Reflexiones sobre las firmas calificadoras de riesgo
| Autor | José Danilo Castro Velasco |
| Cargo | Funcionario del grupo de estudios económicos y financieros de la Superintendencia de Sociedades |
| Páginas | 38-39 |
Reexiones sobre las
rmas calicadoras
de riesgo
Por: José Danilo Castro Velasco,
funcionario del grupo de estudios económicos
y nancieros de la Superintendencia
de Sociedades
Las rmas calicadoras de riesgo tanto de la deuda
de países, conocida como deuda soberana, así
como de deuda de las distintas empresas privadas,
han ganado importancia durante los últimos años,
debido a la incidencia que tienen sus calicaciones
sobre las tasas de interés y sobre el acceso al crédito
por parte de sus calicados.
La calicación que se le asigna
a la deuda soberana de una
nación tiene relación directa
con el riesgo país que es una variable
importante a la hora de tomar deci-
siones por parte de los inversionistas
internacionales.
En la calicación de la deuda so-
berana se tienen en cuenta variables
tales como la situación scal del país,
el crecimiento del PIB, la inación,
desempleo, estabilidad jurídica y
política y la cobertura de la deuda,
entre otras. Todas estas variables están
enfocadas a medir el cumplimiento en
el pago de la deuda por parte del país
emisor.
El riego país se conoce como
el nivel de riesgo que tiene un
inversionista al decidir invertir en una
determinada nación y a que esta no
pueda responder por los pagos de su
deuda externa. Uno de los indicadores
mas conocidos para calcular el riesgo
país es el EMBI (Emerging Markets
Bonds Index), que es la diferencia
entre las tasas de rendimiento de los
bonos de una nación, menos la tasa de
rendimiento de los bonos del tesoro
norteamericano.
El EMBI para Colombia se ha redu-
cido de manera sustancial durante los
últimos años, llegando a un valor cer-
cano a 1.5% que equivale a 150 puntos
básicos a nales de 2011, demostrando
con esta cifra que las tasas de interés
de los bonos colombianos se acercan
cada vez más a las de los bonos del te-
soro norteamericano. La tasa de interés
está directamente relacionada con el
riesgo de crédito de la deuda soberana,
es decir las diferencias en los niveles de
riesgo de los dos países se han redu-
cido.
En el mundo existen varias rmas
calicadoras de riesgo; sin embargo
tres de ellas concentran cerca del
90% del mercado porque son las que
tienen mayor credibilidad. Estas rmas
son Standard & Poors, Moodys y Fitch
Ratings. Cada una de ellas tiene su
propia escala de calicaciones, pero al
nal clasican el riesgo en dos niveles:
inversión y especulativo.
En el cuadro siguiente se detallan
las calicaciones de cada una de las r-
mas.
En el año 2011 las tres rmas cali-
cadoras mejoraron la nota de la deuda
soberana de Colombia, pasando de
tener riesgo de nivel especulativo a
riesgo de grado de inversión. Esta me-
jora le permite a la nación endeudarse
a una menor tasa de interés y tener una
mayor facilidad de acceso al crédito,
puesto que los potenciales inversionis-
tas ven al país con mejor capacidad de
pago y por lo tanto con menor riesgo,
así mismo se convierte en un incentivo
para atraer inversión extranjera.
Contrario a la mejora en la cali-
cación de la deuda soberana
de Colombia y de otros países
Grado de
Inversión
Máxima Calidad
Alta calidad
Fuerte capacidad
de Pago
Capacidad
adecuada
de Pago
Standard &
Po or ’s Moody’s Fitch-
IBCA
Inversiones
Especulativas
Pago probable
pero incierto
Alto riesgo
Dudosa
probabilidad
de pago
oportuno
Incumpliemito
AAA
AA+
AA
AA-
A+
A
A-
BBB+
BBB+
BBB-
BB+
BB
BB-
B+
B
B-
CCC+
CCC+
CCC-
CC
C
D
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1
A2
A3
Baa1
Baa2
Baa3
Ba1
Ba2
Ba3
B1
B2
B3
Caa1
Caa2
Caa3
Ca
C
AAA
AA+
AA
AA-
A+
A
A-
BBB+
BBB+
BBB-
BB+
BB
BB-
B+
B
B-
CC
C
DD
Fuente:
Denise Gornkiel y Rocío Lapitz,
Globalización y evaluación del riesgo país
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