacidad de sus términos de intercambio
(CTOT) para servir como proxy en modelos teóricos, en el contexto de una economía en
desarrollo. Con tal propósito, se estimó un SVAR y un modelo MX (Uribe y Schmitt-
Grohé, 2017) usando datos anuales sobre la economía doméstica de Ecuador, precios
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