Banca central y gremios
Nos sorprendió negativamente el pronunciamiento conjunto de Minhacienda, la Andi y Asobancaria requiriéndole al Banco de la República (BR) establecer un inmediato cronograma de reducción de sus tasas de interés, tendiente a activar una política monetaria contracíclica, sin tenerse aún claridad sobre el éxito antiinflacionario. De tiempo atrás, el país ha estado acostumbrado a que el Presidente de turno haga este tipo de llamados (desde Uribe hasta Petro, sin excepción) y con eco por parte de su ministro de Hacienda. Pero es extraño e inconveniente que el sector privado (incluyendo a Asobancaria) se plieguen a esta estrategia antiinstitucional. Afortunadamente no todos cayeron en la red populista y la miopía cortoplacista. Algunos otros gremios del sector financiero entendieron que la amenaza inflacionaria, persistente, bien podría frenar el crecimiento potencial, afectar negativamente la inversión y continuar con la peligrosa inercia salarial, especialmente si el Ejecutivo no frena sus desbordados ímpetus de gasto público. Recordemos que el gasto presupuestal estaría pasando de 21 % del PIB en prepandemia a 28 % (+ 7 puntos PIB, según el presupuesto 2024). En cambio, los ingresos públicos tan solo se han incrementado en 4 puntos y por esta vía es que ya tenemos una relación deuda pública bruta / PIB del 64 %, duplicándose en la última década. La experiencia reciente de la Fed ha debido servirles de advertencia a la Andi y Asobancaria, pues ella tuvo que corregir su visión cortoplacista y elevar repetidamente su tasa repo de 0,25 % a 5,5 % durante 2021-2022. Mas aún, la Fed ha mantenido viva la señal de que podría requerir un alza adicional, si la inflación subyacente persiste en 4,7 % anual. Esta cifra todavía es muy superior al 2 % que se tiene de meta, la cual solo se estaría cumpliendo al finalizar 2024. La otra lección allí aprendida ha sido que una validación alcista de la inflación meta, propuesta por algunos hacia el 3 o 4 %, sería un camino errado y de allí que Powell, en la reunión de Jackson Hole, enfatizara la necesidad de primero anclar las expectativas...
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