Optimal Portfolio Allocation for Latin American Stock Indices - Núm. 40, Enero 2010 - Cuadernos de Administración - Libros y Revistas - VLEX 706248441
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Optimal Portfolio Allocation for Latin American Stock Indices

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Vincent
AutorMauricio Arcos Mora - Julián Benavides Franco - Luis Berggrun Preciado
CargoEconomista, Universidad ICESI, Cali, Colomibia, 2006 - PhD in Business, Tulane University, New Orleans, USA, 2005 - Doctor en Administración de Empresas con énfasis en Finanzas, Tulane University, New Orleans, USA
Páginas191-214
191
Cuad. Adm. Bogotá (Colombia), 23 (40): 191-214, enero-junio de 2010
* Thearticlewasreceivedon07-06-2009andwasacceptedforpublicationon28-10-2009.
** Economista,UniversidadICESI,Cali,Colomibia,2006.Correoelectrónico:marcos@icesi.edu.co
*** PhDinBusiness,TulaneUniversity,NewOrleans,USA,2005;MasterinManagement,TulaneUniversity,2001;Es-
pecialistaenAdministración,UniversidadICESI,Cali,Colombia,1997;EspecialistaenFinanzas,UniversidadICESI,
1996;Ingenieroeléctrico,UniversidaddelosAndes,Bogotá,Colombia,1987.JefedelDepartamentodeFinanzas,
UniversidadICESI.Correoelectrónico:jbenavid@icesi.edu.co
**** DoctorenAdministracióndeEmpresasconénfasisen Finanzas,TulaneUniversity,NewOrleans,USA;Masterin
InternationalFinance,UniversityofAmsterdam,Amsterdam,Holanda;EspecialistaenFinanzas,UniversidadICESI,
Cali,Colombia;Economista,UniversidaddelValle,Cali,Colombia.Profesordetiempocompleto,Departamentode
Finanzas,UnivesidadICESI.Correoelectrónico:lberggru@icesi.edu.co.
Optimal pOrtfOliO allOcatiOn
fOr latin american StOck
indiceS*
Mauricio Arcos Mora**
Julián Benavides Franco***
Luis Berggrun Preciado****
192 Cuad. Adm. Bogotá (Colombia), 23 (40): 191-214, enero-junio de 2010
Mauricio arcos Mora, Julián Benavides Franco, luis Berggrun Preciado
OptimalPortfolio
AllocationforLatin
AmericanStockIndices
AbstrAct
This article uses four methods to derive optimal portfolios comprising inves-
tments in the seven most representative stock exchanges in Latin America from
2001 to 2006 and it studies their composition and stability through time. The rst
method uses a historical variance – covariance matrix and the second one em-
ploys a semi-variance – semi-covariance matrix. The third method consists of an
exponentially weighted moving average and the fourth and last method applies
resampling. From a practical point of view, this result is signicant because less
rebalancing can mean greater potential savings. The article further analyzes the
performance of optimal portfolios as compared to equally weighted portfolios. The
results of applying the Sharpe ratio in the out-of-sample period provided no evi-
dence of statistically signicant differences between optimal portfolios and equally
weighted portfolios. However, some evidence is provided in favor of resampling
as the returns obtained in the out-of-sample period showed stochastic dominance
over the returns of the portfolios estimated using more traditional methodologies.
Key words:
Optimal portfolios, portfolio resampling, stochastic dominance, Latin America.
Asignaciónóptima
deportafoliopara
índicesaccionarios
latinoamericanos
resumen
Este documento utiliza cuatro métodos para derivar portafolios óptimos con inver-
siones en los siete mercados accionarios más representativos de Latinoamérica
y estudia su composición y estabilidad temporal. El primero usa una matriz de
varianza y covarianza histórica; el segundo, una matriz de semivarianza y semi-
covarianza; el tercero, un promedio móvil con ponderaciones exponenciales, y el
último, remuestreo. Desde una perspectiva práctica, este resultado es importante,
pues los ahorros por un menor rebalanceo pueden ser considerables. Además,
se comparó el desempeño de estos portafolios óptimos ante portafolios equitati-
vamente diversicados. No se hallaron diferencias estadísticamente signicativas
en la razón de Sharpe de portafolios optimizados y portafolios equitativamente
diversicados en el período fuera de muestra; sin embargo, hay evidencia a favor
del remuestreo, por cuanto los retornos obtenidos en este período presentaron
dominancia estocástica sobre los retornos de portafolios estimados con metod-
ologías más tradicionales.
Palabras clave:
portafolios óptimos, remuestreo de portafolios, dominancia estocástica, Latinoamérica.
Alocaçãoótimade
portfólioparaíndicesde
açõeslatinoamericanas
resumo
Este documento utiliza quatro métodos para derivar portfólios ótimos com inves-
timentos nos sete mercados de ações mais representativos da América Latina
e estuda sua composição e estabilidade temporária. O primeiro usa uma matriz
de variância e covariância histórica; o segundo, uma matriz de semi-variância
e semi-covariância; o terceiro, uma média móvel com ponderações exponen-
ciais, e o último, reamostragem. Desde uma perspectiva prática, este resultado
é importante, pois a economia com um menor reajuste pode ser considerável.
Além disso, comparou-se o desempenho destes portfólios ótimos com portfólios
equitativamente diversicados. Não se encontraram diferenças estatisticamente
signicativas na razão de Sharpe de portfólios otimizados e portfólios equitati-
vamente diversicados no período fora da mostra; entretanto, tem-se alguma
evidência a favor da reamostragem, quanto aos retornos obtidos neste período
apresentaram dominância estocástica sobre os retornos de portfólios estimados
com metodologias mais tradicionais.
Palavras chave:
portfólios ótimos, reamostragem de portfólios, dominância estocástica, América Latina.

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