Emisión de deuda vs financiamiento tradicional como fuentes de capital de trabajo: caso colvanes s.a. (envía)
| Autor | Cindy Johanna Martínez Lemus, Jenny Carolina Cepeda Chaves, Carlos Mario García Díaz |
| Páginas | 1-22 |
1
ΕΜΙΣΙΝ ∆Ε ∆ΕΥ∆Α ςΣ ΦΙΝΑΝΧΙΑΜΙΕΝΤΟ ΤΡΑ∆ΙΧΙΟΝΑΛ
ΧΟΜΟ ΦΥΕΝΤΕΣ ∆Ε ΧΑΠΙΤΑΛ ∆Ε ΤΡΑΒΑϑΟ:
ΧΑΣΟ ΧΟΛςΑΝΕΣ Σ.Α. (ΕΝς⊆Α)1
∆ΕΒΤ ΙΣΣΥΑΝΧΕ ςΣ. ΤΡΑ∆ΙΤΙΟΝΑΛ ΦΙΝΑΝΧΙΝΓ ΑΣ ΩΟΡΚΙΝΓ
ΧΑΠΙΤΑΛ ΣΟΥΡΧΕΣ: ΧΟΛςΑΝΕΣ Σ.Α. (ΕΝς⊆Α) ΧΑΣΕ
Χινδψ ϑοηαννα Μαρτνεζ Λεµυσ2
ϑεννψ Χαρολινα Χεπεδα Χηαϖεσ3
Χαρλοσ Μαριο Γαρχα ∆αζ4
Ρεχεπχι⌠ν: Μαψο 30 δε 2013
Αχεπταχι⌠ν: Σεπτιεµβρε 24 δε 2013
Χ⌠µο χιταρ εστε αρτχυλο:
Octvpg¦"N0"Ekpf{"L." Egrgfc"E0"Lgpp{"E." Ictec"F0"Ectnqu"O0" *4235+"Gokuk„p"fg"fgwfc" Xu"Ýpcpekcokgpvq"vtcfkekqpcn"eqoq"
φυεντεσ δε χαπιταλ δε τραβαϕο: Χασο Χολϖανεσ Σ.Α. (ΕΝς⊆Α). Χοντεξτο, ςολ. (2), 119−140.
Ρεσυµεν
Λα εστρυχτυρα δε χαπιταλ ηα σιδο υν τεµα δε γραν χοντροϖερσια α νιϖελ εµπρεσαριαλ δαδο ελ γραν νµερο δε
fgÝpkekqpgu"{"rwpvqu"fg"xkuvc"swg"ug"vkgpgp"cn"tgurgevq0"Fg"nc"okuoc"hqtoc."dwuect"wpc" „rvkoc"fkuvtkdwek„p"fg"
ncu"ewgpvcu"fgn"rcvtkoqpkq"{"nc"fgwfc"ug"jceg"wpc"vctgc"fgnkecfc"cn"oqogpvq"fg"gngikt"gn"vkrq"fg"fgwfc"swg"ug"
wvknk¦ctƒ"rctc"fkxgtukÝect"nc"rtqrqtek„p."{"cu"okuoq"gngikt"nqu"rtq{gevqu"swg"ug"fgucttqnnctƒp"rctc"kpxgtvkt"fkejqu"
tgewtuqu0"Ncu"cnvgtpcvkxcu"fg"Ýpcpekcek„p"c"vtcxfiu"fg"Gokuk„p"fg"Fgwfc"{"nc"Fgwfc"Vtcfkekqpcn"ug"eqpxkgtvgp"gp"
ϖαλιοσασ ηερραµιεντασ αλ µοµεντο δε µαξιµιζαρ ελ ϖαλορ δε λα χοµπα〉α οπτιµιζανδο συ εστρυχτυρα δε χαπιταλ ψ
fgvgtokpcpfq"cswgnnc"swg"oglqtgu"tguwnvcfqu"igpgtg"htgpvg"c"nc"xcnqtcek„p"kpvgitcn"fg"nc"okuoc0
Παλαβρασ χλαϖε
Dqpqu."ecrkvcn"fg"vtcdclq."fgwfc"Ýpcpekgtc"vtcfkekqpcn."guvtwevwtc"„rvkoc"fg"ecrkvcn."Þwlq"fg"eclc"nkdtg"fgueqpvcfq."
