Velocidad de ajuste del capital óptimo de las empresas de la Bolsa de Valores de Colombia
| Autor | Elcira Solano Benavides, Edson Acosta Ariza, María Padrón Támara |
| Cargo | Doctora en Ciencias económicas de la Universidad de Zulia, Magíster en Economía de la Universidad de Antioquia/Estudiante de economía de la Universidad del Atlántico, auxiliar del grupo de investigación 'Economía de la Educación'/Economista y estudiante de ingeniería industrial de la Universidad del Atlántico |
| Páginas | 55-71 |
Ecos de Economía: A Latin American Journal of Applied Economics | Vol. 24 | No. 51 | 2020
ISSN 1657-4206 e-ISSN 2462-8107 Vol. 24 No. 51 PP. 55-71 10.17230/ecos.2020.51.3
Research Article
VELOCIDAD DE AJUSTE DEL CAPITAL ÓPTIMO DE LAS
EMPRESAS DE LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA
Speed of Adjustment of the Optimal Capital of the
Companies of the Colombia Securities Exchange
Elcira Solano Benavidesa, Edson Acosta Arizab y María Padrón Támarac
Resumen
La velocidad de ajuste es distinta para cada economía debido a sus características
únicas; por tanto, el objetivo del presente estudio fue estimar la velocidad de ajuste
del endeudamiento de las empresas listadas en la Bolsa de Valores de Colombia en
el periodo -. Para tal estimación, se recurrió a metodología cuantitativa,
a través de un modelo econométrico Arellano y Bond. Uno de los principales
resultados es que la velocidad de ajuste del capital óptimo de las empresas fue
del %; es decir que las empresas tardan en promedio , meses en ajustar
su endeudamiento. Se concluyó además que las empresas que cotizan en la
Bolsa de Valores de Colombia establecen niveles objetivos de endeudamiento
y que, dadas las variables estudiadas, poseen una buena velocidad de ajuste.
Abstract
The speed of adjustment is dierent for each economy due to its unique
characteristics; therefore, the objective of this study was to estimate the speed
of adjustment of the indebtedness of the companies listed on the Colombian
Stock Exchange in the period -. For such estimation, quantitative
methodology was used, through an Arellano and Bond econometric model.
One of the main results is that the rate of adjustment of the optimal capital of
companies was %; that is to say that companies take on average . months
to adjust their indebtedness. It was also concluded that the companies listed on
the Colombian Stock Exchange set objective levels of indebtedness and that,
given the variables studied, they have a good rate of adjustment.
Palabras clave: Endeudamiento, Velocidad
de ajuste, Arrellano y Bond, Capital óptimo.
Keywords: Indebtedness, Speed of
adjustment, Arrellano and Bond, Optimal
capital.
Clasificación JEL: G32, C23, D53, E44.
Received: 1/04/2021
Accepted: 28/07/2021
Published: 13/09/2021
a. Elcira Solano Benavides: Doctora en Ciencias
económicas de la Universidad de Zulia, Magíster en
Economía de la Universidad de Antioquia,
Especialista en Economía de la Universidad del Norte,
Economista de la Universidad del Atlántico. Docente
investigadora Facultad de Ciencias Económicas,
Coordinadora del grupo de Investigación “Economía
de la Educación”.
elcirasolano@mail.uniatlantico.edu.co.
ORCID: https://orcid.org/---
b. Edson Acosta Ariza: Estudiante de economía
de la Universidad del Atlántico, auxiliar del grupo
de investigación “Economía de la Educación”.
ejoseacosta@mail.uniatlantico.edu.co.
ORCID: https://orcid.org/---
c. María Padrón Támara: Economista y estudiante de
ingeniería industrial de la Universidad del Atlántico,
investigadora del grupo de investigación “Economía
de la Educación”. mariapadron1903@gmail.com.
ORCID: https://orcid.org/---
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Velocidad de ajuste del capital óptimo de las empresas de la Bolsa de Valores de Colombia
Ecos de Economía: A Latin American Journal of Applied Economics | Vol. 24 | No. 51 | 2020
. Introducción
Para Aguilar, Torres y Salazar (), conocer la composición y dinámica de la estructura de capital
ayuda al diseño de estrategias que permiten a las empresas el desarrollo normal de sus actividades y,
como consecuencia, su permanencia en el tiempo. Al considerar la naturaleza cambiante de la economía,
no basta con saber cuáles variables influyen en el endeudamiento de las empresas, se debe conocer
también el comportamiento que adoptan las empresas ante cambios en su entorno.
Los estudios desarrollados sobre la estructura óptima de capital y su velocidad de ajuste en países
desarrollados son abundantes, como lo menciona Isla, Flores y Valencia (), pero se debe resaltar
que el contexto de países con economías en desarrollo es distinto y no existen muchos estudios sobre
el tema. Entre estas economías en desarrollo se encuentra Colombia; además, dependiendo del país
en el cual se centra la investigación, la velocidad de ajuste varía, dadas las características únicas de
cada economía, por lo que los resultados son distintos entre sí.
Para Amaya (), el problema de la estructura óptima de capital se da cuando la combinación
entre fondos propios y deuda varía, ya que esta variación puede alterar el valor de la empresa y por
ende ponerla en riesgo. Por lo general, los niveles objetivos de deuda se trazan en función de las
necesidades de la firma y las intenciones de su gerente o dueño, con la característica especial de que
estas decisiones tienen propiedades retroalimentarias, es decir, las decisiones de financiación del
pasado también influyen en las decisiones de financiación del presente, lo cual es una característica
fundamental para calcular la velocidad de ajuste.
Teniendo en cuenta lo anterior, el presente trabajo tuvo como objetivo analizar la velocidad de
ajuste hacia la estructura óptima de capital de las empresas que cotizaron en la Bolsa de Valores
de Colombia (BVC) en el periodo -, mediante la estimación de un modelo econométrico
Arellano y Bond (). Entendida como velocidad de ajuste, la medición del cambio de la deuda de las
empresas ante cambios en su entorno a nivel macroeconómico y microeconómico que eventualmente
tiene repercusiones a nivel interno de las empresas y estos cambios generan una dinámica de ajuste;
es decir que la velocidad de ajuste mide el tiempo promedio con el que ajustan las desviaciones en su
ratio de deuda. Según Díaz y Helbert (), es difícil determinar si una empresa busca un nivel de
endeudamiento óptimo, pero la metodología de velocidad de ajuste ayuda a analizar la financiación
de las empresas asumiendo un endeudamiento objetivo. De esta manera, si una empresa presenta
una alta velocidad de ajuste, entonces persigue un endeudamiento objetivo; si la velocidad de ajuste
es muy baja o no es estadísticamente significativa, entonces no tiene un endeudamiento objetivo.
La base de datos utilizada corresponde a las empresas que cotizaron en la BVC durante el periodo
-. No se consideraron años anteriores debido a la disparidad en la forma de ejecutar y
presentar los estados financieros antes de esta fecha de estudio. Las empresas de la base de datos
son el total del listado de emisores (BVC, -), las cuales suman empresas, lo que da como
resultado observaciones para los cuatro años analizados.
Este artículo se estructura de la siguiente manera: en la primera parte se presenta la introducción,
la segunda corresponde a los referentes teóricos, en la tercera se explica la metodología, la cuarta
parte corresponde a los resultados de la investigación y la última, a las conclusiones.
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