La dolarización financiera: experiencia internacional y perspectivas para Colombia
| Autor | Carlos E. León Rincón - Alejandro Revéiz Herault |
| Cargo | Magíster en Banca y Finanzas - Doctor en Economía Financiera |
| Páginas | 313-341 |
Carlos E. León Rincón
*
Alejan dro R evéiz Herault
**
La dolarización financiera, que permite que el público haga depó-
sitos y adquiera obligaciones en moneda extranjera, es un hecho
común en países y regiones en desarrollo, como América Latina.
Colombia hoy tiene un bajo nivel de dolarización financiera, debido
principalmente a que no está permitida por la legislación financiera.
Este trabajo analiza desde el punto de vista económico y financiero
si se justifica la dolarización financiera en Colombia, y las implicacio-
nes de su adopción. Primero muestra qué es la dolarización, su tipo-
logía y sus características. Luego examina la dolarización financiera,
hace una revisión teórica de sus causas, muestra evidencia empírica
de varios países latinoamericanos y revisa sus principales efectos. En
el marco de la situación actual de la economía, la penúltima sección
hace algunas consideraciones sobre el caso colombiano, La última
sección presenta las conclusiones. El anexo sintetiza la experiencia
de Chile y Perú.
*
Magíst er en Banca y Finanz as, pro fesional expert o en apoyo de liquidez
y co ntrol de riesgos del Dep artamento de Ope raciones y Desar rollo de Mer-
cados de la Subgeren cia Monet aria y de Rese rvas de l Banco de la República ,
Bogotá , Colom bia, [
cleonrin@banrep.gov.co
].
**
Docto r en Econo mía Finan ciera, inve stigador p rincipal d e la Subg erencia
Moneta ria y de Re servas, Bog otá, Colombi a, [
arevei he@banrep.gov.co
]. Este
trabaj o n o compromete al Ba nco de la Repúblic a n i a s u J unta Directiv a.
Las opiniones expresad as y cualquier error u omisi ón son responsabi lidad d e
los autore s. El doc umento se enrique ció con los comentari os d e L eonardo
Villa r, J uan J. Echavar ría, Jos é D. Uribe, Fernando Tenj o, Juan M. L aserna,
Carlo s G. Cano, H ernando Vargas, J osé Tolosa, Jorge Toro y Cl ara L. Ma-
chado. Fecha de rece pción: 1 de febrero de 2 008, fec ha de modific ación: 1 7
de marzo de 2008, fecha de aceptación : 6 de mayo de 2 008.
LA DOLARIZACIÓN FINANCIERA:
EXPERIENCIA INTERNACIONAL Y
PERSPECTIVAS PARA COLOMBIA
Revi sta d e Eco nomía Inst ituci onal, vol. 10, n.º 18, primer semes tre/2 008, pp. 313-341
LA DOLARIZACIÓN
En general, la dolarización es la utilización de una moneda extranjera,
usualmente el dólar de Estados Unidos
1
, en vez de la moneda local,
en nuestro caso, el peso.
En términos más específicos, la dolarización es la adopción de una
moneda extranjera para que cumpla alguna o todas las funciones de
la moneda local, a saber: medio de pago, unidad de cuenta y reserva
de valor. Y se la puede clasificar entonces como indica el cuadro 1.
Cuadro 1
Clases y tipos de dolarización
Parcial
De pagos Uso del dólar como medio de p ago Medio de pago
Real Indexaci ón de prec ios Unidad de cuenta
Financi era Uso del dólar para denominar acti vos y pasiv os Reserv a de valor
Total Reemplaz o to tal d e la moneda loc al Todas l as an teriores
Con la dolarización total, el dólar es de curso legal y forzoso, y asume
todas las funciones mencionadas, como en El Salvador, Ecuador y
Panamá. Esa decisión se justifica en diversas circunstancias (Sachs y
Larrain, 1999): i) economías muy integradas con el emisor de mo-
neda extranjera que, por ende, experimentan ciclos económicos muy
similares; ii) economías pequeñas cuyos precios ya están denomina-
dos en moneda extranjera y en que la mayor parte de los productos
se comercia con el exterior; iii) países con mercados laborales muy
flexibles, donde los ajustes nominales se pueden realizar vía costos
laborales y aumento de la productividad, y iv) países donde la política
monetaria no es creíble.
Como muestra el cuadro 2, el número de países o territorios
independientes que están dolarizados totalmente es bajo y poco re-
presentativo
2
; Ecuador es el más grande en términos de población y
PIB, seguido de El Salvador y Panamá.
Por otra parte, la dolarización parcial, bien sea de pagos, real
o financiera, es muy común en las regiones en desarrollo, incluida
América Latina.
1
En este trab ajo se usará el dólar de Esta dos Unidos como mone da e x-
tranje ra y el peso como moneda local .
2
La poblaci ón que vive en paíse s o territorios in dependientes con dol arización
total ape nas llega al 0,39% del tota l mu ndial y al 57,51% de la poblac ión
colomb iana; el PIB de estos países es infe rior al 0,0% del PIB mundia l, el
119,9% del PIB de Colombia .
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Carlos E. León Rincón y Alejandro Revéiz Herault
Revi sta d e Eco nomía Inst ituci onal, vol. 10, n.º 18, primer semes tre/2 008, pp. 313-341
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