Teoría del portafolio (riesgo vs. Retorno)
| Autor | Pedro Manuel Sequeda Reyes |
| Páginas | 42-58 |
FINANZAS CORPORATIVAS - PEDRO MANUEL SEQUEDA
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los accionistas con las utilidades retenidas y de nanciar proyectos si se tratan
de posibles inversionistas.
Ahora bien, profundizando más en el tema de costos de oportunidad, el direc-
tor nanciero juega un rol de la mayor importancia para proyectar los riesgos
que se asumen con determinadas inversiones dependiendo de las decisiones
que se tomen, la experiencia tal vez no sea suciente, debemos estar seguros
del proyecto, del mercado y todos los riesgos que se deben asumir. Por su-
puestos, las primeras decisiones están relacionadas con los costos de capital
externos e internos con los cuales el director nanciero planea nanciar el pro-
yecto, obtener los más bajos costos son primordiales.
El costo de oportunidad es aquel al que los accionistas e inversores están
renunciando por invertir y reinvertir su dinero en la empresa o determinado
proyecto y no destinarlo a otras inversiones de riesgo similar u otras de
riesgo libre en los mercados nacionales y mundiales. Es simplemente una
decisión nanciera presente cuyo éxito dependerá del comportamiento
de los mercados en el futuro.
1.3. TEORÍA DEL PORTAFOLIO (RIESGO VS. RETORNO)
1.3.1 Orígenes y conceptos de la teoría del portafolio o de cartera de inversiones
La Teoría del Portafolio originada por un trabajo de investigación publicado
por Harry Markowitz en 1952, es un instrumento primordial para la dirección
de las nanzas corporativas, la teoría propone que el inversor aborde la cartera
como un todo, estudiando la combinación de los posibles retornos esperados
con las características de riesgo en su conjunto, en lugar de escoger valores
individuales en virtud de la rentabilidad y el riesgo esperado de cada valor en
particular, aunque también podría estudiarse un instrumentos nanciero en
particular pero analizando las distintas probabilidades del incremento en sus
precios o benecios.
Es un modelo matemático y estadístico que cuantica el rendimiento y el ries-
go de una cartera de valores. El rendimiento de la cartera es la media ponde-
rada de los rendimientos de los valores y el riesgo viene determinado por la
posible desviación estándar estadística de esa cartera con respecto al compor-
CAP. 1 - ESTRUCTURA DE FINANZAS DE LA EMPRESA, RIESGO Y RETORNO DE LA INVERSIÓN
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tamiento normal del mercado donde se cotiza. La teoría trata de cuanticar el
posible riesgo ponderado generado por una diversicación de la cartera de
activos nancieros e inclusive planteando los posibles riesgos de que se gene-
ren probables benecios en la inversión de un activo nanciero.
El modelo de Markowitz parte de las siguientes hipótesis:
1. El retorno esperado por un título especíco o una cartera, es una variable
aleatoria de carácter subjetivo, cuya distribución de probabilidad para el
periodo de referencia es conocido por el inversor. El valor medio de dicha
variable aleatoria se acepta como medida de la rentabilidad de la inversión.
2. Se acepta como medida del riesgo la dispersión, medida por la varianza
y la desviación estándar, del elemento de retorno esperado, ya sea de un
valor individual o de una cartera.
3. Generalmente el inversor va a preferir carteras con una mayor rentabilidad
y menor riesgo.
En conclusión, esta teoría se basa en la relación entre retornos esperados li-
neales probables de una cartera de inversiones y sus riesgos basados en las
variaciones del mismo con respecto al resto del mercado. Determinándose
estos riesgos por la desviación estándar de la varianza de los riesgos de las
diferentes inversiones que conforman el portafolio.
1.3.2 Objetivos y eciencia de la cartera de inversiones
El principal objetivo de la conformación de una cartera de inversiones es lograr
la inversión diversicada de mayor rentabilidad y con el menor riesgo posible
para el inversor. Para esto se deben tener en cuenta los siguientes aspectos,
entre otros:
1. Determinar el perl de riesgo del inversor.
2. Determinar con el inversor el Modelo de Negocios.
3. Principios de diversicación: denir tipos de instrumentos nancieros.
4. Plazo de las inversiones.
5. Denición del índice de referencia del portafolio.
1. Determinar perl de riesgo del inversor
Se debe determinar cuál es el perl de riesgo del inversor, conocer y establecer
cuál es su objetivo de inversión, si es adverso al riesgo o preere ser conserva-
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