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Análisis de Sensibilidad

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Vincent
Páginas343-356
Capítulo 7
Análisis de sensibilidad
La evaluación nanciera de un proyecto se realiza con base en pronósticos nancieros
que tienen un buen grado de incertidumbre, dependiendo de las características del mis-
mo. Los pronósticos parten del estudio de mercado en el cual se determina la cantidad
demandada de productos en el futuro, calculada con la aplicación de métodos estadís-
ticos llamados series de tiempo, que consideran que la actitud del consumidor hacia el
nuevo producto se puede estimar con base en el comportamiento seguido en el pasado.
Evidentemente, no existen magos con bolas de cristal para adivinar qué es lo que va a
suceder en el futuro. Por esta razón, los resultados que se obtienen al aplicar los méto-
dos de evaluación nanciera, VPN y TIR, no miden la rentabilidad del proyecto, sino
que sólo miden la de uno de los tantos escenarios futuros posibles (Sapag, 1993). Los
cambios que casi con certeza se producirán en el comportamiento de las variables del
entorno harán que sea prácticamente imposible esperar que la rentabilidad calculada
sea la que efectivamente tenga el proyecto implementado. Por lo tanto, los resultados
obtenidos con las proyecciones deben ser analizados con cierta reserva y tanto las canti-
dades demandadas como los precios esperados para los años siguientes deben tomarse
como aproximaciones para la toma de decisiones. Por ello, antes de tomar una decisión
denitiva de aceptación-rechazo de un proyecto se debe analizar lo que sucedería con la
rentabilidad del proyecto al modicarse alguna de sus variables críticas, tales como los
ingresos, costos, precios, tasa de oportunidad del inversionista, etc. En realidad se trata
de responder la pregunta: ¿Qué pasa con la rentabilidad del proyecto, si …? Este proce-
dimiento se conoce como Análisis de Sensibilidad y la mejor manera de hacerlo, hoy en
día, es utilizando la hoja de cálculo Excel y evitar así el trabajo tedioso de construir ujos
de caja cada vez que se cambie el comportamiento de una variable. En términos concre-
tos, el análisis de sensibilidad consiste en probar si el proyecto valdrá la pena aún cuan-
do algunas de las variables subyacentes resulten tener valores distintos a los supuestos.

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