Más allá de la reforma tributaria - 7 de Septiembre de 2016 - El Tiempo - Noticias - VLEX 648438661
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Más allá de la reforma tributaria

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Vincent

Ninguno de los lo- gros económicos de los últimos 10 años se va a mantener mientras el petróleo no regrese sobre los US$60 y el dólar baje de $2.700”.

Felipe Campos Gerente de Estrategia en Alianza Valores

Mientras nuestra banca central y Gobierno discuten medidas para reanclar precios y defender el grado de inversión, sigue siendo importante mantener una perspectiva realista de lo que puede y no puede lograr nuestra política local. Con la inflación es más sencillo, ya que el Banco de la República ha sido bastante paciente explicando que la subida de tasas nunca estuvo diseñada para cambiar el clima o detener el dólar, sino como una señal de compromiso hacia las metas de largo plazo. Con la reforma tributaria, y probablemente por lo difícil que será tener una que llene los requisitos de las agencias calificadoras, se tiende a pensar que, con una que pase el filtro el grado de inversión, queda a salvo. Esta forma de pensar reduce el duro aprendizaje de los dos últimos años: las crisis en precios y deuda en Colombia tienen su origen principal en el dólar. Así que, sin una revaluación importante ninguno de los dos problemas se va a ir. En pocas palabras, la tasa del Banrepública por sí sola no va a llevar la inflación al rango meta ni siquiera si produce una recesión, ni la reforma tributaria va a garantizar el grado de inversión, así sea la más completa posible. El rock de la inflación La memoria colectiva hace pensar que el estado natural del IPC en Colombia es entre el 2% y el 4%. Después de todo, en el 2009 no sólo se logró reducir la inflación del 8% al 2%, sino que después vinieron cinco años con una bajísima volatilidad dentro del rango esperado. No obstante, pocos mencionan que este logro vino acompañado por una revaluación histórica en el 2009 (-35% desde sus máximos) y después por una estabilidad de la divisa nunca antes vista alrededor de los 1.800 pesos, también hasta el 2014. Nuestro punto es que, si bien fue un choque de dólar al alza el que nos sacó del rango recientemente, también fue uno a la baja el que nos introdujo y mantuvo allí. El dólar importa en ambas direcciones. Por lo tanto, una expectativa de estabilización de la moneda alrededor de los 2.900 pesos implicaría una revaluación de -14% desde los máximos del año. Suficiente probablemente para bajar al rango de 5%-6%, pero no para retomar el anterior. El único argumento que queda es que una desaceleración económica fuerte sí podría ponerles freno a los precios. Esto no...

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