Antecedentes históricos de la deuda externa colombiana. La Paz Británica.
| Autor | Mauricio Avella |
| Cargo | Investigador, subgerencia de Estudios Económicos del Banco de la República. Bogotá, Colombia |
| Páginas | 90-127 |
ANTECEDENTES HISTÓRICOS DE
LA DEUDA EXTERNA
COLOMBIANA. LA PAZ BRITÁNICA
Mauricio Avella Gómez*
R
EVISTA
DE
E
CONOMÍA
I
NSTITUCIONAL
,
VOL
. 5,
N
.º 9,
SEGUNDO
SEMESTRE
/2003
Desde el siglo
XIX
el endeudamiento internacional se ha
caracterizado por un comportamiento cíclico. El capital cruza
las fronteras nacionales atraído por los beneficios esperados de
inversiones potenciales en el exterior. El financiamiento externo
persiste hasta que algún evento adverso pone fin a las exportaciones
de capital. En los casos más extremos los deudores encuentran
dificultades para servir la deuda, y surgen procesos de renegociación
y reprogramación de pagos, así como períodos de moratoria. El
financiamiento internacional cae a un mínimo, por años o aún décadas,
hasta que surjan nuevas oportunidades en el extranjero que atraigan
la atención de los inversionistas.
El acceso de América Latina a los mercados internacionales de
capitales, desde principios del siglo
XIX
, ha dependido del carácter
cíclico del proceso de endeudamiento internacional. Los principales
prestamistas han sido Gran Bretaña y Estados Unidos, el primero
desde 1820 hasta la Primera Guerra Mundial, y el segundo, desde
* Investigador, subgerencia de Estudios Económicos del Banco de la República.
Bogotá, Colombia. Enero de 2003. Las primeras notas para este ensayo fueron
escritas en 1988 en la Universidad de Glasgow a partir de discusiones con Richard
Portes director del Centre for Economic Policy Research,
CEPR
, en Londres, y
David Vines de la Universidad de Glasgow y del Balliol College en Oxford.
Originalmente se emplearon como parte de la argumentación histórica de los
ensayos requeridos por la tesis doctoral. Su rescate se debió al entusiasmo de
Mauricio Pérez, decano de la Facultad de Economía de la Universidad Externado
de Colombia, quien quiso que estos temas se discutieran en seminarios financieros.
Se agradece el apoyo de la Subgerencia de Estudios Económicos del Banco de
la República en la preparación de proyectos de carácter histórico como el presente.
Este artículo es el primero de una serie de documentos acerca de la deuda
colombiana desde 1820 hasta el 2000. La información estadística empleada fue
recogida en fuentes internacionales, principalmente británicas. La obra de Roberto
Junguito (1995) acerca de la deuda externa colombiana en el siglo
XIX
consulta
ampliamente la bibliografía de autoría nacional. Fecha de recepción: 12 de mayo
de 2003, fecha de aceptación: 18 de julio de 2003.
91
A
NTECEDENTES
HISTÓRICOS
DE
LA
DEUDA
EXTERNA
COLOMBIANA
.
1920. En este ensayo la atención se enfoca en los ciclos de auge y
receso del crédito internacional originados en Gran Bretaña, así como
en la participación de América Latina en aquellos movimientos
internacionales de capitales. Se destaca la experiencia de Colombia
como deudor internacional dentro del contexto de América Latina,
durante el período conocido como de la Paz Británica. Aunque
generalmente se aplica esta denominación a la segunda parte del siglo
XIX
hasta el estallido de la Primera Guerra Mundial, en este documento
se le emplea desde la tercera década del siglo
XIX
para abarcar la primera
exportación masiva de capitales al exterior durante 1820.
Colombia estuvo en el escenario de los deudores internacionales
una vez alcanzada su independencia política de España en 1819. Fue
uno de los principales deudores en el primer ciclo moderno de
exportaciones de capital originadas en Gran Bretaña. Sin embargo,
esta fue una experiencia efímera, ya que el país se convirtió en un
pequeño participante en los mercados financieros londinenses durante
el resto del período de Paz Británica. Colombia reapareció en los
mercados financieros internacionales en la siguiente centuria con
motivo del auge de préstamos norteamericanos en los años 20. El
país alcanzó una posición en la lista de los principales deudores
internacionales, y fue uno de los cuatro mayores deudores de América
del Sur, aunque a gran distancia de los dos deudores más importantes
de la época, Argentina y Brasil. En el auge crediticio de la década del
70, Colombia fue una vez más uno de los países más endeudados,
tanto en suramérica como a nivel mundial.
