La Fed intenta mantener un delicado equilibrio en el endurecimiento monetario - 14 de Octubre de 2017 - El Tiempo - Noticias - VLEX 694765069
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La Fed intenta mantener un delicado equilibrio en el endurecimiento monetario

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Vincent

¿Representa un aumento de la inflación una amenaza significativa para una recuperación sostenida? La respuesta probable es: no. Pero la proposición ya no es absurda, como lo fue cuando Kevin Warsh —el gobernador de la Reserva Federal en aquel entonces y actualmente el candidato a presidente– declaró en marzo del 2010: “No creo que debamos ser complacientes con el riesgo de inflación”. Ese error de juicio debiera descartar su candidatura. Sin embargo, los tiempos han cambiado. Esto explica el compromiso de la Reserva Federal (Fed) con el endurecimiento monetario gradual. El Banco Central Europeo (BCE) está planeando retirar el estímulo. La cuestión es si este ciclo de endurecimiento será fácil o difícil. La inflación marcaría la diferencia. Incluso un reloj descompuesto da la hora correcta dos veces al día. Los economistas austriacos y los goldbugs (partidarios de inversiones en oro y de su estándar) han advertido sobre la posibilidad de un inminente aumento de la inflación durante años. Quizá, al fin, tendrán la razón. Las consecuencias serían extremadamente perturbadoras. Si subiera rápidamente, tendría que apretarse la política monetaria de manera significativa. Eso despertaría temores de una recesión. Además, aunque las tasas de interés reales a largo plazo no subieran, las primas de riesgo sobre la inflación, las tasas a corto plazo previstas y la incertidumbre en torno a estas subirían, elevando sustancialmente los rendimientos de los bonos convencionales. Todo esto socavaría los elevados mercados de activos y pudiera generar preocupaciones acerca de la sostenibilidad de la deuda. En una economía mundial todavía frágil, los resultados pudieran ser indeseables. Incluso se pudiera presenciar un retorno a la estanflación de la década de 1970, con una inflación mucho menor, pero también con un endeudamiento mucho mayor. EE. UU. sigue siendo la economía más importante del mundo y la Fed el banco central más importante. Ese país también está mucho más avanzado que otras grandes economías de altos ingresos en su retorno a las condiciones económicas normales. En un lúcido discurso reciente, Janet Yellen expuso los problemas. Ella también demostró por qué es la más capacitada para convertirse en la siguiente presidente de la Fed. Donald Trump solo elegiría uno de los otros si estuviera tan decidido a destruir la Fed como lo está en arruinar el Departamento de Estado y otras agencias. El punto de partida es un rompecabezas: ¿Por qué la inflación...

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