ΩΑΧΧ.
Αβστραχτ
Χαπιταλ Στρυχτυρε ηασ βεεν α συβϕεχτ οφ γρεατ χοντροϖερσψ ατ εντρεπρενευριαλ λεϖελ γιϖεν τηε λαργε νυµβερ οφ
fgÝpkvkqpu"cpf"rqkpvu" qh"xkgy" tgictfkpi"vjg"uwdlgev0" Kp"nkmg"ocppgt."vq" Ýpf"cp" qrvkocn"fkuvtkdwvkqp"hqt" fgdv"cpf"
jgtkvcig"ceeqwpvu" dgeqogu"c" ugpukvkxg"vcum" yjgpgxgt" kv"eqogu" vq"ejqqug" c" v{rg"qh" fgdv"vjcv" yknn"dg" wugf" vq"
fkxgtukh{"vjg"rtqrqtvkqp."nkmgykug"vq"ejqqug"vjg"rtqlgevu"vq"dg"fgxgnqrgf"kp"qtfgt"vq"urgpf"uwej"tguqwtegu0""Vjg"
Ýpcpekpi"cnvgtpcvkxgu" vjtqwij"vjg" fgdv" kuuwcpeg"cpf" vtcfkvkqpcn"fgdv" ctg"xcnwcdng" vqqnu" yjgpgxgt"kv" eqogu"vq"
µαξιµιζε τηε ϖαλυε οφ α χοµπανψ οπτιµιζινγ ιτσ χαπιταλ στρυχτυρε ανδ το δετερµινε τηε ονε γενερατινγ βεττερ
tguwnvu"vqyctfu"kvu"kpvgitcn"xcnwkpi0
Κεψ ωορδσ
Dqpwu."ncdqt"ecrkvcn."vtcfkvkqpcn"Ýpcpekcn"fgdv."qrvkocn"uvtwevwtg"qh"ecrkvcn."fkueqwpvgf"ecuj"Þqy."YCEE0
3" Gn"rtgugpvg"ctvewnq"gu"tguwnvcfq"fg"nc"kpxguvkicek„p"Crnkecekqpgu"fg"nc"Kpigpkgtc"Hkpcpekgtc"gp"gn"guegpctkq"fg"kpvgtceek„p"
fg"nqu"ogtecfqu"Ýpcpekgtqu"eqp"gn"guvcfq."ncu"gortgucu"{"ncu"hcoknkcu"fg"nc"Wpkxgtukfcf"Rknqvq"fg"Eqnqodkc"gp"oc{q"fg"
2013.
4"" Vgep„nqiq"*c+"gp" Iguvk„p"Cfokpkuvtcvkxc" {"Hkpcpekgtc." Guvwfkcpvg" fg"Kpigpkgtc" Hkpcpekgtc"fg" nc" Wpkxgtukfcf"Rknqvq" fg"
Χολοµβια. χµαρτινεζ691≅υπχ.εδυ.χο Χολοµβια.
