Limitations of the minimum return guarantee for private pension funds in Colombia
| Autor | Flor Salazar |
| Cargo | Universidad Nacional de Colombia, Bogotá, Colombia |
| Páginas | 65-90 |
Artículo de investigación
Revista Dimensión Empresarial * Vol. 19 No. 3 * julio - septiembre 2021 * Barranquilla, Colombia * e-ISSN 2322-956X * pp. 65-90
Autora
1 Universidad Nacional de Colombia, Bogotá, Colombia. Email: fesalazarg@unal.edu.co
Corresponding author: Flor E. Salazar, Universidad Nacional de Colombia, Bogotá, Colombia E-mail: fesalazarg@unal.edu.co
Conflicto de interés: Los autores declaran no tener ningún conflicto de intereses.
Copyright: © 2021 Revista Dimensión Empresarial / Vol. 19 No. 3 (2021) / e-ISSN: 2322-956X
Tipo de artículo: Artículo de investigación / Recibido: 15/05/2021 Aceptado: 14/09/2021
JEL Classification: J32, G23, G4
Línea temática: Administración y Organizaciones
Cómo citar:
Salazar, F. (2021). Limitaciones de la garantía de rentabilidad mínima de los fondos privados de pensiones en Colombia.
Revista Dimensión Empresarial, 19(3), 65-90 DOI: 10.15665/dem.v19i3.2725
Limitaciones de la garantía de rentabilidad mínima de los fondos
privados de pensiones en Colombia
Limitations of the minimum return guarantee for private pension funds in Colombia
Limitações da garantia de rentabilidade mínima dos fundos privados de pensões na
Colômbia
Flor E. Salazar1
Resumen
En los planes de pensiones de capitalización indi-
vidual la rentabilidad es un factor que influye no solo
en el beneficio pensional sino también en el manteni-
miento del capital de los fondos de pensión. Algunos
sistemas involucran ciertos mecanismos de garantía
como es el caso de la garantía de rentabilidad míni-
ma en la inversión de fondos. Este artículo analiza el
modelo utilizado por las autoridades de supervisión
y regulación de los fondos de pensiones privados en
Colombia para la determinación del cumplimiento de
la garantía de rentabilidad mínima. A partir del análi-
sis se muestra las limitaciones de este modelo para
brindar protección a los recursos de los afiliados. El
modelo subestima la rentabilidad mínima exigida.
Igualmente, dado el comportamiento de rebaño que
ha caracterizado los resultados en rentabilidad, la
forma como ha estado formulado el modelo encuen-
tra dificultades para garantizar retornos adecuados
tal como es la pretensión de su existencia y no pro-
tege frente a rentabilidades negativas. Se sugiere la
necesidad de establecer una real garantía que brinde
protección a afiliados en los procesos de inversión
de su ahorro pensional.
Palabras clave: pensiones, capitalización indivi-
dual, garantía rentabilidad mínima, fondos privados
de pensiones, reserva de estabilización.
Abstract
Performance is a fundamental factor in fully fun-
ded pension systems that determines not only the
pension benefit but also the maintenance of the affi-
liates’ capital since the affiliates assume all market
risks. Some systems involve certain guarantee me-
chanisms such as the minimum return guarantee in
the investment of funds. This article analyzes the mo-
del used by the supervisory and regulatory authori-
Revista Dimensión Empresarial * Vol. 19 No. 3 * julio- septiembre 2021 * Barranquilla, Colombia * e-ISSN 2322-956X * p. 66
Limitaciones de la garantía de rentabilidad mínima de los fondos privados
de pensiones en Colombia
ties of private pension funds in Colombia to
determine compliance with the minimum pro-
fitability guarantee. Based on the analysis ca-
rried out, the limitations of this model to pro-
vide protection to the affiliates’ resources are
shown. This to the extent that the calculation
model underestimates the minimum profita-
bility required. Likewise, given the herd be-
havior that has characterized the profitability
results of the funds, the way in which this me-
chanism has been formulated finds difficulties
to guarantee adequate returns, such as the
claim of its existence and it does not protect
against negative returns. It is suggested the
need to establish a real guarantee that provi-
des protection to affiliates in the investment
processes of their pension savings.
Keywords: pensions, individual capitaliza-
tion, minimum return guarantee, private pen-
sion funds, stabilization reserve.
Resumo
Em planos de pensão com capitalização
individual, a lucratividade é um fator que in-
fluencia, não apenas o benefício de pensão,
Introducción
Los sistemas de pensiones de capi-
talización individual de contribuciones
definidas (CD) transfieren la respons-
abilidad de la seguridad social en pen-
siones al individuo, siendo este el que
asume directamente todos los riesgos
de inversión. Si los participantes de estos
sistemas experimentan rentabilidades no
adecuadas pueden no acumular el capital
necesario para financiar una pensión al
momento de su jubilación. Algunos de
estos sistemas han establecido formas
de garantías que se espera brinden algún
tipo de protección como es el caso de la
garantía de rentabilidad mínima (GRM).
El sistema de pensiones en Colombia
adoptado en 1993 con la Ley 100, intro-
dujo un sistema dual conformado por
dos regímenes en competencia: un sis-
tema público de reparto y un esquema
de capitalización individual gestionado
por administradoras de fondos de pen-
siones (AFP) privadas. En este esquema
de capitalización individual como medida
para aliviar las condiciones de exposición
mas também a manutenção do capital dos
fundos de pensão. Alguns sistemas envol-
vem certos mecanismos de garantia, como a
garantia de retorno mínimo na aplicação de
fundos. Este artigo analisa o modelo utilizado
pelas autoridades supervisoras e reguladoras
de fundos de pensão privados na Colômbia,
para determinar o cumprimento da garantia
de rentabilidade mínima. A análise mostra as
limitações deste modelo para fornecer pro-
teção aos recursos dos afiliados. O modelo
subestima a rentabilidade mínima exigida. Da
mesma forma, dado o comportamento de
manada que tem caracterizado os resultados
em rentabilidade, a forma como o modelo foi
formulado encontra dificuldades em garantir
retornos adequados, como é a afirmação da
sua existência, e não protege contra retor-
nos negativos. Sugere-se a necessidade de
se estabelecer uma garantia real que dê pro-
teção aos filiados nos processos de investi-
mento de sua poupança pensional.
Palavras-chave: pensões, capitalização
individual, garantia mínima de rentabilidade,
fundos privados de pensões, reserva de es-
tabilização.
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