Pilar I: Construcción del flujo de caja
| Autor | Paúl Lira Briceño |
| Páginas | 25-114 |
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2.1. ¿C ?
Por qué es importante proyectar el lujo de caja de un proyecto un ejemplo servirá
para responder a esta pregunta.
Imagine que es el 31 de marzo del año x, usted y yo somos accionistas
de una empresa a la que le ha ido muy bien el año anterior Nos reunimos
en junta general y acordamos repartirnos el íntegro de la utilidad obtenida en forma
de dividendos Supongamos que esta asciende a S millones de nuevos soles
como somos socios en partes iguales nos corresponde, entonces, un suculento cheque
de S millones para cada uno Llegado este punto levanto el teléfono y llamo al
gerente inanciero de la empresa y le pido que para mañana tenga listos los cheques
Adivine qué me puede decir nuestro gerente… ¿no lo sabe?, pues que entre el efectivo
y las cuentas en los bancos solo puede reunir un millón de nuevos soles. En conclusión,
quién paga los dividendos ajá la caja y no la utilidad
Como me dijo un profesor de inanzas en la maestría Al inal del día lo único
que cuenta es cuánto dinero te queda en el bolsillo»; por lo que proyectar la utilidad,
la misma que se deriva del Estado de Resultados, no es una opción cuando queremos
evaluar un proyecto; pues contra lo que muchos pudiesen pensar la utilidad no es
sinónimo de efectivo.
La utilidad se deriva del Estado de Resultados, y se produce si los ingresos
del negocio son mayores que los gastos. Si, por el contrario, los gastos son mayores,
entonces se produce una pérdida. La utilidad, al obtenerse del Estado de Resultados,
es un concepto netamente contable pues este estado inanciero se construye bajo el
Unidad Pilar I Construcción del lujo de caja
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principio del devengado el cual dice que los ingresos y gastos se registran cuando se
producen independientemente se cobren o paguen La caja por su parte se obtiene
del lujo de caja o tesorería y es la diferencia entre ingresos y egresos en efectivo es
decir, lo que realmente entra o sale de efectivo en la empresa.
Un ejemplo muy simpliicado y extremo ayudará a entender mejor imagine que
tiene una empresa comercializadora y compra a sus proveedores, para luego vender
a sus clientes Usted acaba de comprar unidades de mercadería a S nuevos
soles cada una y las vendió a S la pieza Luego le pide al contador que registre
esta operación. A la mañana siguiente, encuentra en su escritorio este reporte:
Estado de Resultados
Día 1
Ventas S
Costo de ventas S
Utilidad S
¿La operación está bien registrada?, pues sí, sin duda alguna. Se vendieron
S el día uno y no importa si se cobraron o no según el principio del devengado
este monto debe registrarse como ventas ese día. Usted se frota las manos y se dice a
sí mismo que este negocio es buenísimo pues ha obtenido un de utilidad Acto
seguido recibe la llamada de su gerente inanciero el cual le dice que sería bueno
revisar las condiciones de compra y venta. A sus clientes, les vende al crédito a 30 días;
pero sus proveedores le exigen que les pague al contado. Ahora, echemos un vistazo a
cuánto efectivo le queda luego de la operación Para eso es necesario elaborar el lujo
de caja
Flujo de caja
Día 1
Ingresos en efectivo S
Egresos en efectivo S
Saldo en efectivo S
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Al contrario del Estado de Resultados el lujo de caja registra lo efectivamente
recibido y pagado el día S y S respectivamente Acuérdese que usted
vendió todo al crédito y compró el íntegro al contado. A propósito, en la vida real,
aceptar estas condiciones implicaría que su gerente inanciero es un inútil
¿Qué opina ahora?, ¿fue un buen negocio la venta que efectuó? Observe con
atención según el Estado de Resultados se obtuvo S de utilidad pero según el lujo
de caja ese día se incurrió en un déicit de caja de S Si no hay efectivo entonces no
hay cómo pagar a los trabajadores al banco a la SUNAT1, y ni siquiera los dividendos a
los cuales usted tiene derecho En resumen y siguiendo este sencillo ejemplo la utilidad
no garantiza que se tenga efectivo para continuar operando el negocio.
Ya los estadounidenses lo saben y tienen un aforismo que resume todo esto: cash
is king! La caja es el rey
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El lujo de caja FC que es necesario proyectar cuando se evalúan proyectos no debe
confundirse con el lujo de tesorería que es un lujo de caja que se proyecta a plazos
muy cortos y que permite saber, al tesorero, cuando faltará o sobrará efectivo y, por lo
tanto, actuar en consecuencia. Lo que se busca en el FC de un proyecto es estimar los
ingresos y egresos en efectivo que se producirán en un horizonte temporal de largo
plazo (la vida del proyecto) y saber cuánto de ese efectivo se puede retirar, sin que esto
afecte la marcha del proyecto.
Así, el FC del proyecto guarda estrecha relación con el horizonte temporal del
mismo. El horizonte temporal de un proyecto puede dividirse en tres etapas claramente
deinidas a saber inversión operación y liquidación La primera está concentrada en
el año 0, la segunda va desde el año 1 hasta el año n, y la tercera convencionalmente se
asume en el año n+1.
El año 0, es el momento actual donde se tomará la decisión de invertir o no en el
proyecto. El lapso que va del año 1 al año n representa la vida útil del proyecto (o sea
el tiempo en el que producirá bienes y servicios), y al año n+1 se le denomina año de
liquidación (aunque en la práctica muchos incluyen el año de liquidación dentro del
1 Superintendencia Nacional de Aduanas y Administración Tributaria
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