Valoración del mecanismo de terminación anticipada en los contratos de concesión 4G en Colombia
| Autor | Alejandro Giraldo |
| Cargo | Profesional en Gobierno y Relaciones Internacionales |
| Páginas | 67-95 |
Valoración del mecanismo
de terminación anticipada
en los contratos de concesión
4G en Colombia
Valuation of the early termination mechanism in 4G
concession contracts in Colombia
Alejandro Giraldo Vásquez*
* Profesional en Gobierno y Relaciones Internacionales. Consultor independiente en Eva-
luación de Proyectos, Project Finance y estructuración de
app
. Bogotá (Colombia)
[giraldoalejandro9@gmail.com], [https://orcid.org/0000-0002-0291-0695].
Fecha de recepción: 1 de marzo de 2019.
Fecha de aceptación: 30 de mayo de 2019.
Para citar este artículo:
Giraldo Vásquez, A. (2019). Valoración del mecanismo de terminación anticipada en los
contratos de concesión 4G en Colombia.
odeon
, 16, 67-95.
doi
: https://doi.org/10.18601/17941113.n16.04
pi Rev ODEON 16_oct 6.indb 67 10/11/19 4:46 PM
68
odeon, issn: 1794-1113, e-issn: 2346-2140, N° 16, enero-julio de 2019, pp. 67-95
Resumen
La terminación anticipada de asociaciones público-privadas (
app
) suele ocurrir
en cualquier momento durante la vida del proyecto y ocasiona grandes costos
para las partes. Particularmente, las concesiones viales se enfrentan a un alto
riesgo de demanda. En general, los contratos de concesión vial incorporan un
mecanismo de compensación en caso de terminación anticipada. No obstante,
la técnica tradicional del flujo de caja descontado (
fcd
), utilizada para valo-
rar proyectos de infraestructura, no captura la irreversibilidad de la inversión,
la incertidumbre y los mecanismos de compensación por riesgo que permi-
ten tomar acciones a las partes intervinientes de un contrato de concesión.
La terminación anticipada de una concesión vial puede ser valorada como el dere-
cho que tiene el concesionario a abandonar la ejecución del proyecto. El objetivo
del presente documento es valorar el mecanismo de terminación anticipada de
una concesión vial como un activo contingente, implementando la teoría de las
opciones reales, donde el valor de la opción de abandono depende del riesgo de
demanda. La metodología de valoración es aplicada a un estudio de caso real
del programa de la Cuarta Generación de Concesiones Viales del Gobierno de
Colombia. La valoración de los mecanismos de terminación anticipada puede
ayudar a comprender de manera ex-ante los riesgos a los cuales se enfrentan las
partes pública y privada de un contrato de concesión.
Palabras clave: opciones reales; mecanismos de compensación; terminación
anticipada; asociaciones público-privadas.
Clasificación
jel
: G13, D86, H43, H54.
Abstract
The early termination of Public-Private Partnerships (
ppp
) usually occurs at any
time during the life of the project, causing large costs for the parties. Specifica-
lly, the toll road concessions are exposed to high demand risk. Usually, highway
concession contracts incorporate a compensation mechanism in case of early
termination. However, the traditional techniques of the Discounted Cash Flow
(
dcf
) used to value infrastructure projects do not capture the irreversibility of
the investment, the uncertainty and the mechanisms of compensation for risk
that allow taking actions to the parties involved in a concession contract. The
early termination of a toll road concession can be valued as the concessionaire’s
right to abandon the execution of the project. The objective of this document
is to assess the mechanism of early termination of a toll road concession as a
contingent asset, implementing the theory of real options, where the value of the
pi Rev ODEON 16_oct 6.indb 68 10/11/19 4:46 PM
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