Costo de capital
| Autor | Marcial Córdoba Padilla |
| Páginas | 357-396 |
Capítulo 6
Costo de capital
Competencias a lograr
Al terminar el estudio del presente capítulo, el lector estará en capacidad de:
• Comprender los supuestos claves, el concepto básico y las fuentes especícas
de capital relacionadas con el costo de capital.
• Determinar los costos de las distintas fuentes de nanciamiento a largo plazo.
• Establecer el costo que para la empresa tiene su estructura nanciera, sus
ponderados, sus áreas difíciles y su utilización como herramienta en las deci-
siones de inversión y nanciamiento.
Resumen del capítulo
El costo de capital constituye el elemento de juicio mínimo de aceptación o la tasa
mínima de rendimiento sobre la nueva inversión. Los proyectos de capital cuyo ren-
dimiento es inferior a la tasa mínima diluyen el capital de los accionistas.
El costo de la deuda es la tasa de interés que debe pagar la empresa por hacer uso de
fuentes externas de nanciación. El costo de la acción preferente es el dividendo que
358 GESTIÓN FINANCIERA
debe pagar la empresa a los accionistas preferentes. El costo de la acción común se
basa en la premisa de que el valor de una acción en una empresa está determinado
por el valor presente de todos los dividendos futuros que se supone debe pagarse
sobre la acción. La tasa a la cual se descuentan estos dividendos previstos para de-
terminar su valor presente representa el costo de la acción común. El costo de las
utilidades retenidas se relaciona estrechamente con el costo de las acciones comunes.
Si no se retuvieron las utilidades, serian pagadas a los tenedores de dichas acciones
como dividendos.
El costo total de capital es el promedio ponderado de las diferentes fuentes de nan-
ciamiento con que cuenta la empresa y que puede variar en cualquier momento
dependiendo del volumen de nanciamiento que la empresa planea obtener. El volu-
men de nanciamiento aumenta en proporción directa con los costos de los diversos
tipos de nanciamiento, elevando así el costo de capital promedio ponderado.
6. Costo de capital
El costo de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de nan-
ciamiento que puede ser explícito o implícito y expresado como el costo de opor-
tunidad para una alternativa equivalente de inversión. Es el rendimiento que una
empresa espera obtener sobre las inversiones que ha realizado para mantener, su
valor en el mercado nanciero (Aliaga, 2012).
Al estimar el costo de capital, existe la necesidad de establecer el riesgo. Esto se
logra analizando los componentes que conformarán el capital bajo las distintas
formas que dependen de las variables utilizadas por el analista, ya que el costo de
capital supone la retribución que recibirán los inversionistas por aportar fondos a
la empresa, o sea, el pago que obtendrán los accionistas y los acreedores.
6.1 Deniciones
El costo de capital es la tasa de rendimiento interno que una empresa debe pagar
a los inversionistas para incitarles a arriesgar su dinero en la empresa mediante la
adquisición acciones ordinarias, acciones preferentes, obligaciones y préstamos.
Es la mínima tasa de rentabilidad a la que la empresa deberá remunerar a las
diversas fuentes nancieras que componen su pasivo, para mantener a sus inver-
sionistas satisfechos y mantener su valor (Courtois, 2011).
Los costos derivados de la propiedad o los préstamos del capital, incluidos los
pagos de intereses y obligaciones de dividendos, son los que establecen como una
empresa puede nanciarse, ya sea mediante la emisión de acciones, bonos, prés-
tamos o una mezcla de ambos.
CAPÍTULO 6: COSTO DE CAPITAL 359
Gráca 6.1. Costo de capital de la empresa
Coste del capital
ajeno
Rendimiento
requerido
Coste de capital
propio
Coste de capital
de la empresa
+ +
+
+ +
Fuente: http://www.enciclopediafinanciera.com/finanzas-corporativas/costo-de-capital.htm
El costo de capital constituye el elemento de juicio mínimo de aceptación o la tasa
mínima de rendimientos sobre la nueva inversión. Los proyectos de capital cuyo
rendimiento es inferior a la tasa mínima diluyen el capital de los accionistas.
Si la tasa interna de retorno del proyecto de inversión es mayor que el costo de
capital de la empresa o igual a este, el proyecto se considera aceptable. Así como
los proyectos de inversión con una tasa de rendimiento inferior al costo de capital,
reducirán el valor de la empresa, los rendimientos con una tasa de rendimiento
superior al costo de capital incrementarán su valor. Es necesario calcular si el ren-
dimiento que se generan los proyectos estarán por encima del costo de capital de
la empresa, si no es así deben rechazarse.
Gráca 6.2. Costo de oportunidad del capital
Costo de oportunidad del capital
Utilidad Utilidad
Costo
de capital
Costo
de capital
30
DESTRUCCIÓN
DE VALOR
Creación
de valor
100
80
20 100
100 COMPAÑÍA B
Es la tasa de rendimiento que una empresa espera obtener sobre sus activos
tangibles e intangibles de largo plazo (inversiones) para mantener el valor de la
empresa en el mercado.
COSTO DE CAPITAL
Fuente: Benitez, 2013. Página 20
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