5" Guvwfkcpvg"fg"Kpigpkgtc"Hkpcpekgtc"fg"nc"Wpkxgtukfcf"Rknqvq"fg"Eqnqodkc0"legrgfc58Bwre0gfw0eq"Eqnqodkc0
6" Nkegpekcfq"gp"Ocvgoƒvkecu" fg"nc" Wpkxgtukfcf"Fkuvtkvcn"Htcpekueq" Lqufi"fg" Ecnfcu.kpigpkgtq"Ýpcpekgtq" fg"nc"Wpkxgtukfcf"
Rknqvq"fg"Eqnqodkc"{"Guvwfkcpvg"fg"Ocikuvgt"gp"Geqpqoc"fg"nc"RqpvkÝekc"Wpkxgtukfcf"Lcxgtkcpc0"Cevwcnogpvg"rgtvgpgeg"
cn"itwrq"fg"kpxguvkicek„p"fg"Kpigpkgtcu"fg"nc"Wpkxgtukfcf"Rknqvq"fg"Eqnqodkc"fgpqokpcfq"ÐKppqxcVKEÑ0
2
Gokuk„p"fg"fgwfc"xu"Ýpcpekcokgpvq"vtcfkekqpcn"eqoq"hwgpvgu"fg"ecrkvcn"fg"vtcdclq
Ιντροδυχχι⌠ν
Γραχιασ αλ δεσαρρολλο εχον⌠µιχο µυνδιαλ δε
nc"¿nvkoc"ffiecfc."c"nqu"pwgxqu"tgvqu"fg"eqo−
πετιτιϖιδαδ ψ α λασ χαδα ϖεζ µ〈σ φρεχυεντεσ
etkuku"geqp„okecu." nc"Iguvk„p" Hkpcpekgtc"ug"
ηα χονϖερτιδο εν λα µεϕορ αλιαδα δε πασεσ ψ
gortgucu"rctc"tgurqpfgt"c"nqu"fguchqu"swg"
α µενυδο σε πρεσενταν. Λα οπτιµιζαχι⌠ν δε
λοσ ρεχυρσοσ εν προ δελ χρεχιµιεντο δε λασ
rgswg‚cu."ogfkcpcu" {" itcpfgu" eqorc‚cu"
ηα σιδο υν φαχτορ δεχισιϖο εν ελ ποσιχιονα−
µιεντο ψ φορταλεχιµιεντο δε λασ µισµασ.
Χολοµβια εν εστε µοµεντο σε σιτα εν υν
λυγαρ πριϖιλεγιαδο εν µεδιο δε λα σιτυαχι⌠ν
εχον⌠µιχα µυνδιαλ, λασ γρανδεσ ποτενχιασ
jcp"gphtgpvcfq"fwtcu" etkuku"swg"jcp" chgevc−
δο δε φορµα εϖιδεντε λασ εχονοµασ ιντερ−
νασ δε τοδοσ λοσ πασεσ, σιν εµβαργο, παρα
ελ πασ εστα σιτυαχι⌠ν ηα σιδο υνα οπορτυνι−
δαδ παρα δεµοστραρ λα σολιδεζ δε συ εχονο−
µα ψ χονσολιδαρλα χον αϖανχεσ ταλεσ χοµο
nc" qdvgpek„p" fgn" ÐItcfq" fg" Kpxgtuk„pÑ" rqt"
rctvg" fg" ncu" oƒu" tgeqpqekfcu" ecnkÝecfqtcu"
δε ριεσγο δελ µυνδο.
Σιν εµβαργο, χονσεγυιρ εστε ρεχονοχιµιεν−
το ψ λογραρ υν χρεχιµιεντο δελ 4% εν ελ α〉ο
2012, εν µεδιο δε λα χρισισ, νο ηα σιδο υνα
χοινχιδενχια νι υνα ταρεα φ〈χιλ; αλ ιντεριορ δελ
πασ σε ηαν ϖενιδο δεσαρρολλανδο, δεσδε
ηαχε ϖαριοσ α〉οσ, υνα σεριε δε αχχιονεσ ψ
προψεχτοσ εν προ δελ χρεχιµιεντο ψ χονσολι−
δαχι⌠ν δε λα εχονοµα ταλεσ χοµο: λα µετα
fg" fkuokpwek„p" fg" nqu" pkxgngu" fg" kpÞcek„p"
δεσδε ελ α〉ο 2002, λασ µετασ δε χρεχιµιεν−
vq"fgn" RKD."nc" nwejc" eqpvtc"gn" fgugorngq."nc"
απερτυρα εχον⌠µιχα πορ µεδιο δε τραταδοσ
δε λιβρε χοµερχιο χον γρανδεσ πασεσ, εντρε
qvtqu=" nq" swg" jc" tgrtgugpvcfq" wp" itcp" tgvq"
παρα λοσ διφερεντεσ αχτορεσ εχον⌠µιχοσ, ελ
χυαλ ηα σιδο ασυµιδο δε µανερα χονϕυντα
πορ ελ γοβιερνο ψ λοσ προδυχτορεσ δε τοδοσ
λοσ σεχτορεσ.
