Valoración de Credit Default Swaps (CDS): Una aproximación con el método Monte Carlo
| Autor | Juan Camilo Arbeláez Zapata - Cecilia Maya Ochoa |
| Cargo | Magíster en Finanzas, Universidad EAFIT, Medellín, Colombia (2007) - Ph.D. in International Economics and Finance, Brandeis University, Waltham, Massachussets, USA (2004); M.A. in International Economics and Finance, Brandeis University (2000) |
| Páginas | 87-111 |
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Cuad. Adm. Bogotá (Colombia), 21 (36): 87-111, especial de nanzas-julio de 2008
Va l o r a c i ó n d e cr e d i t
de f a u l t Sw a p S (cdS):
un a a p r o x i m a c i ó n c o n
e l m é t o d o mo n t e ca r l o *
Juan Camilo Arbeláez Zapata**
Cecilia Maya Ochoa***
* Este artículo es el resultado de una investigación desarrollada entre enero y noviembre de 2007 por el Grupo de Inves-
tigación en Finanzas y Banca (GIFYB) de la Universidad EAFIT, Medellín, Colombia. Financiado por la Dirección de
Investigación y Docencia de la Universidad EAFIT. El artículo se recibió el 03-10-2007 y se aprobó el 18-03-2008.
** Magíster en Finanzas, Universidad EAFIT, Medellín, Colombia (2007); Ingeniero Administrador, Universidad Nacio-
nal de Colombia, Medellín, Colombia (2003). Docente investigador, Escuela de Administración, Universidad EAFIT.
Miembro del grupo de investigación Finanzas y Banca (GIFYB), Universidad EAFIT.
Correoelectrónico:jarbela1@eat.edu.co
*** Ph.D. in International Economics and Finance, Brandeis University, Waltham, Massachussets, USA (2004); M.A. in
International Economics and Finance, Brandeis University (2000); Especialista en Política Económica, Universidad
de Antioquia, Medellín, Colombia (1995); Especialista en Instituciones Financieras, Universidad EAFIT, Medellín,
Colombia (1992); Doctor en Leyes, Universidad de Medellín, Medellín, Colombia (1990). Docente e investigadora,
Departamento de Finanzas, Universidad EAFIT. Miembro del grupo de investigación Finanzas y Banca (GIFYB),
Universidad EAFIT.
Correoelectrónico:cmaya@eat.edu.co
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Ju a n Ca m i l o ar b e l á e z za pa t a , C eCil ia may a oC h o a
Valoración de Credit Default Swaps
(CDS): una aproximación con el método
Monte Carlo
re S u m e n
Este artículo presenta un modelo de valora-
ción de Credit Default Swaps (CDS) sobre
bonos corporativos colombianos con base en
modelos de riesgo crediticio de forma reduci-
da y el método de simulación de Monte Carlo
donde el activo subyacente sigue un proceso
estocástico Stopped Poisson. Este modelo es
una alternativa interesante para la valoración
de CDS en países donde el mercado de bo-
nos corporativos presenta baja liquidez y el
mercado de derivados de crédito es incipiente
o inexistente, como el caso de Colombia. En
su aplicación se obtienen muy buenos resul-
tados para CDS sobre títulos en grado de in-
versión aunque tiende a sobrevalorar las pri-
mas para aquellos títulos que se encuentran
en el último nivel de grado de especulación.
Por otro lado, se concluye que la sensibilidad
de las primas de los CDS es alta respecto a
la tasa de ocurrencia del evento de crédito y
baja respecto a la tasa de recuperación y a la
tasade interés.Estos resultadosconrman
aquellos obtenidos en otros estudios empíri-
cos realizados en países con un mercado de
derivados de crédito desarrollado.
Palabras clave: derivados de crédito, Monte
Carlo, CDS, riesgo de crédito.
Assessing Credit Default Swaps (CDS):
An Approach Using the Monte Carlo
Method
ab S t r a c t
This article presents a Credit Default Swap
(CDS) assessment model for Colombian cor-
porate bonds, based on reduced credit risk
models and on the Monte Carlo simulation
method where the underlying asset follows
a stochastic Stopped Poisson process. This
model is an interesting alternative for CDS
assessment in countries where the corpora-
te bond market shows low liquidity and the
credit derivative market is incipient or does
not exist, which is the case in Colombia.
Applying this model leads to good results
for CDS for investment-grade securities
although it tends to overestimate the pre-
miums on securities in the last level of degree
of speculation. Furthermore, the conclusion
is drawn that the sensitivity of the CDS pre-
miums is high regarding the credit event
occurrence rate and low regarding the reco-
very rate and the interest rate. Such results
conrmthoseobtainedfromotherempirical
studies conducted in countries with a deve-
loped credit derivate market.
Key Words: credit derivatives, Monte Carlo,
CDS, credit risk.
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