Estructura financiera y apalancamiento
| Autor | Marcial Córdoba Padilla |
| Páginas | 157-230 |
Capítulo 3
Estructura nanciera y apalancamiento
Competencias a lograr
Al nalizar el capítulo, el lector podrá:
• Identicar el concepto de estructura nanciera.
• Identicar cómo afecta a una empresa la estructura nanciera.
• Reconocer la conveniencia de nanciarse con pasivos o, en su caso, con capital.
• Entender el nivel de apalancamiento de una empresa.
• Reconocer cuándo una empresa se encuentra en riesgo nanciero.
• Evaluar la estructura nanciera de una empresa mediante la aplicación de
diversas técnicas de análisis
158 GESTIÓN FINANCIERA
Resumen del capítulo
La estructura nanciera de una empresa está asociada a su actividad comercial
y nanciera, en su operación, nanciamiento, su organización, búsqueda de ren-
tabilidad y búsqueda de sus objetivos. La estructura nanciera optima tiene en
cuenta diversos factores internos y externos y es aquella que maximiza el precio
de las acciones de la empresa vinculado con el costo de capital que, por ende, tiene
que ser minimizado.
‘Apalancamiento’ signica apoyarse en algo para lograr que un pequeño esfuerzo
en una dirección que se traduzca en un incremento más que proporcional en los
resultados. El apalancamiento operativo está ligado al proceso de modernización de
las empresas, incrementando los costos jos, el cargo por depreciación y los intereses
correspondientes a la deuda en que se incurrió para comprarla o, en su defecto, los
costos de oportunidad de dicha maquinaria.
Una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo cuando un alto por-
centaje de los costos totales es jo, lo que signica que un cambio en ventas relati-
vamente pequeño, dará como resultado un gran cambio en el ingreso de operación.
El punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas mínimo para cubrir los costos
operativos, es decir, cuando la utilidad operativa es igual a cero.
La palanca nanciera es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabi-
lidad de los capitales propios. La variación resulta más que proporcional a la que se
produce en la rentabilidad de las inversiones, por ello, es la condición necesaria para
que se produzca el apalancamiento amplicador: Que la rentabilidad de las inver-
siones sea mayor que el interés de las deudas.
El aumento del apalancamiento ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos nan-
cieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de ventas y utilidades
para continuar con la actividad productiva. Si la empresa no puede cubrir estos pa-
gos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estén
pendientes de pago. El gerente nanciero tendrá que decidir cuál es el nivel aceptable
de riesgo nanciero, teniendo en cuenta que el incremento de los intereses nancie-
ros está justicado cuando aumenten las utilidades de operación y utilidades por
acción como resultado de un aumento en las ventas netas.
3. Estructura nanciera y apalancamiento
La estructura nanciera es la determinación de la relación de las políticas de -
nanciamiento adoptada por la empresa, cuyas fuentes incluyen las deudas y el
capital contable. En la determinación de la estructura nanciera óptima se debe
recurrir a la determinación de costo promedio ponderado de capital, el cual com-
CAPÍTULO 3: ESTRUCTURA FINANCIERA Y APALANCAMIENTO 159
bina los costos de los elementos de deuda y el capital contable. Por lo tanto, debe-
mos entender por estructura nanciera la mezcla entre deuda y capital contable
que mantiene la empresa (Hernández, 2011).
La estructura nanciera está asociada a la misma empresa e integrada a su acti-
vidad comercial y nanciera. En su operación, nanciamiento, su organización,
búsqueda de rentabilidad y búsqueda de sus objetivos se relacionan directamente
con la estructura nanciera.
El apalancamiento tiene un importante papel en el crecimiento de la empresa y
la consecución de sus activos con el uso del nanciamiento a través de terceros,
dejando de lado la participación de los propietarios. Estos son apalancamientos
que traen mayores benecios, en sus metas de crecimiento.
3.1 Estructura nanciera
La estructura nanciera constituye el capital de nanciamiento o las fuentes -
nancieras de la empresa y resulta de la composición del capital o recursos nan-
cieros que la empresa ha captado u originado. Estos son los que en el balance
general aparecen como pasivos, los cuales incluyen las deudas y obligaciones de la
empresa, clasicándolas según su procedencia y plazo (Fernández, 2013).
Para su existencia la empresa requiere de disponer de activos o bienes que inicial-
mente son adquiridos con los aportes de los accionistas o dueños y de terceros,
como préstamos de proveedores, instituciones nancieras, inversionistas, entre
otros. Es decir, los activos de una empresa son nanciados por pasivos y/o por el
patrimonio o capital contable.
Es decisión de la empresa su nanciamiento, ya sea mediante aportes realizadas
por terceras personas a la sociedad mediante préstamos o por el capital propio,
o sea el capital aportado por los dueños de la empresa. Igualmente puede denir
la combinación óptima al respecto, que consiste en determinar la proporción de
nanciamiento o el porcentaje del activo se obtiene por deuda y el porcentaje por
capital propio.
La composición de la estructura de capital en la empresa es importante para con-
seguir el objetivo de maximizar el valor de la empresa, debiendo disponer de la
mezcla de recursos nancieros que proporcionen el menor costo posible, con el
menor nivel de riesgo y que procuren el mayor apalancamiento nanciero posible.
Una composición aceptable para el promedio de las empresas es:
ACTIVOS (100%) =
PASIVOS (30%) + CAPITAL CONTABLE O PATRIMONIO(70%)
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