Basel and Securitization: Conflicting Incentives and Rationales
| Autor | David Augusto Echeverry Botero |
| Cargo | Abogado de la Pontificia Universidad Javeriana |
| Páginas | 17-36 |
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Verba Iuris 33 • enero - junio 2015 • pp. 17-36 • Bogotá D.C. Colombia • ISSN: 0121-3474
Basel and Securitization:
Conflicting Incentives and Rationales*
David Augusto Echeverry Botero **
Abstract
e financial crisis presented in 2007 has a number of similar factors with the 1929 crisis; an
environment of economic deregulation preceded both. ere are in banking systems a series of
incentives and rationales that, depending on the position occupied in the financial market, are
constantly in conflict with the regulation and with the principles set out in Basel for the proper
functioning of the system.
Consequently under the creation of new mechanisms, such as the securization or the futures
market, the incentives will greatly influence the financial market actors, to not comply with their
obligations (Basel I, II, and III), because they could achieve greater profit for them and for the
institutions they work for. erefore the measures contained in Basel III, as a reaction from the
financial crisis (based primarily on increasing risk capital and reduce leverage), could if not accom-
panied by an effective policy control, will not be efficient in the long term to control the market, so
may be a new economic crisis will occur.
Keywords: Basel, incentives, securitization, rationales, leverage, venture capital, risk qualifiers,
rational agent, liquidity, systemic risk, credit risk.
Resumen
La crisis financiera presentada en el 2007 reviste una serie de factores similares a lo que generó la
crisis de 1929, precedidas por un ambiente de desregulación económica. Existen entonces dentro
Recepción del Articulo: 2 de julio de 2014
Aprobación del Articulo: 2 de septiembre de 2014
* is article was a product of the investigation due at the University of Melbourne under the master program
of Commercial law, made for the subject of Banking and finance Law. e Investigation finished in 2013.
** Abogado de la Pontificia Universidad Javeriana, Magister en derecho Económico de esta misma Universidad,
y Master of Commercial Law (LL.M) de la Universidad de Melbourne. Docente de la Maestría en derecho
Económico de la Universidad Javeriana en las materias de Investigación científica y Seminario de investigación.
Se desempeña igualmente como docente de las materias de Derecho Comercial General y Derecho Comunitario
e integración económica en la Universidad Politécnico Grancolombiano. Ha sido litigante y asesor en varios
procesos contractuales, señalando su participación en el grupo que realizó el estudio sobre la viabilidad
económica y financiera de la flota mercante Grancolombiana y la empresa con el mismo nombre, también
fue asesor en el proceso de TELECOM - PAR - en liquidación contra PLESCOM. Ha desempeñado funciones
administrativas y de gestión en el Parlamento Andino y el Instituto de Altos Estudios para la Integración y el
Desarrollo Legislativo - IDL. Correo Electrónico: davidaugustoecheverry@yahoo.es
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de los sistemas bancarios una serie de incentivos y racionalidades que, dependiendo de la posición
que se ocupe dentro del mercado financiero, están constantemente en conflicto con la regulación y
en especial con los principios establecidos en Basilea para el correcto funcionamiento del sistema.
En consecuencia al presentarse nuevos mecanismos de negocios, como la titulación o el mercado
de futuros, estos incentivos van a influenciar enormemente en los agentes del mercado financiero,
para que incumplan sus obligaciones (Basilea I, II, y III). Así logran una mayor ganancia tanto para
ellos como para las instituciones a las que pertenecen.
Por lo anterior las medidas contenidas en Basilea III, que se basan principalmente en aumentar
el capital de riesgo y disminuir el apalancamiento, si no se acompañan con una política de control
efectiva, teniendo en cuenta los incentivos y al agente racional dentro del mercado, no van a ser efi-
cientes en el largo plazo, siendo posible que se produzca una nueva crisis económica, si se encuentra
un nuevo instrumento financiero apto para ello.
Palabras clave: Basilea, incentivos, titularización, racionalidades, apalancamiento, capital de
riesgo, capital mínimo requerido, calificadores del riesgo, agente racional, liquidez, riesgo sistémico,
riesgo.
I. Introduction
e 2007 financial crisis showed that in secu-
ritisation there are misalignments, different
incentives and rationales between the agents
of the transaction.1 However, the revised
documents do not analyse how, in securiti-
zation, there are other incentives that comes
from the nature of the banking business and
the economic rationale, and how those diffe-
rent incentives are conflicting with Basel and
the rationale behind Basel’s principles.
is research aims to find how the 2007
crisis started and why Basel I and II was not
enough to prevent it. Also aims to analyse the
1 See i.e. J Mitchell and I Fender, ´e future of
securitisation: how to align incentives?´, BIS
Quarterly Review, September 2009; Joint Forum,
´Report on Asset Securitization Incentives´, Bank
for International Settlements, July 2011, p 9-18;
D Munoz, ´SEC v Goldman Sachs and the new
Wave of (Asset-Backed) Securities Litigation.
What are the Arguments? What is at Stake?´,
[2010] LFMR 413-420; S Schwarcs, ´e Future of
Securitization´, (2009) 41 Conn L Rev 1315-1325
new measures implemented by Bassel III as a
reaction to the crisis, and find out if they are
enough to prevent another crisis in the future.
In order to do that, this paper will describe
how the securization works, then review the
main meausures to protect financial consu-
mers and then analyse Basel III changes.
In the face of securitization, it is possible
to find three unexposed incentives that
conflict with Basel rationale. ere are (i)
the incentive of profit maximization of the
Banks and other participants in the market,
(ii) the incentive of profit maximization of
the Bank’s employees, and (iii) the incentive
to take higher risks for biggest banks since,
as their paramount importance in the finan-
cial markets, governments cannot let them
default or bankrupt. ese three incentives
determine the bank’s behaviour in the market
and the use of complex and creative vehicles,
as securitization.
Under basic economic rationale, any
participant in a market is driven to maximize
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