El ensayo está organizado de la siguiente manera. En primer lugar
se ofrece una visión general de las fases de endeudamiento internacional
entre 1880 y 2000. Se muestra cómo los capitales internacionales
fluctuaron ampliamente durante dicho período, y cómo las mayores
exportaciones de capital en relación con el
PIB
de sus países de origen se
presentaron entre 1880 y 1914. Se dedica especial atención a los ciclos
de inversión foránea de Gran Bretaña y Estados Unidos, así como a la
importancia relativa de América Latina como deudora. Esta discusión
estadística, basada principalmente en series anuales de exportaciones
de capital de Gran Bretaña y Estados Unidos, sirve de antesala a la
consideración de los períodos en los cuales estos países fueron los
principales acreedores internacionales. En segundo término, se discute
el liderazgo de Gran Bretaña como exportador de capital durante el
período de Paz Británica. El principal interés es la descripción de largas
oscilaciones (long swings) en el financiamiento exterior otorgado por
aquella economía. Comenzando con el auge exportador de capitales
durante 1820 en el cual Colombia descolló como el principal deudor
internacional, se examina la suerte de los deudores latinoamericanos
Mauricio Avella Gómez
92
durante los ciclos de auge y receso de exportaciones de capital británico.
Finalmente se presentan las conclusiones.
FASES DEL ENDEUDAMIENTO INTERNACIONAL
LOS
GRANDES
MOVIMIENTOS
DEL
CAPITAL
INTERNACIONAL
DESDE
1880
Durante el último siglo el crédito internacional se ha caracterizado
por los cambios notables en los niveles alcanzados por las
exportaciones de capital de los países industrializados a los países en
proceso de industrialización. Una primera visión panorámica de tales
cambios aparece en el cuadro 1, en el cual el concepto de valor absoluto
de la cuenta corriente de la balanza de pagos se aplica para ilustrar la
magnitud de los flujos internacionales de capitales. Tres países –Ale-
mania, Gran Bretaña y Estados Unidos– han sido seleccionados sim-
plemente porque ellos desempeñaron un papel protagónico en el
financiamiento internacional durante la última centuria, y porque la
adición de otros países no afecta significativamente los resultados
1
.
Cuadro 1
Balanza de pagos, cuenta corriente*, porcentaje del
PNB
(promedios
anuales, períodos seleccionados entre 1880 y 2000).
Períodos Reino Unido Estados Unidos Alemania Total
1. 1880-1914 4,50 0,91 1,82 2,41
1880-1890 4,98 0,95 2,34 2,76
1891-1903 2,63 1,17 1,65 1,82
1904-1909 5,30 0,59 1,50 2,46
1910-1914 7,73 0,28 1,41 3,14
2. 1924-1938 1,15 0,56 1,54 1,08
1924-1929 1,60 0,82 1,92 1,45
1930-1938 0,85 0,39 1,22 0,82
3. 1950-1985 1,10 0,57 1,96 1,21
1950-1972 0,94 0,38 2,12 1,14
1973-1985 1,40 0,86 1,66 1,31
4. 1990-2000 1,64 1,85 0,90 1,46
Fuentes: Mitchell (1983),
IMF
, International F inancial Statistics.
* Valores absolutos.
Los subperíodos siguen a grandes rasgos las épocas alternadas de expansión y
contracción en los movimientos del capital internacional.
1
Fishlow (1986) basa sus “lecciones del pasado” en un examen de la experiencia
de Alemania, Gran Bretaña y Estados Unidos. Eichengreen (1991) considera otros
seis países de rápida industrialización, a saber: Canadá, Dinamarca, Alemania,
Italia, Noruega y Suecia. Aún así, las tendencias generales no se alteran.
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