Estimación del riesgo de crédito en empresas del sector real en Colombia
| Autor | Claudia Sepúlveda Rivillas - Walter Reina Gutiérrez - Juan Carlos Gutiérrez Betancur |
| Cargo | Docente, Universidad de Antioquia, Colombia - Docente, Universidad de Antioquia, Colombia - Docente, Universidad Eafit, Colombia |
ales, Vol. 28, N0. 124, pp. 169-190; Julio-septiembre 2012
Estimación del riesgo de
crédito en empresas del
sector real en Colombia
CLAUDIA SEPÚLVEDA RIVILLAS, Mg.*
Docente, Universidad de Antioquia, Colombia.
csepulveda@economicas.udea.edu.co
WALTER REINA GUTIÉRREZ, Mg.
Docente, Universidad de Antioquia, Colombia.
wreina@gmail.com
JUAN CARLOS GUTIeRREZ BETANCUR, Mg.
Docente, Universidad Eat, Colombia.
jgutie@eat.edu.co
RESUMEN
La presente investigación propone un modelo probit para datos de panel desbalanceado con
efectos aleatorios, que permita estimar la probabilidad de quiebra de las empresas del sector
real en Colombia e inferir el riesgo de crédito. Para esto se toma la información de empresas
solventes y en estrés nanciero, de las bases de datos de la Superintendencia de Sociedades y
de Benchmark, durante –. Se partió del análisis fundamental, centrado en los
indicadores de rentabilidad, apalancamiento, liquidez y solvencia, que propone Penman ().
El aporte de esta investigación es el énfasis en los apalancamientos operativo y nanciero y
su efecto en la probabilidad de quiebra. Como principal hallazgo se resalta el efecto menos
nocivo del apalancamiento operativo frente al apalancamiento nanciero en épocas de crisis.
Palabras clave. Apalancamiento operativo y nanciero; probabilidad de quiebra; panel de
datos desbalanceado.
Recibido: -jul-, corregido: -dic- y aceptado: -ago-
Códigos : , ,
*Autor para correspondencia. Dirigir correspondencia a: Universidad de Antioquia. Calle 67 No. 53-108. Bloque 13.
Estimación del riesgo de crédito en empresas del sector real en Colombia
, l. 28, N0. 124, pp. 169-190; Julio-septiembre 2012
Credit risk estimation for companies in the manufacturing industry in Colombia
ABSTRACT
is research proposes a probit model for unbalanced panel data with random eects for esti-
mating the probability of bankruptcy of companies in the manufacturing sector in Colombia
in order to infer credit risk using information from the databases of the Superintendence of
Companies and from to about solvent and nancially distressed companies.
is was based on a fundamental analysis focusing on Penman’s () protability, leverage,
liquidity and solvency indicators. e contribution of this research is the emphasis on opera-
ting and nancial leverage and its eect on the probability of bankruptcy. e main nding
underlines the less harmful eect of operating leverage in comparison to nancial leverage
in times of crisis.
Keywords. Operating and nancial leverage; probability of bankruptcy; unbalanced panel data.
Estimação do risco de crédito em empresas do setor real da economia na Colômbia
RESUMO
A presente investigação propõe um modelo probit para os dados em painel desequilibrado com
efeitos aleatórios que permita estimar a probabilidade de falência das empresas do setor real
da economia na Colômbia, para inferir o risco de crédito recebendo informações de empresas
solventes e em estresse nanceiro, dos bancos de dados da Superintendência de Empresas e do
Benchmark durante –. Se iniciou partindo da análise fundamental centrada nos
indicadores de rentabilidade, alavancagem, liquidez e solvência, proposta por Penman ().
A contribuição dessa pesquisa é o ênfase nas alavancagens operativas e nanceiras e seu efeito
na probabilidade de falência. Como principal constatação se destaca o efeito menos nocivo
da alavancagem operativa em comparação com a alavancagem nanceira em épocas de crise.
Palavras-chave. Alavancagem operativa e nanceira; probabilidade de falência; dados em
painel desequilibrado.
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