Νο αϕενο α λα εχονοµα, ελ σεχτορ δελ τρανσ−
πορτε ηα τενιδο υνα παρτιχιπαχι⌠ν νοτορια ψ
ρελεϖαντε εν ελ δεσαρρολλο δε εστοσ προψεχ−
τοσ, χοµο λο ηα σιδο λα ατενχι⌠ν ψ ρεσπυεστα
α λοσ τραταδοσ δε λιβρε χοµερχιο ϖιγεντεσ. Σιν
εµβαργο, λοσ νιϖελεσ δε χοµπετιτιϖιδαδ σον
ow{"cnvqu" {" tgswkgtgp"tgurwguvc" fg" gortg−
ucu"eqpuqnkfcfcu" swg"ugrcp" vcodkfip"jcegt"
φρεντε α λοσ χαµβιοσ ινχιερτοσ δε λα εχονοµα
µυνδιαλ γενερανδο ϖαλορ παρα συ χοµπα〉α
{" rctc" nc" geqpqoc" pcekqpcn=" gu" lwuvq" csw"
δονδε σε ηαχε νεχεσαριο εϖαλυαρ ελ χοµπορ−
ταµιεντο δε υνα δε λασ εµπρεσασ λδερεσ δελ
σεχτορ, χονοχερ συ φυνχιοναµιεντο, πολτιχασ
{"ukvwcek„p"Ýpcpekgtc"eqp" gn"Ýp"fg" rtqrqpgt"
guvtcvgikcu"swg"rtqowgxcp"uw"fgucttqnnq0
Λα εµπρεσα εν εστυδιο εσ υνα εµπρεσα αλτα−
µεντε ρεχονοχιδα ψ ποσιχιοναδα α νιϖελ να−
ekqpcn"c" vtcxfiu" fg"uw" octec" eqogtekcn"ÐGp−
xcÑ." uw" xqnwogp" fg" qrgtcekqpgu" tgswkgtg"
ινϖερσι⌠ν περµανεντε δε χαπιταλ, ραζ⌠ν πορ
nc"ewcn"uwu"pgegukfcfgu"fg"Ýpcpekcek„p"uqp"
cnvcu"{" tgswkgtgp"cvgpek„p" eqpuvcpvg"fg" gp−
τιδαδεσ βανχαριασ; ασ µισµο, σε χονσιδερα
ρελεϖαντε δεντρο δελ εστυδιο εϖαλυαρ λασ αλτερ−
pcvkxcu"fg" Ýpcpekcek„p"c" vtcxfiu"fg" Gokuk„p"
fg" Dqpqu" {" Fgwfc" Hkpcpekgtc" Vtcfkekqpcn"
eqp"gn"Ýp"fg"eqorctct"uw"equvq"g"kpekfgpekc"
σοβρε λασ χιφρασ δε λα χοµπα〉α ψ δετερµιναρ
nc" oglqt" fkuvtkdwek„p" fg" Ecrkvcn" fg" Vtcdclq"
δε αχυερδο χον λασ χαραχτερστιχασ, πολτιχασ
ψ προψεχχιονεσ δε λα χοµπα〉α.
Εν εστε δεσαρρολλο σε εϖαλα πρινχιπαλµεντε
λα διστριβυχι⌠ν δε λα εστρυχτυρα δε χαπιταλ ψ
σε προπονεν νυεϖασ αλτερνατιϖασ χον λοσ
tguwnvcfqu"qdvgpkfqu."eqp"gn"Ýp"fg"eqorctct"
Para continuar leyendo
Solicita tu prueba