Desafiando la intuición - 13 de Julio de 2015 - El Tiempo - Noticias - VLEX 577773006
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Desafiando la intuición

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Vincent

Las cifras de la balanza de pagos del primer trimestre confirman nuestra expectativa de que el déficit de la cuenta corriente será mayor en 2015 que en 2014, pero que descenderá gradualmente con el transcurrir del año. Esta dinámica contribuirá a una recuperación del peso colombiano en el segundo semestre, aunque la reciente escalada de la crisis griega generará más volatilidad y nuevas presiones de devaluación local en el muy corto plazo. Desde hace años considerábamos que el déficit de la cuenta corriente era uno de los indicadores más frágiles de la economía, y especialmente vulnerable a la cotización del petróleo. Por esta razón advertimos que una fuerte descolgada de los precios del crudo resultaría en una significativa ampliación del déficit de la cuenta corriente, impulsando a su vez una notable devaluación de la tasa de cambio. Así que no debería sorprender que el déficit de la cuenta corriente y la tasa de cambio promedio en 2015 sean superiores a los registros del año pasado. No obstante, hemos argumentado que la mayoría del impacto del desplome del petróleo se iba a sentir muy pronto, con un notable aumento del déficit de la cuenta corriente a finales de 2014 y comienzos de 2015, y luego bajaría gradualmente desde el segundo trimestre. Es decir, esperamos que el déficit del segundo semestre sea menor que el del primero, reduciendo las presiones de devaluación asociadas a este factor. La intuición es relativamente sencilla: si un aumento del déficit de la cuenta corriente vino acompañado de una subida del dólar, entonces una disminución del déficit traería correcciones a la baja en la divisa. En efecto, luego de ascender todo el año pasado hasta un máximo de 6,3 mil millones en el cuarto trimestre, el déficit de la cuenta corriente BAJÓ a 5,1 mil millones en el primero del 2015. Lo anterior confirma nuestra expectativa de un descenso gradual del déficit trimestral en el transcurso del año. ¿A qué se debe este comportamiento que parece desafiar la intuición, dada el desplome del precio del petróleo? Hay dos rubros dentro de la cuenta corriente que merecen especial atención: la balanza comercial y la renta de la inversión extranjera directa. Déficit comercial tocó techo Primero, estimábamos que el desplome del petróleo se reflejaría inmediatamente en una fuerte caída de las exportaciones, debido a que representa la mitad del total, y en una devaluación de la tasa de cambio. La desaceleración económica y el aumento del dólar...

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