Tesorería nacional y banco de la república: evidencia de la teoría monetaria moderna en Colombia (2007-2018)
| Autor | Miguel Alfonso Montoya Olarte |
| Cargo | Investigador de la Dirección de Estudios Macroeconómicos de la Contraloría General de la República, Bogotá, Colombia y catedrático de la Facultad de Economía de la Escuela Colombiana de Ingeniería Julio Garavito, Bogotá, Colombia |
| Páginas | 97-129 |
Tesorería Nacional y Banco de la República: evidencia
de la Teoría Monetaria Moderna en Colombia
(2007-2018)
Miguel Alfonso Montoya Olarte
Lecturas de Economía - No. 98. Medellín, enero-junio 2023
Lecturas de Economía, 98 (enero-junio 2023), pp. 97-129
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Miguel Alfonso Montoya Olarte
Tesorería Nacional y Banco de la República: evidencia de la Teoría Monetaria
Moderna en Colombia (2007-2018)
Resumen:El objetivo de este artículo consiste en revisar los principales planteamientos de la Teoría
Monetaria Moderna (MMT, por sus siglas en inglés) y presentar, con base en esta teoría, un contraste
empírico para el periodo 2007-2018, entre las operaciones de la tesorería del gobierno nacional y las
operaciones monetarias del Banco de la República de Colombia. Se encontró que el déficit de la Tesorería
del gobierno y los desembolsos netos de títulos TES, fueron compensados regular mente porlas operaciones
monetarias del Banco de la República, lo que evidenció la capacidad del emisor para controlar las tasas de
interés de corto y mediano plazo, tal como lo describe la MMT. Pese a las auto restricciones legales para
que el emisor financie al gobierno, los resultados presentados validan la coordinación de las operaciones
fiscales y monetarias planteadas por la MMT. De acuerdo con esto, es posible tener como objetivo el
pleno empleo, a través del trabajo garantizado, lo cual, no obstante, debe acompañarse de un proceso de
trasformación productiva.
Palabras clave:TeoríaMonetaria Moder na, política fiscal, deuda pública, política monetaria, tasas
de interés.
Clasificación JEL: B52, E62, H63, E52, E43.
National Treasury and Bank of the Republic: evidence of Modern Monetary
Theory for Colombia (2007-2018)
Abstract:The aim of this article is to review the main approaches of moder n monetary theory (MMT)
and to present, based on this theory, an empirical contrast for the period 2007-2018 between the
treasury operations of the national government and the monetar y operations of the Bank of the Republic
of Colombia. It was found that the deficit of the Government Treasury and the net disbursements of
TES securities were regularly compensated by the monetary operations of the Bank of the Republic, which
evidenced the capacity of the issuer to control short- and medium-term interest rates, as described by the
MMT. Despite the self-legal restrictions for the issuer to finance the government, the results presented
validate the coordination of the fiscal and monetary operations proposed by the MMT. According to this,
it is possible to aim at full employment, through guaranteed work, which, however, must be accompanied
by a process of productive transformation.
Keywords:Modern Monetary Theor y, fiscal policy, public debt, monetary policy, interest rates.
https://doi.org/10.17533/udea.le.n98a347832
Este artículo y sus anexos se distribuyen por la revista Lecturas de Economía bajo los términos de la Licencia Creative
Commons Atribución-NoComercial-CompartirIgual 4.0. https://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/
Le trésor public y la banque centrale de Colombie: évidences de la theorie
monetaire moderne (2007-2018)
Résumé:L’objectif de cet article est de passer en revue les principales approches de la Théorie Monétaire
Moderne (MMT, pour ses initiales en anglais), ainsi que mettre en évidence quelques postulats de cette
théorie. Pour ce faire, nous étudions le rapport entre les opérations budgétaires du Trésor Public et les
opérations monétaires de la Banque Centrale de Colombie pour la période 2007-2018. Nous constatons
que le déficit du Trésor Public et les remboursements nets de titres – les TES – étaient régulièrement
compensés par les opérations monétaires de la Banque Centrale, ce qui témoignait de la capacité de la
Banque Centrale à contrôler les taux d’intérêt à court et moyen terme, comme le décrit la MMT. Malgré
les contraintes légales qui empêchent à la Banque Centrale de financer l’État, les résultats montrent qu’il
existe une coordination des opérations budgétaires et monétaires. Il s’agit d’une situation mise en évidence
par la MMT. Néanmoins, l’objectif du plein emploi est toujours possible au moyen du travail garanti,
lequel doit s’accompagner d’un processus de transformation productive.
Mots clés:Théorie monétaire moderne, politique budgétaire, dette publique, politique monétaire, taux
d’intérêt.
Cómo citar / How to cite this item:
Montoya-Olarte, M. A. (2023). Tesorería Nacional y Banco de la República: evidencia de
la Teoría Monetaria Moderna en Colombia (2007-2018). Lecturas de Economía,98, 97-129.
https://doi.org/10.17533/udea.le.n98a347832
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