El impacto de la propiedad institucional de las administradoras de fondos de pensión sobre la política de dividendos: evidencia para Chile
| Autor | Werner Kristjanpoller Rodríguez - Javiera Silva Arroyo |
| Cargo | Doctor en Ciencias Empresariales de la Universidad Autónoma de Madrid, Madrid, España - Magíster en Ciencias de la Ingeniería Industrial de la Universidad Técnica Federico Santa María, Valparaíso, Chile |
| Páginas | 11-36 |
11
Cuad. admon.ser.organ. Bogotá (Colombia), 27 (49): 11-36, julio-diciembre de 2014
* doi:10.11144/Javeriana.cao27-49.ipia. Este artículo es producto de una investigación de los autores. El artículo se
recibió el 07/07/2014 y se aprobó el 01/12/2014. Sugerencia de citación: Kristjanpoller R., W. y Silva A., J. (2014).
El impacto de la propiedad institucional de las Administradoras de Fondos de Pensión sobre la política de dividendos:
evidencia para Chile. Cuadernos de Administración, 27 (49), 11-36. http://dx.doi.org/10.11144/Javeriana.cao27-49.
ipia
** Doctor en Ciencias Empresariales de la Universidad Autónoma de Madrid, Madrid, España, 2008. Profesor Jornada
completa de la Universidad Técnica Federico Santa María, Valparaíso, Chile. Correo: werner.kristjanpoller@usm.cl
*** Magíster en Ciencias de la Ingeniería Industrial de la Universidad Técnica Federico Santa María, Valparaíso, Chile,
2014. Estudiante de Magíster de la Universidad Técnica Federico Santa María, Valparaíso, Chile. Correo electrónico:
javiera.silva@alumnos.usm.cl
El impacto dE la propiEdad
institucional dE las
administradoras dE fondos
dE pEnsión sobrE la política
dE dividEndos: EvidEncia
para chilE*
Werner Kristjanpoller Rodríguez**
Javiera Silva Arroyo***
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Werner Kristjanpoller rodrígue z, javiera silva arroyo
El impacto de la
propiedad institucional
de las Administradoras
de Fondos de Pensión
sobre la política
de dividendos:
evidencia para Chile
Resumen
En este artículo se busca evidenciar el efecto del nivel de propiedad de las
Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) chilenas y la política de
dividendos de las empresas en las cuales invierten, mediante un análisis de
datos de panel. Se encuentra evidencia de una relación positiva lineal y no
lineal negativa entre el nivel de propiedad institucional de las AFP y la política
de dividendos, representada por el rendimiento de los dividendos. Adicional-
mente, se encuentra un sesgo de selección en esta relación, revelando que las
AFP escogen empresas con mayores niveles de pago de dividendos, lo cual
implica que las AFP se comportan como un inversor prudente y es apoyado
por la hipótesis de pastoreo institucional.
Palabras clave: Administradoras de Fondos de Pensión,
propiedad institucional, dividendos, Chile.
Clasicación JEL: G32, G35
The impact of
institutional ownership
of Pension Fund
Administrators on
dividend policy:
Evidence for Chile
AbstRAct
The goal of this paper is to determine the effect of the Chilean Pension Fund
Administrator (PFA) ownership in to the dividend policy of the rms where they
invest, through a panel data analysis. The results show a positive linear and no
linear relationship between the PFA and the dividend policy, measured by the
dividend yield. Also, it is found a selection bias in this relationship, indicating
that PFA’s prefer to invest in rms with higher dividends, implying that the AFP’s
behave as prudent investor and support the institutional herding hypothesis.
Keywords: Pension fund administrators, institutional
ownership, dividends, Chile.
JEL Classication: G32, G35
O impacto da
propriedade institucional
das Administradoras de
Fundo de Pensão sobre
a política de dividendos:
evidência para o Chile
Resumo
Neste artigo, procura-se evidenciar o efeito do nível de propriedade das Admi-
nistradoras de Fundo de Pensões (AFP) chilenas e a política de dividendos das
empresas nas quais investem, mediante uma análise com dados em painel.
Constata-se evidência de uma relação positiva linear e não linear negativa
entre o nível de propriedade institucional das AFP e a política de dividendos,
representada pelo rendimento destes. Além disso, constata-se uma tendência
de seleção nessa relação, o que revela que as AFP escolhem empresas com
melhores níveis de pagamento de dividendos, o que implica que as AFP se
comportem como um investidor prudente e estejam apoiadas pela hipótese
de pastoreio institucional.
Palavras-chave: Administradoras de fundo de pensão,
propriedade institucional, dividendos, Chile.
Classicação JEL: G32, G35
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