La prudencia de ser neutral - 28 de Septiembre de 2017 - El Tiempo - Noticias - VLEX 693836925
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La prudencia de ser neutral

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Vincent

Esta semana esperamos que el Banco de la República mantenga su tasa de intervención en 5,25%, en una decisión que sería por mayoría, y estimamos que permanezca en ese nivel hasta el cierre del año. Seguimos pronosticando que el siguiente recorte ocurrirá en marzo del 2018, una vez desaparezcan los efectos alcistas de una sola vez que causó la reforma tributaria sobre la inflación anual. En una columna reciente explicamos que la decisión de este viernes, que creemos que estará entre mantener la tasa de intervención en 5,25% y recortarla a 5%, iba a ser especialmente sensible al dato de inflación del mes pasado, que se publicó el 5 de septiembre. Esto se debía a que en la reunión de agosto hubo dos codirectores que votaron por recortarla en medio punto, cuando un mes antes no había habido votos por esa magnitud, y a que el grupo mayoritario que optó por bajarla en un cuarto de punto parecía estar viendo que el espacio para recortes adicionales se estaba agotando. Recordemos que cuatro codirectores votaron por el recorte de 5,50% a 5,25%, que se determinó en la reunión de agosto, y uno votó por conservarla inalterada. En su momento, mencionamos que si el dato de inflación anual de agosto se llegara a ubicar alrededor de nuestro pronóstico de 3,82% o por encima, veíamos una alta probabilidad de que la tasa de intervención siguiera en 5,25% en el encuentro de este mes. En caso contrario, esperábamos un nuevo recorte a 5%. El dato que finalmente se reportó fue de 3,87%, un poco por encima de nuestro pronóstico y del promedio de las encuestas (3,84%). En cuanto a los dos codirectores que votaron por recortar el tipo a 5% (un recorte de medio punto), venimos anticipando que esta semana insistirán por reducirla nuevamente a ese nivel, lo cual equivaldría a votar por un recorte más moderado de un cuarto de punto, y reiteramos nuestra expectativa luego de conocer las minutas de esa reunión. El documento reveló que estos codirectores efectivamente están más preocupados por la debilidad de la actividad económica que por el repunte moderado que se espera en la inflación. Este grupo manifestó que “la debilidad de la actividad económica amerita una respuesta contra-cíclica más fuerte” y que “lo que resulta relevante en este momento es darle un mayor estímulo a la recuperación del crecimiento”. En cuanto a los cuatro codirectores que en agosto votaron por recortar la tasa de intervención en un cuarto de punto, venimos anticipando que sean más cautelosos en...

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